France Épargne
+33 6 38 75 22 70

Rappel rapide

Rappel sous 6h
Formulaire complet
Entreprises

L'opposition italienne accuse Meloni d'avoir ouvert la voie au Crédit Agricole sur Banco BPM

Le 9 novembre 2026, le Parti démocrate et Azione ont accusé Giorgia Meloni d'avoir, par l'usage du golden power contre UniCredit, ouvert la voie au Crédit Agricole sur Banco BPM. Le gouvernement n'a pas réagi, et le titre BPM gagnait environ 10 % à Milan.

Rédacteur en chef, France Épargne
•6 min de lecture•996 vues
Sujet en coursMis à jour le 9 novembre 2026Suivi ouvert le 9 novembre 2026
Partager :TwitterLinkedInFacebook
Façade d'une banque en pierre sur une place de Milan au petit matin, alors que Crédit Agricole propose une fusion à Banco BPM

Les partis d'opposition italiens ont durci le lundi 9 novembre 2026 leurs critiques contre la politique bancaire de Giorgia Meloni, quelques heures après la proposition de fusion adressée par le Crédit Agricole à Banco BPM. Ils reprochent au gouvernement d'avoir, par ses interventions dans les opérations de fusion entre banques italiennes, ouvert la voie à une prise de contrôle française de la banque milanaise. Le projet porterait la participation du groupe français de 29,6 % à environ 45 % du nouvel ensemble.

« Les apprentis sorciers du palais Chigi et de la via XX Settembre voulaient défendre l'italianité des banques. Résultat : BPM, l'une des plus importantes banques du pays, risque de passer sous le contrôle d'un groupe français », a déclaré Antonio Misiani, responsable de l'économie au secrétariat national du Parti démocrate (PD), principale formation d'opposition de centre gauche. Il visait la présidence du Conseil et le ministère de l'Économie, et réclame que Giorgia Meloni et le ministre Giancarlo Giorgetti viennent exposer au Parlement leur plan pour préserver le crédit aux ménages et aux entreprises ainsi que la concurrence bancaire, « en admettant qu'ils en aient un ».

La critique porte sur le golden power, le régime qui permet à Rome d'encadrer les opérations touchant des actifs stratégiques. En 2025, le gouvernement avait assorti de conditions strictes son feu vert à l'offre d'UniCredit sur Banco BPM, et UniCredit avait ensuite renoncé en imputant son retrait à l'exécutif. « D'abord, ils utilisent le golden power pour bloquer la reprise de BPM par une banque italienne, puis ils restent silencieux et satisfaits pendant qu'avance une opération qui la rendra française », a écrit sur X Carlo Calenda, chef du parti centriste Azione. Matteo Salvini, ministre des Infrastructures et chef de la Ligue, longtemps partisan d'un rapprochement entre Monte dei Paschi et BPM, s'est refusé à tout commentaire : « Je laisse cela aux économistes. » Les services de Giorgia Meloni et le ministère de l'Économie n'ont pas souhaité réagir.

Le troisième pôle bancaire que le gouvernement cherchait à bâtir autour de Monte dei Paschi et de BPM paraît désormais hors de portée. La Consob, le régulateur boursier italien, a approuvé le 8 novembre le document de l'offre publique d'achat et d'échange d'Intesa Sanpaolo sur la totalité du capital de Monte dei Paschi. Les actionnaires de la banque siennoise pourront apporter leurs titres du 24 novembre 2026 au 22 janvier 2027, contre 1,250 euro en numéraire et 1,664 action nouvelle Intesa Sanpaolo par action.

À la Bourse de Milan, l'action Banco BPM s'échangeait vers 14h10 à 14,80 euros, en hausse d'environ 10 % sur sa clôture du 6 novembre (13,445 euros), tandis que Crédit Agricole S.A. cédait environ 0,5 % à Paris. Les premières notes d'analystes désignent le golden power comme le principal risque d'exécution du projet. Le courtier milanais Equita relève qu'il faudra aussi examiner le sort d'Anima Holding, la société de gestion d'actifs contrôlée par Banco BPM. Le conseil d'administration de Banco BPM n'avait pas encore répondu publiquement à la proposition.

Chronologie

Les développements précédents, du plus récent au plus ancien.

  1. Crédit Agricole propose une fusion entre Banco BPM et sa filiale italienne avec une prime de 20 %

    Crédit Agricole S.A., premier actionnaire de Banco BPM avec 29,6 %, propose de fusionner la banque milanaise avec Crédit Agricole Italia. Il offre une prime de 20 % et un dividende exceptionnel de 1 milliard d'euros, et monterait à environ 45 % du nouvel ensemble.

    Lire l'articleMasquer l'article

    Crédit Agricole S.A. a proposé lundi 9 novembre 2026 à Banco BPM d'ouvrir des discussions en vue d'une fusion entre la banque milanaise et sa filiale Crédit Agricole Italia. Le groupe français, premier actionnaire de Banco BPM avec 29,6 % du capital, offre aux actionnaires de la banque italienne un ratio d'échange intégrant une prime de 20 % et un dividende exceptionnel de 1 milliard d'euros. La proposition, que Crédit Agricole qualifie d'amicale, a été soumise au conseil d'administration de Banco BPM.

    Les termes de la proposition

    Banco BPM serait le cœur du nouvel ensemble, qui resterait coté à Milan. La structure juridique précise reste à définir entre les parties. Crédit Agricole y apporterait Crédit Agricole Italia ainsi que ses activités italiennes d'assurance vie et d'assurance IARD (incendie, accidents et risques divers).

    • Prime : le ratio d'échange reflète une prime de 20 % pour Banco BPM par rapport au multiple de bénéfices estimés pour 2027 retenu pour valoriser les apports du Crédit Agricole.
    • Dividende exceptionnel : 1 milliard d'euros versé aux actionnaires actuels de Banco BPM.
    • Synergies : 800 millions d'euros par an avant impôts, selon l'estimation du groupe français.
    • Bénéfice par action : une relution d'environ 24 % pour Banco BPM en 2027, calculée sur le plein effet des synergies avant impôts.
    • Participation : la part du Crédit Agricole passerait de 29,6 % à environ 45 % du nouvel ensemble.
    • Calendrier : une réalisation possible au second semestre 2027.

    Crédit Agricole annonce que l'ensemble deviendrait le troisième groupe bancaire italien, avec 6,5 millions de clients et plus de 2 300 agences. Le conseil d'administration resterait composé d'une majorité d'administrateurs indépendants et l'actuel directeur général de Banco BPM, Giuseppe Castagna, dirigerait le nouveau groupe.

    Le « whitewash », clé du montage

    En portant sa participation à environ 45 %, le Crédit Agricole serait en principe tenu de déposer une offre publique obligatoire sur l'ensemble du capital. Le projet prévoit de l'éviter par la procédure italienne dite de « whitewash », qui accorde une dérogation lorsque la fusion est validée par les actionnaires minoritaires.

    Deux verrous s'appliquent. La fusion doit d'abord recueillir, en assemblée extraordinaire de Banco BPM, au moins deux tiers du capital représenté. La dérogation suppose en outre l'absence de vote contraire de la majorité des actionnaires présents autres que le Crédit Agricole et que tout actionnaire détenant, seul ou de concert, une majorité relative supérieure à 10 %. Les minoritaires disposent donc d'un droit de blocage effectif.

    L'opération reste aussi soumise à l'autorisation de la Banque centrale européenne (BCE) et au régime italien du « golden power », qui permet au gouvernement de Rome d'encadrer ou de bloquer les opérations touchant des actifs jugés stratégiques.

    Un projet relancé par l'échec du plan de Monte dei Paschi

    La proposition intervient onze jours après le rejet, le 29 octobre, par les actionnaires de Banca Monte dei Paschi di Siena d'une offre d'échange sur Banco BPM. Le projet porté par le directeur général de la banque siennoise, Luigi Lovaglio, a été repoussé par 91 % des voix.

    Le 5 novembre, lors de la présentation des résultats du troisième trimestre, Giuseppe Castagna a indiqué aux analystes qu'une nouvelle opération pouvait émerger et qu'un rapprochement avec le Crédit Agricole faisait partie des options que Banco BPM étudierait. Il a précisé que toute transaction devrait obtenir le soutien de l'actionnariat. Le titre Banco BPM a terminé la séance du 6 novembre à 13,44 euros, en baisse de 3,17 % au lendemain de ces résultats.

    Le Crédit Agricole est entré au capital de Banco BPM en 2022 avec 9,2 %, avant de monter progressivement jusqu'à 29,6 %. Les deux groupes sont liés par des partenariats commerciaux de long terme, et une première idée de fusion avait été évoquée en 2021 avant d'être abandonnée.

    Ce que le dossier change pour les actionnaires

    Pour les actionnaires de Banco BPM, le gain se décompose en deux éléments : la prime intégrée dans la parité d'échange et le dividende exceptionnel. Actionnaire de Banco BPM à hauteur de 29,6 %, le Crédit Agricole toucherait lui aussi sa part : environ 296 millions d'euros de ce dividende de 1 milliard lui reviendraient sur la base de sa participation actuelle.

    Pour les actionnaires de Crédit Agricole S.A., nombreux parmi les épargnants français, le montage repose sur des apports en nature plutôt que sur un rachat en numéraire. La procédure de whitewash, si elle aboutit, épargnerait au groupe le coût d'une offre publique sur la totalité du capital de Banco BPM. En contrepartie, le Crédit Agricole verrait son exposition au marché bancaire italien augmenter sensiblement, avec une participation d'environ 45 % dans un établissement qu'il ne contrôlerait pas seul.

    « Cette proposition porte une ambition simple : réunir les forces complémentaires de Banco BPM et de Crédit Agricole Italia pour construire ensemble un groupe bancaire et financier italien plus solide, plus diversifié et plus innovant. »

    Crédit Agricole S.A., communiqué du 9 novembre 2026

    Les points à surveiller

    • La réponse du conseil d'administration de Banco BPM, qui n'avait pas communiqué sur la proposition au moment de la publication.
    • Le niveau exact de la parité d'échange, dont seule la prime de 20 % est connue à ce stade.
    • La position de Rome au titre du golden power et celle de la BCE.
    • Le vote des minoritaires en assemblée extraordinaire, condition de la dérogation à l'offre obligatoire.

    Sources

Suivi ouvert le 9 novembre 2026

Placer pendant que les taux bougent

Un mouvement de taux ne touche pas de la même façon une OAT à dix ans et un fonds monétaire. Le simulateur situe l’enveloppe adaptée à votre horizon.

Votre objectif

Ouvrir le simulateurOrientation en 1 minute

Tags :

#credit-agricole#banco-bpm#credit-agricole-italia#fusion-bancaire#italie#banques#consolidation-bancaire#monte-dei-paschi#bce#whitewash

À propos de l'auteur

Emmanuel d'Ibelin

Rédacteur en chef, France Épargne

Emmanuel d'Ibelin dirige la rédaction de France Épargne. Juriste de formation, titulaire d'un master de droit des affaires, il analyse au quotidien les annonces des banques centrales, les évolutions réglementaires et les opportunités d'investissement pour les épargnants français.