Le S&P 500 enregistre une croissance des bénéfices de 27,1 % au premier trimestre 2026, soit la plus forte progression depuis le quatrième trimestre 2021, avec 84 % des entreprises dépassant les attentes. Une analyse essentielle pour les épargnants français exposés aux marchés américains.
La saison des résultats du premier trimestre 2026 s'annonce comme l'une des plus remarquables de la décennie pour le marché américain. Selon les données compilées par FactSet au 1er mai 2026, le taux de croissance bénéficiaire en données combinées (blended earnings growth) du S&P 500 atteint 27,1 % en glissement annuel, soit la performance la plus élevée depuis le quatrième trimestre 2021, qui avait affiché 32,0 %. Ce chiffre marque également le sixième trimestre consécutif de croissance bénéficiaire à deux chiffres pour l'indice phare de Wall Street.
À ce stade de la saison, 63 % des entreprises composant le S&P 500 ont publié leurs résultats. Parmi elles, 84 % ont dépassé les attentes des analystes en matière de bénéfice par action, contre une moyenne sur cinq ans de 78 % et une moyenne sur dix ans de 76 %. Le taux de surprise positif moyen s'établit à 20,7 %, contre 7,3 % en moyenne sur cinq ans et 7,1 % sur dix ans. Si cette amplitude de surprise se confirme jusqu'à la clôture de la saison, elle sera la plus forte enregistrée depuis le premier trimestre 2021 (22,2 %).
Au-delà de la croissance bénéficiaire, la saison des résultats T1 2026 établit des records sur plusieurs autres indicateurs fondamentaux. La marge bénéficiaire nette combinée du S&P 500 ressort à 13,4 %, un niveau inédit depuis que FactSet a commencé à mesurer cet indicateur en 2009. Le précédent record était de 13,2 %, atteint au quatrième trimestre 2025.
Sur le front des chiffres d'affaires, 81 % des entreprises ont publié des revenus supérieurs aux estimations des analystes, contre une moyenne historique de 70 % sur cinq ans. Le taux de croissance des revenus en données combinées atteint 11,1 %, le plus élevé depuis le deuxième trimestre 2022 (13,9 %). Ces chiffres témoignent d'une santé économique des entreprises américaines plus solide que ce que la majorité des prévisionnistes anticipaient en début d'année.
La qualité des orientations prospectives constitue également un signal positif : 59 entreprises sur 110 ayant fourni des prévisions ont émis des guides bénéficiaires positifs, représentant 54 % du total, bien au-dessus de la moyenne sur cinq ans (42 %) et de la moyenne sur dix ans (40 %). Sur le front des revenus, le nombre d'entreprises ayant fourni des prévisions positives (77) constitue un record absolu depuis que FactSet suit cet indicateur en 2006.
L'analyse sectorielle révèle une concentration significative de la performance. Sept des onze secteurs composant le S&P 500 affichent une croissance bénéficiaire à deux chiffres au premier trimestre 2026.
Le secteur des services de communication enregistre la progression la plus spectaculaire, avec une croissance de 53,2 %, alors que les estimations de début de trimestre prévoyaient un recul de 3,8 %. Cette inversion radicale est principalement portée par les résultats d'Alphabet (Google), de Meta Platforms et de Netflix. Au sein de ce secteur, Alphabet a surpris les analystes avec un bénéfice par action de 5,11 dollars contre une prévision de 2,68 dollars, soit un écart positif de 90 %. Meta Platforms a dégagé 10,44 dollars par action contre une attente de 6,67 dollars (+56 %). Netflix a également surpassé les attentes, à 1,23 dollar par action contre 0,76 dollar prévu.
Les technologies de l'information affichent une croissance de 50,0 %, portées notamment par Nvidia, Apple, Broadcom et Microsoft. La marge bénéficiaire nette de ce secteur a progressé de 25,4 % au premier trimestre 2025 à 29,1 % au premier trimestre 2026, témoignant d'une amélioration structurelle de la rentabilité. La consommation discrétionnaire complète le podium avec une croissance de 39,0 %, contre une prévision initiale de 1,7 %, grâce notamment aux résultats d'Amazon.
Une lecture critique de ces chiffres s'impose. Les stratèges de Goldman Sachs ont mis en lumière une réalité que les titres d'accroches omettent souvent : trois entreprises seulement (Alphabet, Amazon et Meta) ont représenté 71 % de l'augmentation nette en dollars des bénéfices du S&P 500 sur la dernière semaine de la saison de publication.
Plus significatif encore, ces résultats exceptionnels intègrent des éléments non récurrents de grande ampleur. Alphabet a bénéficié d'une plus-value de 37,7 milliards de dollars sur des titres en portefeuille. Amazon a enregistré des gains de 16,8 milliards de dollars liés à sa participation dans Anthropic, la société d'intelligence artificielle. Meta a profité d'un avantage fiscal de 8,03 milliards de dollars. En excluant ces éléments extraordinaires, la croissance bénéficiaire sous-jacente du S&P 500 ressort à environ 16 %, toujours supérieure aux attentes initiales (13,1 %) mais bien en deçà du titre de 27,1 %.
De même, sans Nvidia, la croissance bénéficiaire des entreprises du groupe dit « Magnificent Seven » tomberait de 22,8 % à seulement 6,4 %, illustrant la dépendance de ces métriques à un nombre restreint de géants technologiques.
Deux secteurs se distinguent par leur performance négative. La santé enregistre un recul bénéficiaire de 9,8 %, principalement imputable à une charge d'acquisition unique chez Merck. Ce chiffre doit donc être interprété avec prudence, la tendance structurelle du secteur restant globalement positive hors éléments non récurrents.
L'énergie affiche une contraction quasi nulle (0,1 % de déclin), reflétant la volatilité des cours du brut au premier trimestre 2026. La crise géopolitique au Moyen-Orient et les variations du prix du baril ont rendu les prévisions du secteur particulièrement instables tout au long du trimestre. Les révisions à la baisse d'Exxon Mobil en fin de période ont ramené la croissance sectorielle à ce niveau quasi nul.
Ces résultats exceptionnels s'inscrivent dans un contexte de valorisations déjà élevées. Le ratio cours/bénéfices prévisionnel sur douze mois du S&P 500 s'établit à 20,9, supérieur à la moyenne sur cinq ans (19,9) et à la moyenne sur dix ans (18,9). Le marché intègre donc d'ores et déjà des attentes ambitieuses pour les prochains trimestres.
Les analystes anticipent une croissance bénéficiaire de 21,3 % pour le deuxième trimestre 2026, de 23,0 % pour le troisième trimestre et de 20,6 % pour le quatrième trimestre. Pour l'ensemble de l'année 2026, la progression attendue ressort à 21,3 %. Ces projections restent soumises à plusieurs facteurs de risque, au premier rang desquels la politique commerciale américaine (tarifs douaniers), les tensions géopolitiques persistantes et l'évolution des taux directeurs de la Réserve fédérale.
Les stratèges de J.P. Morgan Asset Management résument la situation en ces termes : « Les investisseurs devraient ancrer leurs décisions d'allocation dans les solides fondamentaux que fournissent ces résultats. » Un message qui rappelle que malgré les bruits de fond macroéconomiques, la rentabilité des grandes entreprises américaines reste un pilier de soutien pour les marchés d'actions.
Pour un épargnant français exposé aux marchés américains via des ETF indiciels, des fonds actions internationaux ou des unités de compte en assurance-vie, cette saison des résultats envoie plusieurs messages concrets.
Premièrement, la solidité bénéficiaire des entreprises du S&P 500 justifie en partie les niveaux de valorisation actuels. Le S&P 500 a clôturé la séance du 4 mai 2026 à 7 200,75 points, soit l'un de ses plus hauts niveaux historiques. Cette performance repose sur des fondamentaux réels, pas uniquement sur de l'optimisme spéculatif.
Deuxièmement, la concentration des gains sur un nombre limité de méga-capitalisations technologiques rappelle l'importance de la diversification sectorielle. Un investisseur surexposé aux seules valeurs technologiques américaines bénéficiera pleinement des phases haussières mais subira une volatilité accrue lors des corrections.
Troisièmement, la robustesse des marges bénéficiaires (13,4 % de marge nette, record historique) suggère que les entreprises américaines ont su préserver leur rentabilité malgré les pressions inflationnistes et les incertitudes géopolitiques. Cette résilience opérationnelle constitue un argument structurellement positif pour les placements actions sur longue période.
La saison des résultats T1 2026 n'est pas encore terminée. Parmi les publications à venir, Nvidia (prévue le 20 mai) constitue l'événement le plus attendu des investisseurs tech, étant donné le rôle central du fabricant de puces dans les projections bénéficiaires du secteur. Les enseignes de grande distribution clôtureront la saison avec leurs chiffres de consommation des ménages américains, un indicateur précieux pour jauger la résistance du pouvoir d'achat face aux pressions tarifaires.
Par ailleurs, les données de guidance pour le deuxième trimestre 2026 seront scrutées de près : si le record de 77 entreprises ayant émis des prévisions positives de chiffres d'affaires se maintient, cela renforcera la thèse d'une accélération de la croissance bénéficiaire au second semestre 2026.
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