Prix à la production américains stables en juillet, l'inflation de gros ralentit à 4,7 %

L'indice des prix à la production (PPI, producer price index), qui mesure les prix de gros pratiqués par les producteurs américains en amont du consommateur, est resté inchangé en juillet 2026, en données corrigées des variations saisonnières. Le Bureau of Labor Statistics (BLS), l'institut statistique du ministère américain du Travail, a diffusé le chiffre ce jeudi 13 août à 8h30, heure de New York. Les économistes interrogés par Dow Jones attendaient une progression de 0,2 %.

Un indice figé par la chute de l'essence

Sur douze mois et en données brutes, la demande finale progresse de 4,7 %, après 5,5 % au titre de juin. Le glissement annuel recule pour le deuxième mois consécutif, après un sommet à 5,9 % atteint en mai au plus fort du choc pétrolier. Le BLS signale par ailleurs une révision des données de mars à juin : le repli de juin ressort désormais à 0,1 %, contre 0,3 % publié le 15 juillet.

La stabilité de l'indice d'ensemble masque deux forces opposées. Les prix des biens reculent de 0,7 % sur le mois, quand ceux des services montent de 0,2 % et que la construction avance de 2,2 %.

Le décrochage des biens tient presque entièrement à l'énergie, en baisse de 3,1 %. L'essence chute de 5,7 % et explique à elle seule plus de la moitié du mouvement. Les prix alimentaires cèdent 0,9 %. Hors alimentation et énergie, les biens progressent de 0,1 %.

La détente se joue surtout en amont

Les stades intermédiaires de production confirment le reflux. Les prix du pétrole brut s'effondrent de 11,9 % sur le mois et le gazole perd 6,7 %. Les biens transformés destinés à la demande intermédiaire reculent de 0,6 %, les biens non transformés de 1,8 %. Le bois de construction fait exception avec une hausse de 5,0 %.

Ce reflux en amont compte pour l'épargnant : il détermine ce que les entreprises répercuteront sur les prix de détail dans les mois à venir. Les services de demande intermédiaire progressent toutefois de 0,5 %, signe que la pression ne disparaît pas partout.

Pourquoi le cœur accélère à 0,4 %

L'indice de demande finale hors alimentation, énergie et services commerciaux, mesure sous-jacente suivie de près par la Réserve fédérale, progresse de 0,4 % en juillet après 0,1 % en juin. Sur un an, il ressort à 4,7 %, contre 5,0 % le mois précédent.

La hausse des services se concentre sur un poste. La gestion de portefeuille s'apprécie de 6,5 %, une composante indexée sur la valorisation des actifs financiers et reprise dans le calcul de l'indice des dépenses de consommation des ménages, l'indicateur d'inflation privilégié par la Fed. Les marges du commerce de détail montent dans l'automobile, l'alimentation et les produits de santé et de beauté.

À l'inverse, le transport et l'entreposage reculent de 1,8 %, à l'image du transport routier de fret, et les services commerciaux cèdent 0,1 %. Les services hors commerce, transport et entreposage progressent de 0,6 %.

Les marchés obligataires saluent la publication

Les rendements des emprunts d'État américains se sont détendus après la publication. Le 10 ans cède 2,6 points de base à 4,666 %. Le 2 ans, plus sensible aux anticipations de politique monétaire, recule de plus de 3 points de base à 4,168 %. Le 30 ans revient à 5,235 %.

Les contrats à terme sur les fonds fédéraux attribuent une probabilité d'environ 68 % à un maintien des taux en septembre, selon l'outil FedWatch du CME Group. La Fed a laissé sa fourchette cible entre 3,50 % et 3,75 % lors de sa réunion des 28 et 29 juillet, cinquième pause consécutive, avec trois voix dissidentes en faveur d'une hausse. Son président Kevin Warsh, en fonction depuis le 13 mai 2026, a réaffirmé son engagement à ramener l'inflation vers la cible de 2 %.

« Les pressions aux stades inférieurs de la production n'ajoutent pas aux risques d'inflation auxquels le consommateur fait face », observe Chris Rupkey, chef économiste de FWDBONDS. « La guerre contre l'inflation n'est pas gagnée », nuance-t-il, tout en jugeant que les arbitrages de la banque centrale « n'auront pas besoin d'être précipités ».

Chez Deutsche Bank, Jim Reid relève, à propos de l'indice des prix à la consommation publié la veille, que « deux rapports consécutifs relativement encourageants sur l'inflation sous-jacente, combinés aux données d'emploi plus faibles de la semaine dernière, laissent moins de pression sur la Fed pour agir immédiatement en septembre ».

Quel impact pour l'épargnant français ?

L'IPC (indice des prix à la consommation) américain, publié le 12 août, est ressorti à 0,1 % sur le mois et 3,4 % sur un an. Associée au PPI de ce jeudi, la séquence éloigne l'hypothèse d'un resserrement immédiat outre-Atlantique et pèse sur les rendements obligataires mondiaux.

Le canal de transmission vers l'épargne française passe par les taux longs et par les portefeuilles d'actions internationales. Une Réserve fédérale moins pressée d'agir soutient les valorisations américaines, largement représentées dans les unités de compte des contrats d'assurance vie et dans les fonds indiciels mondiaux logés en compte titres. Le même mouvement limite en revanche la remontée du rendement des fonds en euros, adossés aux obligations souveraines.

Le Livret A rémunère l'épargne réglementée à 1,70 % depuis le 1er août 2026, quand l'inflation de la zone euro atteignait 2,9 % sur un an en juillet. Le pouvoir d'achat du capital placé sur ce support continue de s'éroder à ce rythme.

Ce qu'il faut surveiller

• La réunion du FOMC (Federal Open Market Committee), organe de politique monétaire de la Réserve fédérale, prévue en septembre.
• Le prochain rapport sur l'emploi américain, après la contraction des effectifs enregistrée en juillet.
• Le cours du pétrole, dont le repli de 11,9 % en juillet reflète l'apaisement des tensions autour du détroit d'Ormuz.
• L'indice des dépenses de consommation des ménages, que la composante gestion de portefeuille du PPI alimente directement.

Le rapport de juillet donne à la Réserve fédérale un argument de plus pour patienter, sans lever l'incertitude sur la dynamique sous-jacente. Le glissement annuel de 4,7 % reste plus de deux fois supérieur à la cible de 2 %, et l'accélération du cœur à 0,4 % rappelle combien la désinflation américaine dépend encore du pétrole.