Inflation à 3,4 % : le taux du CEL se dirige vers 1,75 % au 1er février 2027

Les prix à la consommation ont augmenté de 3,4 % sur un an en octobre 2026, après 3,1 % en septembre. Ce chiffre provisoire, publié le 30 octobre, est le plus élevé depuis décembre 2023. Quatre des six mois qui servent au calcul du prochain taux de l'épargne réglementée sont désormais connus. Appliquée à ces données, la formule légale place le Livret A autour de 2,6 % au 1er février 2027, contre 1,7 % depuis le 1er août.

Le taux du compte épargne logement (CEL), un livret dont les intérêts ouvrent droit à un prêt immobilier, suit ce mouvement. Il est de 1,25 % brut depuis le 1er août 2026. Il passerait à 1,75 % au 1er février 2027 si la formule est appliquée telle quelle.

La formule de calcul du taux du CEL

Le taux du CEL découle de celui du Livret A (livret d'épargne réglementée exonéré d'impôt, plafonné à 22 950 €). L'arrêté du 27 janvier 2021 fixe le Livret A à la moyenne de deux moyennes semestrielles, arrondie au dixième de point. La première est celle de l'€STR (euro short term rate, le taux au jour le jour du marché interbancaire de la zone euro). La seconde est celle de l'inflation hors tabac en glissement annuel, mesurée chaque mois par l'Insee. Le taux du Livret A a un plancher de 0,5 %.

Le même arrêté fixe le CEL aux deux tiers du taux du Livret A, arrondis au quart de point le plus proche. Avec un Livret A à 1,7 %, le calcul donne 1,13 %, arrondi à 1,25 %. Avec un Livret A à 2,6 %, il donne 1,73 %, arrondi à 1,75 %.

Quatre mois d'inflation déjà connus

Le calcul de février porte sur la période de juillet à décembre 2026. L'inflation hors tabac a atteint 2,1 % en juillet, 2,3 % en août et 3,1 % en septembre. Pour octobre, l'Insee publiera l'indice hors tabac définitif le 13 novembre. L'écart entre l'indice d'ensemble et l'indice hors tabac n'a pas dépassé 0,1 point de juillet à septembre, ce qui situe octobre près de 3,4 %.

L'énergie explique l'essentiel de l'accélération. Ses prix ont progressé de 24,1 % sur un an en octobre, après 21,3 % en septembre, 16,7 % en août et 12,6 % en juillet. Les services sont passés de 2,4 % à 2,7 % entre septembre et octobre. Les produits manufacturés restent en recul de 0,2 % sur un an.

Du côté monétaire, l'€STR a été en moyenne de 2,28 % du 1er juillet au 29 octobre. Il se situe à 2,44 % depuis la hausse de taux de la Banque centrale européenne (BCE) de septembre, contre 2,18 % en juillet.

Trois scénarios pour novembre et décembre

Le tableau suivant applique la formule à trois niveaux d'inflation pour les deux derniers mois du semestre. Il retient un €STR stable à 2,44 % jusqu'au 31 décembre et une inflation hors tabac de 3,4 % en octobre.

Inflation hors tabac en novembre et décembre	Moyenne d'inflation du semestre	Livret A calculé	CEL calculé
2,5 %	2,65 %	2,5 %	1,75 %
3,4 %	2,95 %	2,6 %	1,75 %
4,0 %	3,15 %	2,7 %	1,75 %

Le CEL reste à 1,75 % pour tout Livret A compris entre 2,5 % et 2,8 %. Pour qu'il tombe à 1,5 %, l'inflation hors tabac devrait revenir en moyenne sous 2,25 % en novembre et décembre. Pour qu'il atteigne 2 %, elle devrait dépasser 4,6 % sur ces deux mois.

Quel rôle joue la BCE dans ce calcul ?

La BCE a relevé ses taux en juin puis en septembre 2026. Le 29 octobre, elle a laissé son taux de dépôt à 2,50 %. Christine Lagarde, présidente de la BCE, a décrit les risques dans sa déclaration de politique monétaire :

« L'intensification et la persistance du choc énergétique, ainsi que ses répercussions sous forme d'effets indirects et de second tour, risquent d'alimenter l'inflation et d'affaiblir la croissance. »

Christine Lagarde, présidente de la Banque centrale européenne, 29 octobre 2026

La prochaine réunion est prévue le 17 décembre. Une hausse de 0,25 point à cette date ne jouerait que sur les derniers jours ouvrés du semestre. Elle relèverait la moyenne de l'€STR d'environ 0,01 point. Le résultat arrondi resterait identique.

Les projections des économistes

La direction Études et Prospective du groupe BPCE a publié le 21 octobre, avant le chiffre d'octobre, une projection qui retient 2,3 % pour l'€STR et 2,9 % pour l'inflation hors tabac sur le second semestre :

« Au 1er février 2027, le taux du livret A pourrait s'élever à 2,60 %, le LEP à 3,10 % et le CEL à 1,75 %. »

BPCE L'Observatoire, note de José Bardaji, Eric Buffandeau et Marion Stephan, 21 octobre 2026

Le même document anticipe un taux de dépôt de la BCE à 2,75 % d'ici décembre. D'autres projections publiées en octobre situent le Livret A entre 2,50 % et 2,60 %. Les deux bornes de cette fourchette donnent un CEL à 1,75 %.

La décision du ministre de l'Économie

La Banque de France calcule les taux le 15 janvier et transmet son résultat au directeur général du Trésor. L'arrêté autorise le gouverneur à proposer une dérogation au ministre de l'Économie en cas de circonstances exceptionnelles. En janvier 2026, la formule donnait 1,4 % pour le Livret A. Le taux a été fixé à 1,5 % au 1er février 2026. En juillet 2026, le résultat de 1,7 % a été retenu sans écart.

L'arrêté contient une limite transitoire de 0,5 point entre deux fixations successives. Le texte la lève dès que deux calculs successifs s'écartent de moins de 0,5 point, ce qui a été le cas en janvier 2026 (1,4 %) et en juillet 2026 (1,7 %). Roland Lescure, ministre de l'Économie, avait motivé la hausse d'août en ces termes :

« Face à l'inflation contenue mais réelle, et aux incertitudes liées à la crise au Moyen-Orient, j'ai décidé de relever le taux du Livret A à 1,7 % dès le 1er août 2026. »

Roland Lescure, ministre de l'Économie, des Finances et de la Souveraineté industrielle, énergétique et numérique, 15 juillet 2026

L'énergie pèse 7,64 % du panier de l'indice des prix en 2026. Le 29 octobre, le gouvernement a enjoint à la SAGESS (Société anonyme de gestion de stocks de sécurité, qui détient les stocks pétroliers stratégiques) de céder du gazole du 1er au 30 novembre 2026 pour faire baisser les prix à la pompe.

Les intérêts d'un CEL plein

Les versements sur un CEL sont plafonnés à 15 300 €. L'ouverture demande un dépôt minimal de 300 €. Sur un compte plein, le passage de 1,25 % à 1,75 % porterait les intérêts bruts annuels de 191,25 € à 267,75 €, soit 76,50 € de plus. Ce calcul ignore la règle des quinzaines, qui fait courir les intérêts à partir du 1er ou du 16 de chaque mois.

Les intérêts d'un CEL ouvert depuis 2018 supportent l'impôt sur le revenu et les prélèvements sociaux. Le Livret A en est exonéré. Après 18 mois, le CEL ouvre droit à un prêt épargne logement dont le taux égale le taux de rémunération des dépôts majoré d'une commission de 1,5 point. Les droits acquis au taux de 1,75 % donneraient un prêt à 3,25 %, contre 2,75 % pour ceux acquis depuis le 1er août 2026.

L'encours des CEL atteignait 35,5 milliards d'euros fin 2025, contre 35,7 milliards un an plus tôt. Les ménages en ont retiré 0,2 milliard d'euros net sur l'année. Le Livret A a enregistré une décollecte de 4,2 milliards d'euros sur les huit premiers mois de 2026.

Les dates à retenir d'ici février

• 13 novembre 2026 : résultats définitifs de l'inflation d'octobre, avec l'indice hors tabac.
• 27 novembre 2026 : estimation provisoire de l'inflation de novembre.
• 5 décembre 2026 au plus tard : calcul du taux du PEL (plan d'épargne logement) pour les plans ouverts en 2027, à partir des taux de swap (taux des contrats d'échange de taux d'intérêt) de novembre. Les plans ouverts en 2026 rapportent 2 %.
• 17 décembre 2026 : dernière réunion de politique monétaire de la BCE de l'année.
• 15 janvier 2027 : calcul des taux du Livret A, du LEP (livret d'épargne populaire) et du CEL par la Banque de France.
• 1er février 2027 : entrée en vigueur des nouveaux taux.