Nvidia a reconquis une capitalisation boursière de 5 000 milliards de dollars vendredi 25 avril, portée par les résultats spectaculaires d'Intel. L'indice SOX enchaîne 18 séances consécutives de hausse, un record absolu depuis 1994, avec un gain de 40 % en moins d'un mois.
Le 25 avril 2026 restera gravé dans l'histoire des marchés financiers. Nvidia a retrouvé une capitalisation boursière de 5 000 milliards de dollars, soit 1 000 milliards de plus que son plus proche rival, Alphabet, valorisé à 4 100 milliards. Le titre a progressé de 5,2 % vendredi pour clôturer à 208,27 dollars, ajoutant 260 milliards de dollars de valeur en une seule séance. Le Nasdaq Composite a inscrit un nouveau record à la clôture, en hausse de 1,6 %, tandis que le S&P 500 gagnait 0,8 %.
Ce mouvement spectaculaire s'inscrit dans un contexte plus large : le Philadelphia Semiconductor Index (SOX) a enchaîné 18 séances consécutives de hausse, un record absolu depuis la création de l'indice en 1994. Sur cette séquence, le SOX a progressé de 40 %, une performance qui n'a aucun équivalent historique comparable. Les neuf précédents streaks de 9 jours ou plus n'avaient généré en moyenne qu'un gain de 8 à 10 %.
Le catalyseur de cette euphorie est venu d'une entreprise que beaucoup avaient enterrée : Intel. Le fabricant de puces a publié jeudi soir des résultats trimestriels qui ont stupéfié Wall Street. Le chiffre d'affaires du premier trimestre 2026 a atteint 13,6 milliards de dollars, en hausse de 7 % sur un an, dépassant de 9,4 % le consensus des analystes fixé à 12,42 milliards. Le bénéfice par action non-GAAP s'est établi à 0,29 dollar, contre 0,01 dollar attendu : un dépassement de 29 fois les prévisions.
Il s'agit du sixième trimestre consécutif durant lequel Intel dépasse ses propres objectifs financiers, confirmant une trajectoire de redressement solide après des années difficiles. La marge brute non-GAAP a atteint 41 %, soit 650 points de base au-dessus des prévisions de la direction.
Le segment Centres de données et IA (DCAI) a enregistré une croissance de 22 % sur un an à 5,1 milliards de dollars, avec une marge opérationnelle en expansion spectaculaire, passant de 13,9 % à 30,5 %. La raison fondamentale de ce redressement est une bascule technologique dans l'écosystème de l'intelligence artificielle : l'essor des modèles d'IA agentique, qui exécutent des tâches de manière autonome, génère une demande croissante pour les processeurs centraux (CPU) en complément des unités graphiques (GPU) de Nvidia.
Lip-Bu Tan, directeur général d'Intel, a résumé cette dynamique en des termes clairs lors de la conférence de résultats : "La prochaine vague de l'IA rapprochera l'intelligence de l'utilisateur final. Ce changement augmente considérablement le besoin de CPU Intel." Son constat central : "Le CPU se réinsère comme le fondement indispensable de l'ère de l'IA." Un analyste de D.A. Davidson, cité vendredi à la hausse de sa recommandation sur AMD, a renchéri : "Le marché des CPU décolle à mesure que les charges de travail agentiques transfèrent les besoins de calcul au-delà des seuls GPU."
Intel a également annoncé un partenariat pluriannuel avec Google Cloud pour alimenter en processeurs Xeon les charges de travail d'IA et d'inférence, ainsi qu'une collaboration avec Terafab pour équiper les infrastructures d'Elon Musk, xAI et Tesla à Austin.
La dynamique a été contagieuse à l'ensemble du secteur des semiconducteurs. AMD a bondi de 14,24 % vendredi à 348,81 dollars, portant son gain depuis le début de l'année 2026 à 70 %. Qualcomm et Broadcom ont progressé respectivement de 10 % et 8 % sur la semaine. ARM Holdings a gagné 40 % sur la semaine. Taiwan Semiconductor et Micron ont clôturé en hausse de 8 à 11 %.
Les ETF spécialisés enregistrent des entrées de capitaux record. Selon les données collectées par Benzinga, l'ETF SOXX a attiré 2,05 milliards de dollars en avril, plus du double de son précédent record mensuel. Le SMH, autre ETF phare du secteur, a reçu 3,4 milliards de dollars sur le même mois, un record absolu pour ce fonds. Le total combiné de 5,5 milliards de dollars dépasse n'importe quel mois complet précédent.
Une analyse des précédents streaks de 9 jours ou plus pour le SOX, publiée par The Motley Fool, révèle des données encourageantes pour les investisseurs. Sur les 8 occurrences historiques recensées, les rendements à un mois ont été positifs dans 7 cas (moyenne : +3,4 %), à trois mois dans 7 cas (moyenne : +8,4 %), et à six mois dans 7 cas (moyenne : +13,1 %). À horizon d'un an, la moyenne atteint +28,1 %, bien que la dispersion soit très importante.
Cependant, les auteurs de cette analyse reconnaissent que le contexte actuel est sans précédent : aucun streak historique comparable n'avait généré un gain de 40 % sur la période. L'échantillon statistique reste réduit (9 occurrences sur 32 ans), et les investisseurs évoluent en territoire inexploré.
Dan Ives, analyste chez Wedbush, a déclaré que "ses vérifications en Asie révèlent une demande robuste à travers les chaînes d'approvisionnement en puces", indiquant une dynamique du cycle IA qui se poursuit. Farhan Badami, analyste chez eToro, avait noté précédemment : "Les chiffres montrent qu'il ne s'agit pas d'une bulle sur le point d'éclater. Je crois que nous sommes encore au début d'un cycle technologique destiné à transformer les grands secteurs économiques."
Néanmoins, des voix plus prudentes se font entendre. Les stratèges de Barclays ont exprimé des inquiétudes sur la concentration croissante du secteur, les quatre plus lourdes valeurs du SOX (Nvidia, AMD, Micron et Broadcom) représentant 32 % de l'indice. Les valorisations d'AMD, notamment, reflètent des attentes de croissance très élevées, laissant peu de marge pour des déceptions. De plus, TSMC et ASML n'ont pas pleinement bénéficié de leurs propres bonnes publications trimestrielles, ce qui illustre la sélectivité croissante des investisseurs au sein même du secteur.
Le rallye américain a eu des répercussions directes en Europe. Pour les investisseurs français, STMicroelectronics, le champion franco-italien des semiconducteurs coté au CAC 40, avait déjà progressé de 21 % depuis le début de l'année dans le sillage de son accord stratégique pluriannuel avec Amazon Web Services pour fournir des semiconducteurs avancés aux centres de données d'IA. Des sociétés comme Schneider Electric et Legrand, exposées aux infrastructures des centres de données, ont également profité de la dynamique.
La montée en puissance de l'IA agentique ouvre par ailleurs de nouveaux débouchés pour les fabricants d'équipements de production de puces, tels qu'ASML, dont les systèmes de lithographie EUV restent indispensables à la production des puces les plus avancées. L'Europe renforce par ailleurs sa souveraineté technologique via le Chips Act européen, qui mobilise 43 milliards d'euros d'investissements publics et privés.
La semaine du 28 avril sera décisive pour confirmer ou infirmer l'élan actuel. Nvidia publiera ses résultats du premier trimestre fiscal 2026, et les résultats des hyperscalers (Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta) permettront d'évaluer si les dépenses d'infrastructure IA continuent d'accélérer. Ces publications constitueront le test ultime pour déterminer si le rallye des semiconducteurs repose sur des fondamentaux solides ou sur un optimisme prématuré.
Les investisseurs devront également surveiller l'évolution des prix du pétrole, qui influencent les coûts des centres de données et les perspectives d'inflation, ainsi que les décisions de politique monétaire de la Réserve fédérale américaine, dont le calendrier de baisses de taux reste incertain pour 2026.
