La croissance de la zone euro double les prévisions, la BCE se dirige vers une hausse en décembre

Le produit intérieur brut (PIB) de la zone euro a progressé de 0,4 % au troisième trimestre 2026 par rapport au trimestre précédent. Eurostat a publié cette estimation préliminaire vendredi 30 octobre à 11h00. Les économistes attendaient 0,2 %. Sur un an, la croissance atteint 1,3 %, contre 1,1 % anticipé et 1,2 % au deuxième trimestre. Ce chiffre tombe au lendemain d'une réunion de la Banque centrale européenne (BCE) au cours de laquelle une hausse de taux a été discutée, puis reportée.

Une croissance portée par l'Irlande et l'Espagne

Le rythme ralentit par rapport au printemps : le PIB de la zone euro avait gagné 0,6 % au deuxième trimestre. L'ensemble de l'Union européenne affiche 0,5 % au troisième trimestre, après 0,7 %. L'estimation repose sur les données de 19 États membres, qui couvrent 96 % du PIB de la zone euro.

Les écarts entre pays restent marqués :

• Irlande : +5,5 %, une estimation expérimentale fondée surtout sur la production, que l'institut irlandais qualifie de série à interpréter avec une prudence particulière ;
• Espagne, Pays-Bas et Estonie : +0,6 % chacun ;
• Allemagne : +0,2 %, et +1,2 % sur un an ;
• Italie : 0,0 % ;
• France : recul de 0,1 %, seul grand pays en contraction, avec un PIB en baisse de 0,1 % sur un an ;
• Lituanie : recul de 1,0 %.

Le poids de l'Irlande, dont les comptes trimestriels oscillent au gré des multinationales installées sur son sol, invite à la prudence. Son PIB avait reculé de 7,8 % au premier trimestre avant de bondir de 10,2 % au deuxième. Une deuxième estimation est attendue le 13 novembre 2026.

La BCE a débattu d'une hausse dès octobre

Jeudi 29 octobre, le Conseil des gouverneurs a laissé ses trois taux directeurs inchangés : 2,50 % pour la facilité de dépôt, 2,65 % pour les opérations principales de refinancement et 2,90 % pour la facilité de prêt marginal. L'institution les avait relevés à deux reprises cette année, en juin puis en septembre, pour contenir la flambée des prix de l'énergie liée au conflit au Moyen-Orient.

L'inflation de la zone euro est montée à 3,8 % en septembre, contre 3,2 % en août, avec une hausse de 18,9 % sur un an des prix de l'énergie. En conférence de presse, Christine Lagarde a reconnu que le statu quo n'allait pas de soi :

« Le Conseil des gouverneurs a en réalité débattu de l'opportunité d'une hausse. »

Christine Lagarde, présidente de la BCE, 29 octobre 2026

La présidente a justifié la pause par la remontée du coût du financement à long terme : les rendements souverains à dix ans ont pris en moyenne environ 35 points de base depuis la préparation des projections de septembre. Elle a toutefois fixé une ligne claire pour la suite : si les données confirment la situation actuelle, qui « aurait pu justifier une hausse », alors « la direction est assez claire ».

Pourquoi ce chiffre compte pour la réunion du 17 décembre

Christine Lagarde a cité le PIB du troisième trimestre parmi les indicateurs qui arriveront avant la prochaine réunion, aux côtés de nouvelles projections, de deux relevés d'inflation et des données sur les salaires. Une croissance deux fois supérieure au consensus retire un argument à ceux qui plaidaient pour une pause prolongée au nom de la faiblesse de l'activité. Le Conseil se réunit les 16 et 17 décembre, et la décision sera annoncée le 17.

Les prévisionnistes vont dans le même sens. L'enquête trimestrielle de la BCE auprès de 52 prévisionnistes professionnels, publiée le même matin, relève de 0,4 point la croissance attendue pour 2026, à 1,0 %, et prévoit 1,3 % en 2027. Les mêmes experts voient l'inflation à 3,0 % en 2026 et à 2,6 % en 2027, avant un retour à 2,0 % en 2028.

Des économistes partagés sur l'ampleur du resserrement

Pour Carsten Brzeski, responsable mondial de la macroéconomie chez ING, la remontée des rendements obligataires fait déjà une partie du travail de la banque centrale :

« Le marché obligataire a pris le relais de la BCE. […] Une nouvelle hausse de taux lors de la réunion de décembre se profile clairement. »

Carsten Brzeski, ING

Ulrike Kastens, économiste senior chez DWS, retient une autre lecture de la conférence de presse : « Même si la BCE reste dépendante des données et ne s'engage sur aucune trajectoire de taux, le ton général s'est orienté vers moins de hausses. » La majorité des économistes interrogés n'anticipent plus qu'une ou deux hausses avant la fin du cycle.

Sur les marchés, l'euro a gagné 0,23 % face au dollar après la publication, vers 1,12 dollar. En fin de matinée, le rendement de l'obligation allemande à dix ans reculait à 3,33 %, tandis que celui de l'OAT française montait à 4,93 %. L'écart entre les deux titres approche ainsi 1,6 point, un écart qui accompagne la contraction de l'économie française et les tensions sur ses finances publiques.

Ce que cela change pour les épargnants et les emprunteurs

Une hausse de taux en décembre porterait la facilité de dépôt au-delà de 2,50 %. Cette perspective soutient la rémunération des placements monétaires et des comptes à terme, qui suivent de près le taux de dépôt, ainsi que les rendements offerts à l'achat d'obligations nouvellement émises.

Pour les emprunteurs, le mouvement est inverse. Dans la zone euro, le taux moyen des crédits immobiliers est passé de 3,5 % en juillet à 3,6 % en août, et la demande de prêts à l'habitat a nettement reculé au troisième trimestre. En France, la situation se double d'une économie qui se contracte et d'un chômage remonté à 8,5 % en septembre, contre 8,3 % en août.

Les prochaines échéances

• 13 novembre 2026 : deuxième estimation du PIB de la zone euro pour le troisième trimestre ;
• Novembre et décembre : deux relevés d'inflation, indices PMI de novembre et données sur les salaires négociés ;
• 17 décembre 2026 : décision de politique monétaire de la BCE, accompagnée de nouvelles projections macroéconomiques ;
• 7 février 2027 : départ annoncé de Christine Lagarde, après la réunion de février.