Amazon a publié des résultats T1 2026 exceptionnels avec un chiffre d'affaires de 181,5 milliards de dollars et AWS en hausse de 28 %. Le bénéfice net a doublé à 30,3 milliards, portant la marge opérationnelle à un niveau record de 13,1 %.
Amazon a publié mercredi 29 avril 2026 ses résultats du premier trimestre, affichant un chiffre d'affaires de 181,5 milliards de dollars, en hausse de 17 % sur un an et au-dessus des 177,3 milliards attendus par les analystes de Wall Street. Le bénéfice net a atteint 30,3 milliards de dollars, contre 17,1 milliards au T1 2025, soit une progression de 77 % en un an. Le bénéfice par action dilué a été de 2,78 dollars, écrasant l'estimation de 1,64 dollar d'un écart de 70 %.
Le résultat opérationnel a totalisé 23,9 milliards de dollars, nettement au-dessus des 20,8 milliards anticipés par le consensus. Selon le directeur financier Brian Olsavsky, la marge opérationnelle de 13,1 % constitue la plus élevée jamais enregistrée par le groupe dans son histoire boursière. L'action a progressé de plus de 2 % en après-bourse avant de corriger légèrement sur des inquiétudes liées aux dépenses d'investissement.
Le segment cloud Amazon Web Services (AWS) constitue le moteur central de cette performance. Son chiffre d'affaires a atteint 37,6 milliards de dollars au premier trimestre, en croissance de 28 % sur un an, au-dessus des 36,7 milliards attendus. Il s'agit du taux de progression le plus élevé depuis 15 trimestres consécutifs, confirmant une réaccélération structurelle portée par la demande en intelligence artificielle.
Le résultat opérationnel d'AWS a atteint 14,2 milliards de dollars, avec une marge de 37,7 %. Les analystes de Bloomberg Intelligence ont déclaré que cette performance «confirme leur point de vue selon lequel le fournisseur cloud est bien placé pour capturer l'adoption croissante de l'IA en entreprise, notamment les charges de travail liées au codage». AWS consolide sa position de leader mondial avec une part de marché d'environ 31 %, devant Microsoft Azure à 24 % et Google Cloud à 13 %.
Andy Jassy, directeur général d'Amazon, a mis en perspective l'ampleur du virage IA lors de la conférence de résultats. «Trois ans après le lancement d'AWS, son taux de revenus annualisé était de 58 millions de dollars. Dans les trois premières années de cette vague IA, le taux de revenus IA d'AWS dépasse 15 milliards de dollars, soit 260 fois plus», a-t-il déclaré, soulignant la vitesse sans précédent de cette adoption.
La plateforme Amazon Bedrock, qui permet aux entreprises de construire des applications sur des modèles de fondation tiers, a enregistré une croissance de 170 % des dépenses clients d'un trimestre à l'autre et compte désormais plus de 125 000 clients actifs, parmi lesquels près de 80 % des entreprises du Fortune 100. Jassy a précisé que «la plupart de la valeur que les entreprises tireront de l'IA viendra à travers des agents», signalant un pivot vers l'IA agentique.
Un développement moins médiatisé mais significatif pour les investisseurs concerne la division semi-conducteurs propriétaires d'Amazon. Les puces Trainium (entraînement IA) et Graviton (calcul général) affichent un taux de revenus annualisé supérieur à 20 milliards de dollars, avec une croissance de l'ordre de 40 % trimestre sur trimestre. Jassy a estimé qu'en valorisation autonome, cette activité représenterait environ 50 milliards de dollars si elle était cotée séparément.
Les engagements sur Trainium dépassent 225 milliards de dollars, incluant des contrats pluriannuels avec Anthropic et OpenAI. Le Trainium2 affiche une efficacité de coût supérieure de 30 % aux GPU comparables du marché, et le Trainium3, à peine lancé début 2026, est déjà quasiment entièrement souscrit. Par ailleurs, Meta a récemment engagé des dizaines de millions de cœurs Graviton pour des charges de travail IA agentiques intensives en calcul processeur.
Au-delà du cloud, Amazon confirme la solidité de ses autres segments. Le chiffre d'affaires publicitaire a progressé de 24 % sur un an pour atteindre 17,24 milliards de dollars, dépassant les estimations de croissance à 21 %. Le total des douze derniers mois dépasse désormais 70 milliards de dollars, plaçant Amazon parmi les trois plus grands acteurs mondiaux de la publicité numérique.
L'Amérique du Nord a généré 104,1 milliards de dollars de revenus avec une marge opérationnelle de 9,0 %, contre 8,0 % un an auparavant. La croissance des ventes unitaires en ligne a atteint 15 %, son niveau le plus élevé depuis la fin des confinements liés au Covid en 2021. Plus d'un milliard d'articles ont été livrés en moins de 24 heures au cours du trimestre.
Pour le deuxième trimestre 2026, Amazon anticipe un chiffre d'affaires compris entre 194 et 199 milliards de dollars, soit une croissance de 16 à 19 % sur un an, nettement au-dessus des 189,1 milliards attendus par le consensus. Le résultat opérationnel est guidé entre 20 et 24 milliards de dollars.
Toutefois, les investisseurs ont réagi avec prudence à l'ampleur des dépenses d'investissement. Les dépenses en capital ont atteint 44,2 milliards de dollars au seul T1 2026, impliquant un rythme annualisé de près de 200 milliards pour l'exercice entier. Cette enveloppe est consacrée pour l'essentiel à l'infrastructure des centres de données et aux capacités IA. Le carnet de commandes AWS s'établit à 364 milliards de dollars, auxquels s'ajoutent 100 milliards liés à des engagements récents avec Anthropic. Les analystes d'UBS ont relevé leur objectif de cours à 304 dollars après l'annonce, ceux de BMO à 315 dollars avec une recommandation d'achat.
Pour les épargnants français, les résultats d'Amazon ont une résonance particulière au-delà de leur exposition via les ETF indiciels. Amazon a annoncé un investissement de 18 milliards d'euros dans l'intelligence artificielle en France, avec l'engagement de former 600 000 personnes aux compétences numériques d'ici 2030. Le sommet AWS Paris 2026, tenu le 1er avril au Palais des Congrès devant plus de 10 000 participants, a confirmé que 40 % des entreprises françaises ont désormais adopté l'IA, contre 33 % en 2025.
Selon une étude de Strand Partners pour AWS, faire passer les entreprises françaises d'un usage basique à un usage avancé de l'IA pourrait générer 30,1 milliards d'euros de valeur ajoutée brute d'ici 2030. Les fonds en actions exposés aux valeurs technologiques américaines (S&P 500, Nasdaq 100, MSCI World) sont structurellement exposés à Amazon à hauteur de 3 à 5 % selon les indices.
La publication des résultats d'Amazon confirme l'entrée dans une phase de rentabilité accélérée pour les hyperscalers, au moment où la demande IA dépasse les capacités installées. Jassy a affirmé que «nous n'avons jamais vu une technologie croître aussi rapidement que l'IA», avant d'ajouter que cette dynamique justifie les niveaux d'investissement records engagés.
Pour les investisseurs institutionnels et particuliers exposés à ces valeurs via des unités de compte en assurance-vie ou des plans d'épargne en actions, la question centrale reste le calendrier de retour sur investissement d'un capex de 200 milliards. Si la réaccélération d'AWS confirme que la demande est réelle et solvable, le free cash flow restera sous pression à court terme avant une potentielle normalisation à partir de 2027.