Dell relève ses prévisions annuelles, porté par la demande pour les serveurs d'intelligence artificielle

Dell Technologies a relevé ses prévisions annuelles ce 28 mai 2026, à l'issue d'un premier trimestre fiscal 2027 marqué par une demande exceptionnelle pour ses serveurs d'intelligence artificielle. Le constructeur texan, désormais l'un des principaux fournisseurs d'infrastructure pour les hyperscalers et les entreprises engagées dans la construction de centres de données IA, confirme la trajectoire d'une transformation industrielle dont les bénéficiaires se précisent.

Le titre Dell, déjà en hausse de plus de 158 % depuis le début de l'année 2026 avant la publication, illustre l'enthousiasme des marchés pour les acteurs positionnés sur le matériel d'infrastructure IA. Cette annonce s'inscrit dans un mouvement plus large où les valeurs technologiques liées à la chaîne d'approvisionnement en intelligence artificielle, de Nvidia aux fabricants de mémoire, captent une part croissante des flux d'investissement mondiaux.

Les chiffres clés du trimestre

Selon les éléments communiqués par Dell, le premier trimestre fiscal 2027 affiche une croissance soutenue par la division Infrastructure Solutions Group, qui regroupe les serveurs et le stockage. La société avait préalablement orienté ce trimestre vers un chiffre d'affaires compris entre 34,7 et 35,7 milliards de dollars, avec environ 13 milliards de dollars de revenus issus des serveurs optimisés pour l'IA, des prévisions que les résultats publiés ont surpassées selon les premières analyses.

Les éléments suivants caractérisent le contexte de la publication :

• Carnet de commandes IA : 43 milliards de dollars à l'entrée de l'exercice 2027, un niveau record pour le groupe.
• Commandes IA cumulées sur l'exercice 2026 : plus de 64 milliards de dollars, dont 34,1 milliards reçus au seul quatrième trimestre fiscal 2026.
• Livraisons de serveurs IA sur l'exercice 2026 : environ 25,2 milliards de dollars.
• Croissance des revenus de serveurs IA au T4 fiscal 2026 : 342 % en glissement annuel, à 8,95 milliards de dollars.
• Base de clients IA : plus de 4 000 entreprises, gouvernements et fournisseurs de cloud.

La direction avait communiqué en février 2026 une fourchette de chiffre d'affaires annuel comprise entre 138 et 142 milliards de dollars pour l'exercice fiscal 2027, soit environ 23 % de croissance au point médian, avec un objectif d'environ 50 milliards de dollars de revenus issus des serveurs optimisés pour l'IA. Le bénéfice par action ajusté avait été cadré à 12,90 dollars, plus ou moins 25 cents.

Une stratégie centrée sur l'infrastructure des centres de données

La performance de Dell s'explique par son positionnement spécifique dans la chaîne de valeur de l'IA. Le groupe assemble et configure des systèmes complets intégrant les processeurs graphiques de Nvidia, le stockage haute performance et les solutions de refroidissement nécessaires aux charges de travail liées à l'apprentissage profond. Cette approche, baptisée AI Factory chez Dell, vise à raccourcir le délai de déploiement pour les clients qui construisent leurs propres infrastructures.

Lors de la conférence Dell Technologies World, tenue à Las Vegas du 18 au 21 mai 2026, le groupe a annoncé un élargissement de ses partenariats avec Nvidia, Google et SpaceX AI. Le directeur général Michael Dell et le PDG de Nvidia Jensen Huang ont évoqué conjointement une croissance qualifiée de parabolique pour la demande en serveurs IA, dans un contexte où les hyperscalers et les souverains nationaux multiplient les commandes pluriannuelles.

Dell estime que les dépenses mondiales en infrastructure d'intelligence artificielle pourraient atteindre entre 3 000 et 4 000 milliards de dollars d'ici 2030, selon les projections présentées par la direction lors de la conférence annuelle de mai 2026.

Les perspectives opposées des analystes

La trajectoire de Dell suscite des lectures divergentes au sein de la communauté financière. Les analystes haussiers, parmi lesquels Bank of America et Mizuho, soulignent la visibilité offerte par le carnet de commandes de 43 milliards de dollars et la capacité du groupe à transformer cette demande en revenus récurrents. Mizuho a relevé en mai 2026 son objectif de cours à 350 dollars, contre 300 dollars précédemment.

À l'inverse, certains observateurs s'interrogent sur la durabilité des marges. Les serveurs IA, malgré leurs prix unitaires élevés, intègrent une part importante de composants achetés à Nvidia, ce qui peut comprimer la marge brute. Les pressions sur les coûts des composants mémoire et la concurrence directe de Hewlett Packard Enterprise et Supermicro sur le segment des serveurs personnalisés représentent des points de surveillance.

Une troisième lecture, plus neutre, met en avant la concentration de la clientèle. Une partie significative du carnet de commandes provient d'un nombre restreint de très grands acheteurs, ce qui crée une dépendance à leurs propres plans d'investissement. Le récent contrat de 9,7 milliards de dollars conclu avec le Département américain de la Défense illustre cette dynamique, en diversifiant le profil de revenus vers le secteur public.

Ce que cela signifie pour les épargnants français

Pour les épargnants français exposés aux marchés américains via des ETF ou des fonds technologiques, la publication de Dell constitue un indicateur supplémentaire de la robustesse de la thématique infrastructure IA. Plusieurs supports d'investissement accessibles depuis la France, notamment via les contrats d'assurance vie en unités de compte, intègrent des fonds investis sur les acteurs de la chaîne de valeur de l'intelligence artificielle.

Trois éléments méritent attention pour la construction d'une allocation :

• Concentration sectorielle : les performances boursières des valeurs liées à l'IA restent fortement corrélées entre elles. Une allocation diversifiée géographiquement et sectoriellement permet de limiter le risque spécifique.
• Valorisation : la hausse de 158 % du titre Dell depuis janvier 2026 reflète déjà une partie significative des perspectives de croissance. Les multiples de valorisation des acteurs de l'infrastructure IA se situent à des niveaux historiquement élevés.
• Horizon d'investissement : la construction de centres de données est un cycle qui se déploie sur plusieurs années. Les investisseurs souhaitant s'exposer à cette thématique gagnent à privilégier un horizon de moyen à long terme.

Ce qu'il faut surveiller

Plusieurs échéances permettront d'évaluer la solidité de la dynamique annoncée par Dell. Les publications trimestrielles des hyperscalers américains, attendues dans les semaines qui viennent, donneront une lecture indirecte des budgets d'investissement réels en infrastructure IA. Les commandes passées par les opérateurs européens et asiatiques, ainsi que les annonces de capacités supplémentaires de Nvidia sur ses processeurs Blackwell et leurs successeurs, conditionneront également la capacité de Dell à honorer son carnet.

Sur le plan macroéconomique, l'évolution des taux directeurs aux États-Unis et la politique fiscale concernant les investissements technologiques figurent parmi les variables susceptibles d'influencer le rythme des commandes. Les épargnants suivront avec attention les commentaires de la direction lors de la conférence avec les analystes, particulièrement concernant l'évolution des marges sur les serveurs IA et la concentration géographique de la clientèle.

Sources consultées

Cet article s'appuie sur les communications publiques de Dell Technologies, les analyses publiées par Reuters, Yahoo Finance, Seeking Alpha, le Futurum Group, Investing.com, IBTimes, Benzinga et Tipranks, ainsi que sur les dépôts réglementaires de l'entreprise auprès de la Securities and Exchange Commission américaine.