La valorisation pre-IPO d'Anthropic atteint 1 200 milliards de dollars sur les marchés secondaires, dépassant pour la première fois OpenAI. Une envolée de 900 % en sept mois qui ravive les inquiétudes sur la formation d'une bulle dans l'IA.
La valorisation implicite pre-IPO d'Anthropic, le concepteur de l'assistant Claude, a franchi le 7 mai 2026 le seuil symbolique de 1 200 milliards de dollars sur les plateformes de marché secondaire. Le montant, rapporté par plusieurs traceurs spécialisés dont The Kobeissi Letter et confirmé par les données on chain de la plateforme Jupiter Prestocks, dépasse pour la première fois la valorisation implicite d'OpenAI, son principal concurrent, qui se situe autour de 880 milliards de dollars sur le marché secondaire Forge Global.
Le rythme de la progression interpelle les analystes. En février 2026, Anthropic clôturait son tour de financement Série G à 380 milliards de dollars en post money, levant 30 milliards de dollars sous la conduite du fonds souverain singapourien GIC et du fonds Coatue, avec la participation notable de Microsoft et Nvidia. La valorisation actuelle représente donc plus de trois fois ce niveau, atteint en moins de quatre mois.
Sur l'année écoulée, l'envolée est encore plus spectaculaire. Selon les données de Jupiter Prestocks, le prix du jeton adossé à Anthropic est passé de 122 dollars en octobre 2025 à plus de 1 065 dollars fin avril 2026, soit une progression d'environ 733 % en six mois. Sur l'ensemble de la période d'échange actif, l'appréciation atteint près de 900 %.
Derrière la flambée boursière, des fondamentaux solides. Le chiffre d'affaires annualisé d'Anthropic a atteint 30 milliards de dollars en mars 2026, contre 9 milliards à fin 2025, soit une croissance de 233 % sur un seul trimestre. Cette accélération inédite a porté Anthropic devant OpenAI en termes de revenus annualisés, alors même que l'entreprise n'avait commencé à facturer ses premiers clients qu'il y a trois ans.
L'adoption en entreprise constitue le moteur principal. Selon les données communiquées par la société et reprises par GIC, huit entreprises sur dix du Fortune 10 utilisent désormais Claude. Le nombre de clients dépensant plus d'un million de dollars par an a franchi les 500 comptes, contre une douzaine deux ans plus tôt. La base totale de clients professionnels dépasse les 300 000 comptes.
L'autre catalyseur tient à l'outil Claude Code, lancé pour les développeurs. Son chiffre d'affaires annualisé est passé de 500 millions de dollars en septembre 2025 à plus de 2,5 milliards en février 2026, en cinq mois. Anthropic a également signé un engagement de 200 milliards de dollars sur cinq ans avec Google Cloud pour l'achat de capacités de calcul et de puces, ainsi qu'un accès au superordinateur Colossus 1 de SpaceX.
La valorisation de 1 200 milliards ne provient pas d'un tour de table officiel mais d'instruments tokenisés négociés sur la blockchain Solana via la plateforme Jupiter Prestocks. Ces jetons, baptisés "PreStocks", sont des tokens SPL adossés au ratio 1:1 à des véhicules ad hoc (special purpose vehicles, ou SPV) censés détenir des actions Anthropic obtenues sur le marché secondaire institutionnel. Les détenteurs ne disposent que d'une exposition au prix : pas de droits de vote, pas de dividendes, pas de propriété juridique sur l'entreprise.
En parallèle, la plateforme Forge Global, traditionnel point de référence pour les transactions secondaires d'actions de sociétés non cotées aux États Unis, valorise Anthropic à environ 1 000 milliards de dollars selon son directeur général Kelly Rodriques. Glen Anderson, analyste chez Rainmaker Securities, a indiqué que les ordres d'achat à 960 milliards de dollars de valorisation étaient absorbés en quelques heures, témoignant d'une demande structurellement supérieure à l'offre.
OpenAI présente précisément le profil inverse. Sur Forge Global, son cours implique une valorisation de 880 milliards de dollars, en hausse de seulement 3 % par rapport au tour de table de 852 milliards bouclé début 2026. Selon les courtiers, le premier trimestre 2026 a vu davantage de vendeurs que d'acheteurs sur les actions OpenAI, alors qu'à l'inverse les salariés et investisseurs précoces d'Anthropic ont eu très peu d'occasions de céder leurs titres.
Un élément critique tempère néanmoins la lecture de ces chiffres. Sur sa page d'aide officielle, Anthropic indique explicitement ne pas autoriser les SPV à acquérir ses actions et précise que tout transfert de titres à un SPV est réputé nul au regard de ses restrictions statutaires de transfert. La société publie un avertissement direct aux investisseurs : « Si quelqu'un vous propose de participer, même indirectement, à un investissement dans Anthropic, partez du principe qu'il est invalide. »
Le communiqué va plus loin. Toute partie tierce prétendant vendre des actions Anthropic au grand public, que ce soit par vente directe, par contrats à terme ou par titres tokenisés, est « vraisemblablement engagée dans une fraude ou propose un investissement susceptible de n'avoir aucune valeur ». La société invoque la nécessité de garder la maîtrise de son actionnariat. OpenAI a publié un avertissement comparable en août 2025, menaçant d'annuler les positions souscrites via SPV non autorisés.
Cette divergence entre la valorisation théorique affichée sur les plateformes et la réalité juridique des titres sous jacents pose une question essentielle pour l'investisseur : que vaut réellement un jeton qui suit le prix supposé d'une action que son émetteur considère comme non transférable ?
Dans ce contexte, les voix critiques se multiplient. Michael Burry, l'investisseur rendu célèbre par son anticipation de la crise des subprimes en 2008, a renforcé son pari baissier sur l'IA. Selon les dépôts trimestriels de son fonds Scion Asset Management, ses positions vendeuses incluent désormais 912,1 millions de dollars d'options de vente sur Palantir et 186,6 millions sur Nvidia, étendues jusqu'en 2027. Burry a déclaré début mai que les marchés « ressemblent aux derniers mois de la bulle 1999 2000 ».
Les chiffres de concentration confirment l'inquiétude. Les 10 % d'entreprises les plus capitalisées, en grande partie liées à l'IA, représentent désormais environ 75 % de la capitalisation totale du marché américain, un niveau de concentration record, supérieur à celui observé au plus fort de la bulle Internet. À titre indicatif, une introduction en Bourse d'Anthropic à 1 200 milliards classerait la société au onzième rang mondial par capitalisation, derrière Apple, Microsoft, Nvidia et Saudi Aramco.
Les analystes secondaires eux mêmes restent prudents. Plusieurs notes mettent en garde contre l'idée que les valorisations affichées sur Jupiter ou Forge Global puissent servir de référence pour une éventuelle introduction en Bourse. Goldman Sachs et JPMorgan, conseils potentiels d'Anthropic pour une cotation envisagée fin 2026, évoquent un objectif de 400 à 500 milliards de dollars, soit moins de la moitié de la valorisation implicite actuelle.
Les trajectoires divergentes des deux laboratoires d'IA américains méritent l'analyse. OpenAI, longtemps perçu comme l'incontournable leader, a récemment ralenti sa croissance. La société a manqué ses objectifs de revenus pour le premier trimestre 2026 et son entrée en Bourse, un temps évoquée pour 2026, est désormais repoussée. Sa valorisation de marché secondaire est restée quasi stable depuis le début de l'année.
Anthropic, à l'inverse, profite d'un alignement de facteurs : adoption massive en entreprise, percée technologique de Claude Code, partenariats massifs avec Google Cloud et Nvidia, et perception croissante d'un avantage compétitif sur les modèles dits frontière. Ces éléments justifient mécaniquement une prime de valorisation, sans pour autant garantir qu'elle se traduira par une introduction en Bourse à ce niveau.
Le contexte boursier joue également un rôle. La concentration des indices américains autour des grandes valeurs technologiques, combinée aux capacités d'achat très importantes des fonds passifs et des particuliers via les ETF, alimente une dynamique d'auto réalisation : plus une entreprise apparaît incontournable, plus elle attire de capitaux, plus sa valorisation grimpe. Le risque, à ce stade du cycle, est que la déception suive aussi rapidement que l'enthousiasme.
Pour un investisseur particulier en France, plusieurs enseignements méritent d'être tirés de cet épisode. Premièrement, l'accès direct au capital d'Anthropic via les plateformes tokenisées doit être abordé avec la plus grande prudence. Au delà des risques opérationnels propres à la blockchain, la déclaration officielle d'Anthropic indique que ces instruments pourraient ne représenter aucune valeur juridique. Cet investissement est de toute façon réservé à un public averti, voire interdit selon les juridictions.
Deuxièmement, l'exposition indirecte à Anthropic existe via plusieurs canaux légitimes. Les actions cotées de ses partenaires (Google, parent d'Alphabet, qui détient une participation significative ; Nvidia, fournisseur de puces ; Microsoft, investisseur via OpenAI mais aussi présent au capital d'Anthropic) offrent une exposition au thème. De même, certains fonds thématiques labellisés "intelligence artificielle" intègrent ces grands noms.
Troisièmement, et c'est peut être le plus important, la dynamique des marchés secondaires non cotés rappelle les excès observés lors d'autres cycles d'enthousiasme technologique. Les épargnants français exposés aux marchés américains via leurs contrats d'assurance vie en unités de compte ou via leurs PEA PME élargis bénéficient indirectement de la hausse du Nasdaq. Une correction brutale sur les valeurs IA aurait des répercussions immédiates sur ces portefeuilles. Une diversification géographique et sectorielle reste la première ligne de défense.
Plusieurs échéances structureront le récit Anthropic d'ici fin 2026. La publication des prochains chiffres de revenus annualisés, attendue courant troisième trimestre, validera ou non la trajectoire de croissance à 30 milliards. Toute annonce officielle sur le calendrier d'introduction en Bourse, en collaboration avec Goldman Sachs et JPMorgan, donnera un cadre de valorisation plus formel.
Au plan technologique, les prochaines versions de Claude et la concurrence des modèles ouverts pourraient redessiner rapidement la hiérarchie des laboratoires d'IA. Sur le plan macroéconomique enfin, l'évolution des taux directeurs de la Réserve fédérale américaine, dans un contexte où le successeur de Jerome Powell sera désigné cet été, pèsera mécaniquement sur les valorisations des actifs à duration longue, dont les laboratoires d'IA non cotés font partie. Pour les épargnants, la séquence à venir illustrera, en grandeur réelle, la frontière entre conviction d'investissement et discipline de risque.
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