Aviva dépasse les attentes au premier semestre 2026 grâce à Direct Line

Aviva a publié le 14 août 2026, avant l'ouverture de la Bourse de Londres, un résultat opérationnel semestriel de 1 326 millions de livres, en hausse de 24 % sur un an. Le premier assureur britannique dépasse les attentes des analystes, qui anticipaient une progression de l'ordre de 17,5 % et un montant proche de 1,3 milliard, selon le recensement publié par CNBC deux jours avant la parution des comptes.

La croissance provient très majoritairement de l'assurance dommages et de l'absorption de Direct Line, racheté 3,7 milliards de livres et consolidé depuis juillet 2025. Le conseil d'administration relève le dividende intérimaire de 7 %, à 14,0 pence par action, avec un paiement prévu le 15 octobre 2026.

Ce que montrent les comptes du semestre

Le résultat opérationnel des unités opérationnelles atteint 1 547 millions, contre 1 271 millions un an plus tôt. L'assurance dommages en apporte 905 millions à elle seule, après 648 millions au premier semestre 2025. Le pôle britannique et irlandais passe de 430 à 643 millions, le Canada de 218 à 262 millions.

Les primes d'assurance dommages s'établissent à 8 093 millions de livres, en progression de 29 % à taux de change constants, contre 6 290 millions un an plus tôt. Le ratio combiné non actualisé du groupe s'améliore à 93,3 %, après 94,6 % au premier semestre 2025. Sous le seuil de 100 %, l'activité dégage un profit technique avant produits financiers.

Le résultat opérationnel par action progresse de 10 %, à 31,8 pence, une cadence plus lente que celle du résultat lui même en raison d'un nombre moyen d'actions plus élevé. La rentabilité des capitaux propres IFRS ressort à 20,3 %, contre 18,2 % un an plus tôt.

Direct Line, principal moteur de la performance

L'opération Direct Line, annoncée en décembre 2024 et bouclée en juillet 2025, confère à Aviva environ un cinquième du marché britannique de l'assurance automobile. Les primes des particuliers au Royaume-Uni ont bondi de 98 % sur le semestre, un effet de périmètre auquel s'ajoute la croissance de l'activité intermédiée.

L'assureur revendique 100 millions de livres de synergies de coûts déjà acquises en rythme annuel, sur une ambition de 225 millions. Il vise environ 130 millions cumulées à fin 2026 et plus de 350 millions de synergies de capital sur la même échéance. Le transfert de l'ensemble des salariés de Direct Line est achevé et près de 5 milliards d'actifs ont rejoint Aviva Investors.

Sur le plan commercial, les contrats automobiles vendus via les comparateurs en ligne progressent de 7 % depuis janvier, après plusieurs trimestres de recul chez Direct Line. La satisfaction mesurée sur les sinistres automobiles s'améliore, avec un indicateur TNPS supérieur à 50.

« Nous avons rapidement amélioré la rentabilité de Direct Line, développé les ventes sur les comparateurs et maintenu d'excellents niveaux de service client. Nous sommes en bonne voie pour concrétiser l'intégralité des bénéfices financiers de l'acquisition. »

Amanda Blanc, directrice générale du groupe Aviva

Un bénéfice comptable divisé par deux

Derrière la performance opérationnelle, le résultat net IFRS recule de 49 %, à 418 millions de livres contre 819 millions un an plus tôt. Le bénéfice par action de base tombe à 12,2 pence, après 21,7 pence au premier semestre 2025.

Aviva impute cet écart à des variations d'investissement négatives de 490 millions, alors qu'elles avaient contribué positivement à hauteur de 251 millions un an auparavant. Le groupe cite l'effet de ses couvertures contre le risque de taux et le risque actions, auquel s'ajoutent les coûts d'intégration et de restructuration.

La divergence entre l'indicateur opérationnel mis en avant par la direction et le résultat comptable mérite l'attention des actionnaires : les éléments neutralisés dans le premier pèsent réellement sur les fonds propres. Ces derniers reculent de 8 % depuis fin 2025, à 8 910 millions.

Solidité financière et retour aux actionnaires

Le ratio de couverture Solvabilité II actionnaire s'établit à 176 %, contre 180 % fin 2025 et 206 % au premier semestre 2025. Ce repli reflète le financement de l'acquisition et les distributions décidées depuis. La direction anticipe un ratio situé dans le haut de la zone des 180 % à la fin de l'année, sous réserve de l'évolution des marchés.

La génération de fonds propres Solvabilité II atteint 1 007 millions de livres, en progression de 11 %. Les remontées de trésorerie vers la holding bondissent de 47 %, à 1 498 millions, une avance qui tient à un calendrier concentré sur le début de l'exercice : le groupe n'attend plus qu'environ 800 millions au second semestre.

Le ratio d'endettement Solvabilité II remonte légèrement, à 30,8 % contre 30,1 % fin 2025. La liquidité disponible au niveau du centre s'élève à 1 510 millions en juillet 2026.

Épargne et retraite : des dynamiques contrastées

La collecte nette de l'activité Wealth progresse de 32 %, à 7,6 milliards de livres, portée par l'épargne salariale et par les premiers transferts du Mercer Master Trust. Les encours sous gestion atteignent 261 milliards, en hausse de 25 % sur un an. Aviva Investors renoue avec une collecte nette positive de 1,5 milliard, après une décollecte de 1,2 milliard un an plus tôt.

D'autres compartiments marquent le pas. Les ventes du pôle retraite reculent à 2,2 milliards contre 2,9 milliards, avec des volumes de transferts de régimes de retraite d'entreprise divisés par deux, à 1,1 milliard. En santé, le groupe abaisse son attente de résultat opérationnel 2026 à environ 90 millions, en invoquant un ralentissement du marché des particuliers et des PME.

Quelle portée pour un épargnant français

Aviva ne commercialise plus de contrats en France. Le groupe a cédé Aviva France à Aéma Groupe, maison mère de la Macif, pour 3,2 milliards d'euros, une opération finalisée le 30 septembre 2021. L'entité a pris le nom d'Abeille Assurances le 13 juin 2022 et porte notamment les contrats liés à l'association Afer.

Les détenteurs d'un contrat autrefois estampillé Aviva dépendent donc d'Abeille Assurances et d'Aéma, dont les comptes n'ont aucun lien avec ceux publiés à Londres. Cette cession compte parmi les huit désengagements menés par la direction depuis 2020, qui ont rapporté environ 8 milliards de livres et inclus les sorties de France, d'Italie et de Pologne.

La publication conserve une valeur d'indicateur pour le marché européen. Elle documente un cycle encore porteur en assurance dommages, avec des ratios combinés en amélioration, et confirme le déplacement des grands assureurs vers des activités d'épargne moins consommatrices de fonds propres. Aviva vise 75 % de résultats issus de ces métiers à l'horizon 2028.

Les points de vigilance d'ici décembre

Trois sujets structureront la seconde partie de l'exercice. Le rythme des synergies Direct Line d'abord, avec une cible de 130 millions cumulés qui suppose de tenir la cadence observée sur six mois. La trajectoire du ratio de solvabilité ensuite, que la direction promet en nette remontée grâce aux synergies de capital.

Le marché de l'assurance des entreprises enfin, où Aviva anticipe des tarifs orientés à la baisse jusqu'à la fin de l'année. Le groupe maintient une prévision de ratio combiné inférieur à 94 % au Royaume-Uni et en Irlande, et proche de 94 % au Canada.

Le titre avait clôturé à 713,60 pence le 13 août 2026, valorisant l'assureur autour de 21,4 milliards de livres. Le prochain rendez vous est fixé au 13 novembre 2026 avec la publication du troisième trimestre.

Sources

• Aviva plc, Half Year Results Announcement 2026, 14 août 2026
• Aviva plc, Latest results and trading updates
• Reuters, Aviva's first half profit beats expectations, 14 août 2026
• CNBC, Aviva's remarkable revival leaves one big question, 12 août 2026
• Abeille Assurances, Aviva France rejoint Aéma Groupe