Le Bureau of Labor Statistics publie ce mardi 12 mai 2026 le CPI américain d'avril, attendu à 3,7 % à 3,8 % sur un an. Goldman Sachs a repoussé sa prévision de première baisse de taux de la Fed à décembre 2026, l'énergie iranienne maintenant l'inflation au dessus de la cible.
Le Bureau of Labor Statistics américain publie ce mardi 12 mai 2026 à 8h30 heure de New York, soit 14h30 à Paris, l'indice des prix à la consommation pour le mois d'avril. Les économistes interrogés par Dow Jones tablent sur une progression de 0,6 % en rythme mensuel et de 3,7 % sur un an pour l'inflation totale. Wells Fargo, plus prudent, anticipe 3,8 % en glissement annuel. Le sous jacent, ou core CPI, qui exclut l'énergie et l'alimentation, est attendu à 0,3 % sur le mois et 2,7 % sur l'année.
La publication arrive vingt quatre heures après la révision spectaculaire de Goldman Sachs, qui a repoussé d'un trimestre sa prévision de première baisse de taux de la Réserve fédérale américaine. La banque d'affaires anticipe désormais une première détente directrice en décembre 2026, suivie d'une seconde en mars 2027, contre des cibles antérieures de septembre et décembre 2026. Bank of America va plus loin et écarte purement et simplement toute baisse en 2026, repoussant la première détente au second semestre 2027.
La trajectoire de l'inflation américaine en 2026 obéit à trois moteurs principaux, dont la combinaison rend l'arbitrage de la Fed inconfortable. Le premier est l'énergie. Depuis l'éclatement du conflit américano iranien fin février, le pétrole est passé du milieu des 70 dollars à plus de 118 dollars en pic fin mars. Le trafic du détroit d'Ormuz, par lequel transite environ un cinquième du pétrole consommé dans le monde, n'est toujours pas revenu à son niveau d'avant guerre. Le prix moyen du gallon d'essence sur le réseau américain dépasse les 4,50 dollars, un niveau inédit depuis juillet 2022.
Le deuxième moteur est le logement. La composante owners' equivalent rent, qui pèse pour près d'un tiers du panier core, devait être révisée semestriellement avec la publication d'avril. Le service de statistiques avait enregistré une variation nulle en octobre du fait du blocage budgétaire fédéral. L'actualisation attendue ce mardi pourrait ajouter mécaniquement quelques dixièmes de point à l'inflation sous jacente.
Le troisième moteur est le marché du travail. L'économie américaine a créé 115 000 emplois en avril 2026 selon le rapport mensuel publié le 2 mai, un rythme modéré mais suffisant pour maintenir une pression salariale qui alimente les prix des services. Goldman Sachs estime que cette résilience laisse à la Fed « zéro urgence » à assouplir sa politique monétaire.
La révision publiée le 11 mai par les économistes de Goldman Sachs, dirigés par Jan Hatzius, marque une rupture pour le consensus de Wall Street. La banque attendait jusqu'alors deux baisses de 25 points de base en septembre puis décembre 2026, pour un taux directeur cible à 3,00 % à 3,25 % en fin d'année. Le nouveau scénario décale la première détente à décembre 2026 et la seconde à mars 2027.
« L'effet de passage des coûts énergétiques devrait maintenir l'inflation PCE cœur plus proche de 3 % que de 2 % pendant une grande partie de l'année », a expliqué l'équipe de recherche de Goldman dans sa note du 11 mai 2026.
La probabilité d'un relèvement plutôt que d'une baisse de taux d'ici avril 2027 est désormais estimée à 44 % selon les modèles de Goldman, un niveau historiquement élevé qui souligne la dimension asymétrique du risque. Bank of America assume une lecture encore plus restrictive et reporte la première détente au second semestre 2027, tandis que JPMorgan anticipe une inflation cœur supérieure à 2 % jusqu'au début de 2027, indépendamment de l'évolution géopolitique.
Les salles de marché de Londres et New York ont publié des grilles de réaction très détaillées pour la séance du 12 mai. Trois cas sont envisagés.
Un chiffre nettement inférieur au consensus déclencherait un rallye d'environ 1,5 % à 2,5 % sur le S&P 500, avec une surperformance du Nasdaq dopée par les valeurs technologiques sensibles aux taux longs. Le dollar reculerait de 50 à 100 points de base contre l'euro et les rendements du Treasury à dix ans pourraient céder une dizaine de points de base. Ce scénario reste minoritaire compte tenu des moteurs énergétiques.
Une publication conforme au consensus engendrerait une volatilité réduite, l'attention des investisseurs se reportant immédiatement sur le rapport PCE attendu en fin de mois et sur la prochaine réunion du Comité fédéral de l'open market en juin. Le scénario central de Wall Street privilégie cette configuration.
Un dérapage à la hausse entraînerait une correction de 1,5 % à 2,5 % sur le S&P 500 et de 2 % à 3,5 % sur le Nasdaq, le dollar se renforçant face à l'euro de l'ordre de 100 points de base. Les rendements du Treasury à dix ans franchiraient à nouveau le seuil psychologique des 4,75 %. Les obligations souveraines européennes suivraient avec un décalage habituel de quelques heures, l'OAT française à dix ans repassant probablement la barre des 4,00 %.
La Réserve fédérale n'a pas modifié sa politique monétaire depuis la dernière réunion du 29 avril 2026, marquée par quatre dissidences et qualifiée à Washington de « dernière de Jerome Powell » à la tête de l'institution. Le futur président, dont la confirmation par le Sénat est attendue dans les prochaines semaines, héritera d'un environnement où la cible d'inflation à 2 % paraît hors d'atteinte avant 2027.
Sur les marchés à terme du Chicago Mercantile Exchange, les traders attribuent désormais une probabilité de 77 % au maintien des taux directeurs dans la fourchette 3,50 % à 3,75 % jusqu'en décembre, et de 34 % à un scénario d'absence totale de baisse en 2026, contre 10 % avant l'éclatement du conflit iranien. Le gouverneur Michael Barr a, le mois dernier, mis en garde contre le risque d'un « ancrage haussier des anticipations d'inflation » au terme d'une période de cinq années consécutives de prix élevés.
L'OAT française à dix ans évolue dans une fourchette de 3,80 % à 4,20 % depuis le début du printemps, selon les projections de Good Value for Money. Une publication chaude du CPI américain tirerait mécaniquement les rendements souverains européens vers le haut, ce qui pèserait à très court terme sur la valorisation des fonds obligataires existants. À l'inverse, ce mouvement améliorerait les conditions de réinvestissement des compagnies d'assurance et donc, à horizon de deux à trois exercices, le rendement servi sur les fonds en euros.
Le rendement moyen des fonds en euros pour l'exercice 2025, publié au début de l'année, ressort à 2,65 % en brut selon les estimations professionnelles. Les meilleurs contrats atteignent 3,15 % à 3,75 % en brut. Les projections pour l'exercice 2026 tablent sur 2,90 % en moyenne, sous l'hypothèse d'un OAT à dix ans stabilisé autour de 4 %. Une persistance de l'inflation américaine, en maintenant la pression sur les taux longs mondiaux, soutient ce scénario.
Le Livret A est rémunéré à 1,50 % depuis le 1er février 2026, contre une inflation française de 1,70 % sur les dernières publications de l'Insee. Le rendement réel reste négatif, et la conjonction d'une inflation américaine au dessus de 3,5 % et d'une politique restrictive prolongée ne plaide pas pour une révision à la hausse de la rémunération avant la prochaine échéance semestrielle.
La Banque centrale européenne a maintenu le 19 mars 2026 son taux de dépôt à 2,00 %, contre 3,50 % à 3,75 % pour la Fed. Un écart de taux directeurs supérieur à 150 points de base, élargi par un report des baisses américaines, soutient le dollar et pèse sur la devise européenne. Pour les épargnants exposés à des unités de compte libellées en dollars ou à des actions américaines, ce différentiel devient un facteur de performance non négligeable.
La publication du CPI américain d'avril 2026 ne se résume pas à un simple chiffre macroéconomique. Elle constitue un test à haute intensité pour la doctrine de la Réserve fédérale, déjà ébranlée par la révision de Goldman Sachs et par les anticipations de plus en plus restrictives des grandes banques d'investissement. Pour les épargnants français, la statistique de ce mardi pèsera sur les rendements obligataires européens, sur la valorisation des unités de compte exposées au marché américain et, à terme, sur les conditions de réinvestissement des fonds en euros. Une chose paraît acquise : la séquence des baisses de taux espérée pour 2026 s'éloigne, et le couple rendement risque des placements liquides et garantis se redessine en faveur des supports adossés à des obligations souveraines longues.
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