Blue Owl cède la moitié de sa participation SpaceX avec un gain x10 avant l'IPO historique de juin 2026

Un investissement de 27 millions transformé en gain x10

Le 30 avril 2026, lors de son appel aux analystes du premier trimestre, le co-directeur général de Blue Owl Capital, Marc Lipschultz, a dévoilé l'un des succès les plus marquants du monde du capital-investissement cette année. Le fonds de crédit privé américain a vendu environ 50 % de sa participation dans SpaceX à une valorisation de 1 250 milliards de dollars, réalisant un retour de dix fois sa mise initiale. « Spécifiquement pour SpaceX, nous avons fait environ dix fois notre investissement. Nous avons vendu environ la moitié à une valorisation de 1 250 milliards de dollars, et nous détenons toujours la seconde moitié », a déclaré Lipschultz.

L'aventure avait commencé discrètement en 2021, lorsque Blue Owl Technology Finance Corp avait investi 27 millions de dollars dans deux classes d'actions SpaceX. La société était alors l'un des tout premiers prêteurs institutionnels de la fusée d'Elon Musk, bien avant que celle-ci ne devienne un phénomène financier mondial. À fin 2025, la valeur comptable de cette position s'élevait à 195 millions de dollars, soit déjà un gain substantiel. La cession partielle réalisée ces dernières semaines place le retour final bien au-delà de ce que la plupart des fonds de capital-risque ont enregistré sur leurs meilleures lignes.

SpaceX en route vers l'IPO la plus grande de l'histoire

La valorisation à laquelle Blue Owl a cédé ses titres, 1 250 milliards de dollars, correspond précisément à celle issue de la fusion entre SpaceX et xAI finalisée en février 2026 dans une transaction entièrement en actions. SpaceX avait alors été évalué à environ 1 000 milliards de dollars et le laboratoire d'intelligence artificielle xAI d'Elon Musk à 250 milliards supplémentaires. Cette consolidation a créé une entité unique combinant accès à l'espace, internet par satellite via Starlink, et capacités d'intelligence artificielle avancées.

Mais l'ambition va plus loin. SpaceX prépare une introduction en Bourse sur le Nasdaq prévue pour juin 2026, ciblant une valorisation de 1 750 milliards de dollars, soit un bond de 500 milliards supplémentaires par rapport à la valorisation de la fusion. La société vise à lever environ 75 milliards de dollars, ce qui en ferait de loin la plus grande opération boursière de l'histoire. À titre de comparaison, le record actuel appartient à Saudi Aramco avec 29,4 milliards levés en 2019.

Un projet mené avec 21 banques et un nom de code

L'opération, baptisée en interne « Project Apex », mobilise un consortium de 21 établissements financiers avec Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Bank of America et Citigroup comme banques chefs de file. SpaceX a déposé un dossier S-1 confidentiel auprès de la SEC le 1er avril 2026. Le prospectus public est attendu entre le 15 et le 22 mai, pour un roadshow prévu la semaine du 8 juin. Le prix par action est estimé entre 525 et 530 dollars. Un événement destiné à 1 500 investisseurs particuliers est programmé pour le 11 juin, reflet d'une stratégie délibérée d'ouverture aux petits porteurs.

En effet, SpaceX prévoit d'allouer jusqu'à 30 % des actions aux investisseurs individuels, soit trois fois la norme habituelle d'une IPO américaine. Le directeur financier de la société a déclaré que « le retail sera un élément critique de cette opération, avec une part plus importante que dans toute autre IPO de l'histoire ». Pour les épargnants français souhaitant participer, l'accès se fera via les courtiers proposant des actions américaines, sous réserve que les conditions d'éligibilité soient remplies.

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Les arguments en faveur de SpaceX

Le camp optimiste met en avant plusieurs atouts structurels. SpaceX domine aujourd'hui le marché des lanceurs spatiaux commerciaux, transporte l'essentiel des satellites de la constellation de défense américaine et opère Starlink, dont les abonnements génèrent des revenus récurrents à l'échelle mondiale. L'intégration de xAI apporte une couche d'intelligence artificielle à un écosystème déjà unique. Shaun Davies, professeur de finance à la Leeds School of Business de l'Université du Colorado, souligne que l'introduction en Bourse pourrait représenter « la plus grande jamais enregistrée en termes de capital levé et de valorisation ».

Par ailleurs, l'inclusion dans les grands indices boursiers, quasi automatique compte tenu de la taille de SpaceX, devrait générer une demande structurelle de la part des fonds indiciels et des ETF monde entier. Les détenteurs d'un plan d'épargne en actions ou d'un fonds indiciel international pourraient ainsi indirectement détenir SpaceX sans action directe de leur part.

Les réserves des analystes

Face à l'enthousiasme, des voix prudentes s'élèvent. Brett Schafer, analyste chez The Motley Fool, rappelle que SpaceX a déclaré environ 16 milliards de dollars de chiffre d'affaires en 2025. En ajoutant les revenus de xAI, l'entité combinée n'a probablement pas dépassé 20 milliards l'an dernier. « Cela donne une valorisation extrême et implique probablement de mauvais rendements sur la prochaine décennie, même si l'entreprise connaît une croissance rapide », écrit-il. Un ratio valorisation sur chiffre d'affaires de 87 fois place effectivement SpaceX dans une catégorie à part, bien au-delà des niveaux habituellement supportés par le marché.

Shafer conseille explicitement d'éviter d'acheter lors du premier jour de cotation et de placer SpaceX sur une liste de surveillance. Davies abonde dans ce sens, rappelant que les primo-acheteurs lors des grandes IPO supportent le risque maximal de correction post-introduction, citant des précédents historiques où les enthousiasmes initiaux avaient été suivis de dévalorisations substantielles.

Blue Owl: entre triomphe SpaceX et tension sur le crédit privé

La performance exceptionnelle de Blue Owl sur SpaceX contraste avec les turbulences que la société traverse sur son coeur de métier, le crédit privé. Au premier trimestre 2026, les demandes de rachats ont atteint 41 % de son fonds technologique de 6 milliards de dollars et 22 % de son fonds phare de 36 milliards, forçant la société à limiter les retraits à 5 % par trimestre. L'action Blue Owl s'est effondrée de 68 % depuis son sommet historique de 25,02 dollars en janvier 2025, touchant un plancher de 7,95 dollars le 2 avril 2026.

La publication des résultats du premier trimestre le 30 avril a déclenché un rebond de 14,2 % en séance, soutenu autant par les gains SpaceX que par des chiffres opérationnels solides: revenus en hausse de 13 %, bénéfices liés aux commissions en progression de 14 %, et actifs sous gestion atteignant 314,9 milliards de dollars. Lipschultz a présenté la plus-value SpaceX comme un amortisseur face aux tensions sur les prêts au secteur logiciel, sous pression depuis que l'intelligence artificielle menace les modèles économiques des éditeurs traditionnels.

La dynamique illustre une réalité du capital-investissement moderne: les fonds les plus sophistiqués combinent désormais des stratégies de crédit et d'équité, les gains extraordinaires sur quelques positions pouvant compenser les moins-values d'un portefeuille entier. Pour les épargnants exposés aux fonds de capital-investissement via leur assurance vie ou leur PER, cette dualité est à intégrer dans leur analyse de risque.

Implications pour les épargnants français

L'IPO SpaceX soulève plusieurs questions pratiques pour les investisseurs particuliers français. Premièrement, l'accès direct aux actions lors de l'introduction sera limité, les 30 % réservés aux particuliers étant prioritairement destinés aux investisseurs américains. Les épargnants français pourront en revanche acheter en Bourse dès la première séance de cotation, probablement fin juin 2026, via tout courtier proposant des valeurs du Nasdaq.

Deuxièmement, les détenteurs de fonds indiciels mondiaux ou de PEA investis sur des ETF monde seront exposés à SpaceX de manière automatique dès son inclusion dans les indices MSCI World ou S&P 500. La rapidité de cette inclusion dépendra du statut de flottant effectif et des critères des fournisseurs d'indices. Pour les épargnants cherchant une exposition sans risque d'IPO, cette voie passive peut s'avérer plus sûre que l'achat direct au cours d'introduction.

Troisièmement, le succès ou l'échec de cette IPO aura des répercussions sur l'ensemble de l'écosystème des marchés privés. Un succès relancerait la vague d'introductions en Bourse d'OpenAI, Anthropic et d'autres licornes technologiques, augmentant les opportunités pour les investisseurs institutionnels et indirectement pour les détenteurs de fonds d'investissement alternatifs.

Ce qu'il faut surveiller

Les prochaines semaines constitueront un calendrier chargé pour les observateurs. Le prospectus S-1 public de SpaceX, attendu entre le 15 et le 22 mai, révélera pour la première fois les données financières détaillées de la société. Les revenus et marges de Starlink, encore partiellement confidentiels, seront au coeur de l'analyse des investisseurs. Parallèlement, l'évolution du cours de Blue Owl Capital donnera un signal sur la confiance du marché envers le secteur du crédit privé.

Du côté des marchés en général, l'appétit pour le risque des investisseurs institutionnels en juin conditionnera la capacité de SpaceX à lever les 75 milliards visés. Dans un contexte où les taux directeurs restent élevés et où le marché pétrolier demeure sous tension en raison du conflit iranien, une fenêtre favorable n'est pas garantie. Blue Owl, quant à elle, conserve encore la moitié de sa position, soit un gain potentiel supplémentaire considérable si l'IPO se déroule aux conditions espérées.