Richemont : bénéfice en hausse de 39 %, la joaillerie ralentit et l'action recule de 3,8 %

Le groupe suisse Richemont, propriétaire de Cartier et de Van Cleef & Arpels, a publié vendredi 13 novembre un bénéfice net semestriel de 2,53 milliards d'euros, en hausse de 39 %. L'action a pourtant terminé la séance de Zurich en baisse de 3,8 %, à 169,45 francs suisses, après avoir cédé jusqu'à 9 % en cours de journée. Les investisseurs ont retenu le ralentissement de la joaillerie, qui pèse près des trois quarts des ventes du groupe : sa croissance est revenue à 14 % au deuxième trimestre, contre 16 % attendus en moyenne par les analystes.

Le semestre couvre la période d'avril à septembre 2026, soit la première moitié de l'exercice décalé du groupe genevois. Le chiffre d'affaires atteint 12,28 milliards d'euros, en progression de 16 % à taux de change réels et de 17 % à taux de change constants (calcul qui neutralise les variations des devises pour mesurer la croissance de l'activité).

Les chiffres du premier semestre de l'exercice 2026/27

Les résultats progressent plus vite que les ventes. Le résultat d'exploitation courant s'élève à 3,13 milliards d'euros, en hausse de 33 %, pour une marge opérationnelle de 25,5 %, contre 22,2 % un an plus tôt.

• Chiffre d'affaires : 12 282 millions d'euros, contre 10 619 millions au premier semestre 2025/26 (+16 %).
• Maisons joaillières (Cartier, Van Cleef & Arpels, Buccellati, Vhernier) : 9 146 millions d'euros de ventes (+18 %, +19 % à changes constants) et une marge opérationnelle de 35,3 %.
• Maisons horlogères (Vacheron Constantin, Jaeger-LeCoultre, IWC, Piaget, Panerai, A. Lange & Söhne, Roger Dubuis) : 1 706 millions d'euros (+9 %) et un résultat d'exploitation de 150 millions d'euros, contre 50 millions un an plus tôt.
• Pôle « Autres » (Chloé, Alaïa, Montblanc, Delvaux, Peter Millar) : ventes en hausse de 9 % et perte opérationnelle de 12 millions d'euros.
• Bénéfice par action dilué : 4,29 euros, contre 3,08 euros.
• Trésorerie nette au 30 septembre : 7,73 milliards d'euros, après le versement en septembre de 2,68 milliards d'euros de dividendes.

Le bénéfice net de 2,53 milliards d'euros dépasse les prévisions des analystes, qui se situaient entre 2,1 et 2,26 milliards. Le chiffre d'affaires est conforme au consensus de 12,26 milliards d'euros.

Pourquoi le titre a-t-il reculé malgré un bénéfice supérieur aux attentes ?

La déception porte sur le deuxième trimestre de la joaillerie (juillet à septembre). Les ventes des maisons joaillières y ont progressé de 14 % à changes constants, après 24 % au premier trimestre. La base de comparaison était élevée : la joaillerie avait progressé de 17 % sur la même période de 2025. Sur l'ensemble du groupe, la croissance trimestrielle passe de 20 % à 13 %.

Les analystes de Citi, qui restent acheteurs avec un objectif de cours de 227 francs suisses, y voient les « premiers signes d'une normalisation de la croissance dans la joaillerie ». Ceux de Bernstein maintiennent leur recommandation positive, avec un objectif de 240 francs suisses : « Cette performance reste quand même très supérieure à celle des autres groupes du secteur. »

Richemont a nettement mieux résisté que le secteur du luxe, qui a perdu plus d'un quart de sa valeur boursière depuis janvier. Après la séance de vendredi, l'action recule de 1,5 % depuis le 1er janvier et se situe 15,6 % sous son plus haut de clôture de l'année, 200,80 francs suisses atteints le 10 août.

Ventes par région : le Moyen-Orient en repli de 2 %

Les ventes progressent à deux chiffres dans toutes les zones sauf une. Le Moyen-Orient et l'Afrique reculent de 2 % sur le semestre et de 7 % au deuxième trimestre, contre une hausse de 22 % un an plus tôt. Le groupe attribue ce repli à la chute des dépenses des touristes depuis le début du conflit dans la région, en mars, en particulier aux Émirats arabes unis.

« Les destinations qui dépendaient des achats touristiques ont été les plus touchées », a déclaré Nicolas Bos, directeur général de Richemont, lors de la conférence avec les analystes. Il a cité les grands centres commerciaux de Dubaï et décrit une clientèle locale « très solide » à Abou Dhabi.

• Amériques : 3 206 millions d'euros (+23 %), onzième trimestre consécutif de croissance à deux chiffres.
• Japon : 1 216 millions d'euros (+30 % à changes constants), porté par la clientèle locale comme par les touristes.
• Asie Pacifique : 4 014 millions d'euros (+16 %), avec une hausse de 7 % pour la Chine continentale, Hong Kong et Macao réunis.
• Europe : 2 901 millions d'euros (+13 %), avec une croissance marquée en France et au Royaume-Uni.
• Moyen-Orient et Afrique : 945 millions d'euros, en baisse de 2 %.

L'or et les droits de douane dans la marge brute

La marge brute atteint 66,5 % des ventes. Elle intègre 229 millions d'euros d'éléments exceptionnels liés aux droits de douane, soit 1,9 point de marge. Hors ces éléments, la marge brute recule de 0,7 point. Le résultat d'exploitation courant retraité s'établit à 2,9 milliards d'euros, pour une marge de 23,6 %. Burkhart Grund, directeur financier, a indiqué qu'il n'attendait pas d'autres remboursements de droits de douane au second semestre.

La hausse des matières premières, l'or en tête, explique l'essentiel de la hausse des coûts de production. Le groupe enregistre les variations des matières premières avec un décalage. « Pour nous, les cours de l'or au premier semestre restent en hausse d'environ 40 % par rapport au premier semestre de l'an dernier », a précisé Burkhart Grund. Le directeur financier situe le récent sommet de l'once près de 5 600 dollars et précise que le recul depuis ce niveau n'apparaît pas encore dans les comptes. Le contrat à terme sur l'or a clôturé vendredi à 3 886 dollars l'once.

Interrogé sur l'absence de hausse de prix marquée depuis septembre 2025, le président Johann Rupert a défendu une politique tarifaire uniforme entre les pays et la tenue de la valeur de revente des bijoux Cartier et Van Cleef & Arpels aux enchères : « Nous avons un pouvoir de fixation des prix. Nous ne voulons simplement pas être gourmands. »

De Beers : Johann Rupert n'a encore rien décidé

Richemont n'a pas confirmé les discussions, révélées à la mi-octobre, sur son entrée dans le Global Diamond Consortium. Ce groupe d'investisseurs, mené par l'ancien directeur général de De Beers Gareth Penny, est candidat au rachat de la participation de 85 % qu'Anglo American détient dans le diamantaire, valorisé autour d'un milliard de dollars. Interrogé vendredi sur les acquisitions, Johann Rupert a répondu que le groupe n'avait pris aucune décision : « Tout investissement que nous pourrions faire dans le diamant ne fera aucune différence significative pour notre bilan ou notre compte de résultat. »

Actionnaires français : un titre hors PEA et un dividende taxé en Suisse

L'action Richemont « A » est cotée à la Bourse suisse SIX, dans le SMI (l'indice des principales capitalisations suisses), avec une cotation secondaire à Johannesburg. Le siège de la société est à Genève. Le PEA (Plan d'Épargne en Actions) n'accepte que les titres de sociétés ayant leur siège dans l'Union européenne ou dans l'Espace économique européen, dont la Suisse ne fait pas partie. Un épargnant français achète ce titre sur un compte-titres ordinaire (CTO), ou indirectement au travers de fonds investis dans le luxe.

Le dividende subit en Suisse l'impôt anticipé, une retenue à la source de 35 % sur les revenus de capitaux mobiliers. La convention fiscale entre la France et la Suisse plafonne l'imposition suisse des dividendes à 15 % du montant brut pour un résident français. Les 20 points d'écart se récupèrent par une demande de remboursement auprès de l'Administration fédérale des contributions, à Berne.

Le dividende versé en septembre 2026 donne un ordre de grandeur. Il comprenait 3,30 francs suisses de dividende ordinaire et 1,00 franc suisse de dividende exceptionnel par action, soit 4,30 francs suisses. La retenue de 35 % prélève 1,505 franc suisse par action. Le plafond conventionnel de 15 % la ramène à 0,645 franc suisse. L'actionnaire français peut réclamer la différence, soit 0,86 franc suisse par action, à l'administration suisse.

Les prochaines échéances pour le titre

• Les ventes du troisième trimestre (octobre à décembre), qui couvrent la période des fêtes, montreront si la joaillerie se stabilise autour de 14 % de croissance.
• La décision sur De Beers dépend du Botswana, qui détient 15 % du diamantaire et dispose d'un droit de préemption.
• Le contrat à terme sur l'or a perdu près de 27 % depuis son plus haut de clôture de l'année, 5 318 dollars le 29 janvier. Ce recul entrera dans les comptes avec le décalage décrit par le directeur financier.

Johann Rupert ne donne aucune prévision chiffrée. Il anticipe la poursuite de l'incertitude : « Nous ne pouvons bien sûr pas prédire de quoi le futur sera fait, mais il semble clair que l'incertitude macroéconomique et géopolitique perdurera dans un avenir proche. »