La Fed maintient ses taux entre 3,75 % et 4 %, Lisa Cook et Beth Hammack votent pour une hausse

La Réserve fédérale américaine (Fed) a laissé mercredi 28 octobre 2026 le taux des fonds fédéraux, le taux auquel les banques américaines se prêtent leurs réserves au jour le jour, dans sa fourchette de 3,75 % à 4 %. Le vote s'est conclu à 10 voix contre 2. La gouverneure Lisa Cook et la présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, réclamaient une hausse d'un quart de point dès cette réunion. Six semaines plus tôt, le 16 septembre, le comité avait relevé ce taux à l'unanimité.

Un vote à 10 contre 2 après la hausse unanime de septembre

Le FOMC (Federal Open Market Committee, le comité de politique monétaire de la Fed) compte douze membres votants. Le 16 septembre, ses douze membres avaient approuvé une hausse de 25 points de base, la première depuis plus de trois ans. Le 28 octobre, dix d'entre eux ont choisi la pause.

Beth Hammack se range pour la deuxième fois de l'année dans le camp des partisans d'un resserrement immédiat. Le 29 juillet, elle avait déjà voté contre le maintien des taux, avec Neel Kashkari et Lorie Logan, pour réclamer un quart de point supplémentaire. Lisa Cook, elle, avait voté avec la majorité aux six réunions précédentes de 2026.

Chris Rupkey, économiste en chef de FWDBONDS, lit ce vote comme un geste politique : « Il est très rare de voir un gouverneur de la Fed voter contre, ils siègent dans le même bâtiment que le président. Ce vote pourrait être un vote de protestation, alors que l'administration Trump cherche par tous les moyens à obtenir la démission de la gouverneure Cook. »

Les quatre changements du communiqué

Le texte publié à 14 heures, heure de Washington, modifie quatre passages par rapport à celui de septembre :

• la décision : le verbe « relever » cède la place à « maintenir » ;
• la croissance : l'activité progresse désormais « à un rythme soutenu », au lieu d'un rythme « solide » ;
• la justification : le comité retire la phrase sur l'effet de la hausse et écrit que « l'accumulation d'informations supplémentaires » l'aidera à fixer l'orientation appropriée ;
• le calendrier : le retour de l'inflation à 2 % doit être « rapide », là où septembre visait un retour « plus rapide ».

Le comité conserve la formule « L'inflation reste élevée » et la promesse d'assurer la stabilité des prix. Le conseil des gouverneurs a maintenu à 3,90 % la rémunération des réserves bancaires, applicable dès le 29 octobre.

Une inflation à 3,7 % sur un an en septembre

La pause intervient alors que les prix accélèrent. L'indice des prix à la consommation (IPC) américain a progressé de 3,7 % sur un an en septembre 2026. Hors alimentation et énergie, la hausse atteint 2,6 %. Le taux de chômage s'établit à 4,2 %.

Michael Feroli, économiste en chef pour les États-Unis chez JPMorgan Chase, a résumé la difficulté avant la réunion : « Le président Warsh devra expliquer pourquoi le comité a relevé ses taux après une hausse de deux dixièmes de l'inflation sous-jacente du PCE en septembre, mais les maintient après une hausse attendue de trois dixièmes. » Le PCE (indice des prix des dépenses de consommation des ménages) est la mesure d'inflation de référence de la Fed. Le chiffre de septembre sort jeudi 29 octobre.

En conférence de presse, Kevin Warsh a présenté la maîtrise de l'inflation comme un processus graduel. Il a constaté un premier effet de la hausse de septembre : « Nous avons commencé à observer des changements dans les conditions financières et de crédit. Elles se sont resserrées pour certaines entreprises et certains ménages, comme nous pouvions nous y attendre. » Il s'est gardé de parler de conditions restrictives : « Si les conditions financières sont globalement plus restrictives, je ne veux pas et ne peux pas les qualifier de restrictives. »

Les paris sur la réunion de décembre

Le procès-verbal de la réunion de septembre indiquait que la plupart des participants jugeaient une nouvelle hausse « probablement appropriée d'ici la fin de l'année ». Juste avant l'annonce de mercredi, les contrats à terme sur les fonds fédéraux, qui reflètent les paris des investisseurs sur les taux futurs, attribuaient une probabilité d'environ 85 % à une hausse lors de la réunion des 8 et 9 décembre.

Kay Haigh, responsable mondiale de la gestion obligataire chez Goldman Sachs Asset Management, partage ce scénario : « Nous pensons que la Fed reprendra ses hausses de taux en décembre. Le chiffre élevé de l'IPC de septembre rappelle que les risques à la hausse sur l'inflation demeurent. » Cem Karsan, fondateur de Kai Wealth, défend la lecture inverse. Il voit dans la pause l'annonce d'un futur assouplissement, que la hausse des taux longs rendra à ses yeux nécessaire.

Le rendement du Trésor américain à 10 ans s'établissait à 5,04 % peu avant la conférence de presse, en hausse de 5 points de base sur la journée. Après l'annonce, le S&P 500 gagnait environ 0,3 %.

Une réunion consacrée à la stratégie dès 2027

Kevin Warsh a annoncé une réforme du calendrier. Le FOMC gardera huit réunions par an, mais l'une d'elles sera consacrée en 2027 à la stratégie monétaire, sans vote sur les taux ni communiqué. Le président de la Fed en prévoit deux en 2028. « Bien conduire la politique monétaire suppose d'évaluer l'évolution de court terme à intervalles réguliers, rapprochés et riches en informations », a-t-il déclaré. Il veut réserver au comité du temps pour des délibérations stratégiques sur des horizons plus longs.

La décision tombe à six jours des élections de mi-mandat du 3 novembre. Interrogé sur les critiques de Donald Trump à l'égard des membres du comité, Kevin Warsh a répondu : « Je ne vais pas répondre aux citations de responsables publics. »

La BCE décide jeudi, la Banque du Canada a relevé ses taux

La Banque centrale européenne (BCE) annonce sa propre décision jeudi 29 octobre à 14h15. Son taux de dépôt, qui rémunère les liquidités que les banques déposent auprès d'elle et guide les taux de l'épargne en euros, s'établit à 2,50 % depuis le 16 septembre. L'écart avec la borne haute de la Fed atteint 1,5 point.

Le jour même de la Fed, la Banque du Canada a relevé son taux directeur de 25 points de base, à 2,5 %. Son gouverneur, Tiff Macklem, a justifié le geste par le risque que les prix élevés de l'énergie « se propagent et deviennent une inflation généralisée ».

La BCE a fixé mercredi le taux de référence de l'euro à 1,1133 dollar. Les placements en dollars d'un épargnant français, actions ou obligations américaines, voient leur valeur en euros varier avec ce taux de change.

Les rendez-vous à suivre

• 29 octobre : indice PCE de septembre aux États-Unis et décision de la BCE à 14h15 ;
• 3 novembre : élections de mi-mandat américaines ;
• 8 et 9 décembre : dernière réunion du FOMC de l'année, accompagnée de nouvelles projections économiques.