Novo Nordisk publie ses résultats du premier trimestre 2026 avec une guidance de repli des ventes de 5 % à 13 %, mais le lancement fulgurant du comprimé oral Wegovy, qui devance Fondayo d'Eli Lilly deux prescriptions contre une, ouvre une nouvelle dynamique pour le géant danois.
Novo Nordisk a publié ses résultats financiers du premier trimestre 2026 ce mercredi 6 mai à 07h30 (CEST), offrant aux marchés une photographie contrastée du numéro un mondial de l'obésité et du diabète. Le groupe danois, dirigé depuis août 2025 par le nouveau PDG Mike Doustdar, affronte une période de transition profonde : ses ventes annuelles devraient reculer de 5 % à 13 % en données constantes selon la guidance émise en février, un avertissement qui avait alors provoqué une chute de 18 % de l'action en une seule séance.
Pourtant, au coeur de ce contexte difficile, un fait majeur retient l'attention des analystes et des investisseurs : le comprimé oral Wegovy, premier GLP-1 oral approuvé pour la gestion du poids, cumule déjà 135 000 prescriptions par semaine aux États-Unis à fin avril 2026, devançant Fondayo d'Eli Lilly deux contre un depuis le lancement de ce dernier.
La détérioration des perspectives de Novo Nordisk s'explique par plusieurs facteurs structurels qui pèsent simultanément sur ses marges. Le principal est l'accord sur les prix les plus favorisés (MFN, Most Favoured Nations) conclu avec l'administration Trump, qui a réduit les tarifs d'Ozempic et de Wegovy injectable de plus de 1 000 dollars par mois à 350 dollars via la plateforme TrumpRx, et à 245 dollars pour les patients sous Medicare et Medicaid.
À cela s'ajoutent la perte d'exclusivité de la molécule sémaglutide sur certains marchés internationaux, notamment en Chine, au Brésil et au Canada, ainsi que la réduction de la couverture des médicaments contre l'obésité par Medicaid. Un élément comptable favorable atténue partiellement ce tableau : 4,2 milliards de dollars de provisions sur les ventes ont été annulés au premier trimestre, en lien avec le programme 340B Drug Pricing Program américain.
En 2025, les ventes totales de Novo Nordisk avaient atteint 309,1 milliards de couronnes danoises, en progression de 10 % à taux de change constant, avec un bénéfice opérationnel en hausse de 6 % à 127,7 milliards de couronnes. Pour 2026, le groupe anticipe que ces deux indicateurs baisseront de 5 % à 13 % à taux de change constant, soit un renversement de tendance inédit depuis des années.
C'est dans ce contexte que le lancement du comprimé Wegovy prend une dimension stratégique particulière. Approuvé par la FDA en décembre 2025 et lancé commercialement le 5 janvier 2026, le comprimé oral de sémaglutide 25 mg, pris une fois par jour, est le premier GLP-1 oral autorisé pour la gestion du poids chez l'adulte. Il est disponible dans plus de 70 000 pharmacies américaines (dont CVS et Costco), via des plateformes de télésanté (Ro, LifeMD, Weight Watchers) et au prix de 149 à 299 dollars par mois selon le dosage.
Les données de prescription sont frappantes. Dans les premiers jours de janvier, Novo Nordisk a enregistré 3 100 à 4 290 prescriptions lors de la première semaine selon les données IQVIA et Symphony Health. Ce chiffre a rapidement atteint 18 400 prescriptions hebdomadaires dès la deuxième semaine, puis 50 000 avant la fin du premier mois. Pour la semaine se terminant le 24 avril, le total cumulait 135 000 prescriptions hebdomadaires.
L'efficacité clinique du comprimé, démontrée dans l'essai OASIS 4, est de 16,6 % de perte de poids moyenne sur 64 semaines en cas d'adhérence au traitement. Novo Nordisk met en avant que cette prise en charge à l'oral attire une nouvelle cohorte de patients, notamment les personnes souffrant de phobie des aiguilles, estimées à 25 % des adultes américains.
La compétition s'est intensifiée en avril 2026 avec le lancement de Fondayo, le comprimé d'orforglipron d'Eli Lilly, premier rival direct du Wegovy pill sur le segment oral. Les premières données de prescription indiquent que Fondayo a enregistré environ 3 707 prescriptions lors de sa première semaine, contre plus de 20 000 patients au total dans les premières semaines selon les déclarations du PDG d'Eli Lilly, David Ricks.
Novo Nordisk devance Fondayo deux prescriptions contre une selon les données de suivi compilées par FiercePharma. L'avantage clinique avancé par Novo est notable : 16,6 % de perte de poids moyenne pour le comprimé Wegovy contre 12 % environ pour le comprimé Fondayo, selon les résultats respectifs des essais de phase III des deux molécules.
Sur le plan financier, Eli Lilly se trouve dans une position nettement plus favorable. Au premier trimestre 2026, le groupe d'Indianapolis a réalisé 8,7 milliards de dollars de ventes de Mounjaro à l'international et 4,2 milliards pour Zepbound aux États-Unis, avec un bénéfice par action ajusté de 8,55 dollars, largement supérieur aux 6,66 à 6,97 dollars attendus par les analystes. Le groupe a relevé sa guidance 2026 à un chiffre d'affaires de 82 à 85 milliards de dollars.
Eli Lilly a par ailleurs dépassé Novo Nordisk en part de marché GLP-1 hors États-Unis, selon les données de GxP News publiées début mai 2026. BMO Capital Markets a commenté les résultats de Lilly en ces termes : « Les résultats du premier trimestre ont définitivement dissipé les inquiétudes, montrant une solide croissance dans tous les secteurs. »
Au-delà de la bataille des comprimés oraux, Novo Nordisk mise sur son pipeline clinique pour préparer le prochain cycle de croissance. Le groupe présentera 52 abstraits lors du Congrès européen sur l'obésité (ECO 2026) à Istanbul du 12 au 15 mai, dont des données sur le programme STEP UP (sémaglutide 7,2 mg) et la combinaison CagriSema.
CagriSema, qui associe le sémaglutide à la cagrilintide, a démontré une perte de poids de 22,7 % dans l'essai REDEFINE 1 chez des patients obèses sans diabète sur 68 semaines. L'objectif initial de 25 % n'a pas été atteint, mais le programme reste en développement avec une demande d'autorisation soumise à la FDA. Dans l'essai REDEFINE 4, la molécule a montré 23 % de perte de poids contre 25,5 % pour le tirzépatide de Lilly.
Novo Nordisk a par ailleurs conclu un partenariat avec OpenAI pour accélérer la découverte et le développement de nouveaux médicaments par l'intelligence artificielle, une orientation qui s'inscrit dans la stratégie de long terme du nouveau PDG Mike Doustdar, qui figure au classement Time 100 des personnalités les plus influentes dans la santé en 2026.
Pour les investisseurs français, la situation de Novo Nordisk comporte une dimension locale à surveiller. Le Wegovy injectable est disponible en France depuis fin 2024, mais n'est pas encore remboursé. Les négociations avec le Comité économique des produits de santé (CEPS) sont en cours et les experts anticipent un possible remboursement au cours de 2026 si un accord est trouvé. Environ 3 000 patients continuent de bénéficier du traitement dans le cadre d'un accès précoce financé par Novo Nordisk jusqu'à fin 2025.
Le comprimé oral Wegovy n'est pas encore disponible en Europe, où son dossier d'autorisation est en cours d'examen par l'Agence européenne des médicaments (EMA). Son arrivée sur le marché européen constituerait un nouveau catalyseur pour le groupe, qui table sur les formes orales pour représenter un tiers de ses ventes anti-obésité d'ici 2030.
L'action Novo Nordisk (NVO) se traitait autour de 44 à 45 dollars avant la publication des résultats du 6 mai, soit une chute de plus de 56 % par rapport à son sommet historique de 142 dollars atteint en juin 2024. La capitalisation boursière du groupe s'établissait à 194 milliards de dollars.
Le consensus d'analystes sur l'action est mitigé : sur 16 analystes suivis, les objectifs de cours varient de 36 dollars (Goldman Sachs, le plus pessimiste) à 160 dollars (Cantor Fitzgerald, le plus optimiste), avec un objectif médian autour de 85 dollars. TD Cowen avait préalablement exprimé une position nuancée : « C'est un début prometteur pour le comprimé Wegovy, mais un seul point de données n'établit pas une tendance. »
Barclays anticipe que le marché mondial des GLP-1 atteindra 150 milliards de dollars annuels dans la prochaine décennie, un enjeu colossal qui justifie l'intensité de la concurrence entre Novo Nordisk et Eli Lilly, mais aussi l'intérêt croissant d'acteurs comme Structure Therapeutics, Viking Therapeutics et d'autres challengers en développement clinique.
Les investisseurs doivent désormais porter leur attention sur plusieurs jalons à court terme pour Novo Nordisk :
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