Inflation à 2,4 % en août : le Livret A à 1,70 % décroche de 0,6 point

L'Insee a publié mardi 15 septembre ses résultats définitifs pour le mois d'août : les prix à la consommation en France ont augmenté de 2,4 % sur un an, après 2,1 % en juillet, et de 0,7 % sur un seul mois. Hors tabac, l'indice qui sert de référence au calcul du taux du Livret A progresse de 2,3 %. La rémunération du livret, portée à 1,70 % le 1er août, se situe donc 0,6 point sous la hausse des prix.

L'accélération vient presque entièrement de l'énergie, dont les prix bondissent de 16,7 % sur un an, contre 12,6 % en juillet. Les services ralentissent à 1,9 %, l'alimentation à 1,1 %, et les produits manufacturés reculent de 0,4 %. Mesurée sur l'indice harmonisé que suit la Banque centrale européenne, l'inflation française atteint 2,6 %, selon les Informations Rapides n° 218 de l'institut.

Un rendement réel négatif de 0,6 point

Le décrochage date de juillet. L'inflation hors tabac ressortait alors à 2,1 % quand le livret était encore rémunéré à 1,50 %, soit déjà 0,6 point d'écart. La hausse du 1er août a laissé cet écart inchangé.

Sur un livret rempli à son plafond de 22 950 euros, 1,70 % représente 390 euros d'intérêts sur douze mois. Préserver le pouvoir d'achat de ce capital face à une hausse des prix de 2,3 % aurait demandé 528 euros. La différence annuelle avoisine 138 euros.

La comparaison brute ignore la fiscalité. Les intérêts du Livret A échappent à l'impôt sur le revenu comme aux prélèvements sociaux, un avantage relatif qui s'est renforcé cette année : la loi de financement de la Sécurité sociale pour 2026 a porté la CSG sur les revenus du capital de 9,2 % à 10,6 %, ce qui hisse le prélèvement forfaitaire unique de 30 % à 31,4 %. Pour servir 1,70 % net, un livret bancaire fiscalisé doit désormais afficher 2,48 % brut.

Les deux composantes de la formule remontent ensemble

Le taux découle d'une formule légale. La Banque de France calcule deux fois par an la moyenne de deux grandeurs mesurées sur le semestre écoulé : l'inflation hors tabac en glissement annuel et l'€STR, le taux au jour le jour du marché monétaire de la zone euro. Le résultat est arrondi au dixième de point, avec un plancher légal de 0,5 %.

Pour la révision du 1er août, l'institution avait retenu une moyenne semestrielle d'inflation hors tabac de 1,52 % et un €STR moyen de 1,95 % de janvier à juin. La moyenne des deux ressortait à 1,735 %, arrondie à 1,7 %. « Face à l'inflation contenue mais réelle, [...] j'ai décidé de relever le taux du Livret A à 1,7 % dès le 1er août 2026 », indiquait alors Roland Lescure, ministre de l'Économie, des Finances et de la Souveraineté industrielle, énergétique et numérique.

Les deux composantes ont changé de régime depuis. D'après les séries du portail de données de la BCE, l'€STR s'établissait à 2,190 % le 14 septembre, et sa moyenne quotidienne du 1er juillet au 14 septembre atteint 2,19 %, contre 1,95 % au premier semestre. Le 10 septembre, la BCE a relevé ses trois taux directeurs de 25 points de base : la facilité de dépôt passe à 2,50 %, le refinancement principal à 2,65 % et le prêt marginal à 2,90 %, avec effet au 16 septembre. L'€STR suit ce taux de dépôt de très près.

La trajectoire des prix pointe dans la même direction. Dans sa note de conjoncture du 10 septembre, l'Insee prévoit une inflation de 2,9 % en fin d'année, un recul du pouvoir d'achat des ménages de 0,4 % sur 2026 et une croissance limitée à 0,4 %. Les projections des services de la BCE retiennent 3,0 % d'inflation en zone euro en 2026, 2,5 % en 2027 et 2,1 % en 2028.

Christine Lagarde a prévenu le 10 septembre que l'inflation devrait « rester nettement supérieure à l'objectif pendant une période prolongée », le choc énergétique devant maintenir l'indice d'ensemble bien au-dessus de la cible « jusqu'au premier semestre 2027 ».

Les projections pour le 1er février 2027

La prochaine révision interviendra le 1er février 2027, sur la base des moyennes de juillet à décembre 2026. Deux mois et demi de données sont acquis, le reste dépendra des prix de l'énergie et des deux dernières réunions de politique monétaire de l'année.

Les estimations publiées ces derniers mois se sont déplacées vers le haut au fil des annonces. En juin, MoneyVox évoquait « au moins 2 %, voire 2,20 % » pour février. Le 10 septembre, au lendemain de la décision de la BCE, le même média jugeait qu'un taux de 2,40 % net devenait envisageable. Un calcul mécanique fondé sur les données déjà publiées donne un ordre de grandeur voisin : en supposant que l'€STR se stabilise autour de 2,44 % après la hausse du 16 septembre et que l'inflation hors tabac rejoigne la trajectoire de l'Insee vers 2,9 % en décembre, la formule ressort entre 2,3 % et 2,4 %.

Le résultat de la formule ne s'applique pas automatiquement. Le gouverneur de la Banque de France, Emmanuel Moulin, entré en fonction le 2 juin 2026, formulera une recommandation vers le 15 janvier, que le ministre de l'Économie arrêtera ensuite. Les deux peuvent s'écarter du résultat de la formule, comme ils l'ont fait pour le Livret d'épargne populaire : le 15 juillet, le calcul donnait 2,2 % pour le LEP, et le taux a été maintenu à 2,5 %.

Le coût d'une hausse pour le financement du logement social

Une rémunération plus élevée renchérit le coût des prêts au logement social. Les dépôts du Livret A et du LDDS sont centralisés à hauteur de 59,5 % à la Caisse des Dépôts, qui les transforme en prêts de très long terme indexés sur le taux du livret. Le rapport annuel 2025 du Fonds d'épargne, publié le 18 mai 2026, fait état de 406,5 milliards d'euros de dépôts centralisés, de 244,9 milliards d'euros d'encours de prêts et de 41,7 milliards d'euros de prêts nouveaux, dont 22,9 milliards consacrés au logement social et à la politique de la ville.

Fin juillet 2026, l'encours cumulé du Livret A et du LDDS atteignait 608,4 milliards d'euros selon la Caisse des Dépôts. À ce niveau, 0,1 point de rémunération représente environ 600 millions d'euros d'intérêts annuels supplémentaires, et un passage de 1,70 % à 2,40 % en coûterait près de 4,3 milliards. En 2025, l'établissement a versé 8,8 milliards d'euros d'intérêts aux épargnants, dont 7,5 milliards au titre du Livret A et du LDDS.

L'arbitrage a déjà été chiffré en 2023. Interrogé au Sénat sur les effets de la montée du taux de 0,5 % à 3 %, le gouvernement avait évalué à 3,5 milliards d'euros la charge d'intérêts supplémentaire pour les bailleurs sociaux, et justifié le plafonnement à 3 % par l'économie de 1,4 milliard d'euros qu'il permettait.

« Dans un environnement économique exigeant, le Fonds d'épargne démontre une nouvelle fois la robustesse de son modèle et sa capacité à répondre aux besoins de long terme du pays », déclarait en mai Olivier Mareuse, directeur général adjoint de la Caisse des Dépôts et directeur des Gestions d'actifs et du Fonds d'épargne.

Une collecte de 50 millions d'euros en juillet

En juillet 2026, le Livret A et le LDDS ont enregistré une collecte nette positive de 50 millions d'euros, la première après six mois de retraits nets, selon le communiqué de la Caisse des Dépôts du 24 août. Le LEP est resté en décollecte, à 90 millions d'euros. Ces 50 millions représentent moins de 0,01 % de l'encours de 608,4 milliards.

L'annonce de la hausse remonte pourtant au 15 juillet. En juin, le directeur général de la Caisse des Dépôts, Olivier Sichel, disait attendre un taux « autour de 1,8 % » pour le mois d'août, selon MoneyVox. Le taux finalement retenu a été de 1,7 %.

Cinq repères pour les mois qui viennent

• Les publications de l'Insee sur les prix : l'estimation provisoire de septembre, attendue fin septembre, puis les résultats définitifs en octobre.
• Les deux dernières réunions de politique monétaire de la BCE de l'année, qui fixeront le niveau de l'€STR sur la fin du semestre de référence.
• La recommandation du gouverneur de la Banque de France, attendue vers le 15 janvier 2027, puis l'arrêté du ministre de l'Économie.
• Le sort de la proposition portant le plafond de 22 950 à 30 000 euros, toujours en discussion.
• Les statistiques mensuelles de collecte de la Caisse des Dépôts, qui diront si la rémunération de 1,70 % ramène des flux vers le livret.

Matias Perea, expert des marchés chez Selectra, résume le réflexe utile pour un détenteur de livret : surveiller « les publications mensuelles de l'Insee sur les prix, bien davantage que les notes des agences ou le niveau de l'OAT ».

Un écart qui court jusqu'en février

Le Livret A conserve ses trois atouts d'origine : une disponibilité immédiate, une garantie de l'État et une exonération fiscale complète, sur un plafond de 22 950 euros pour un particulier et de 76 500 euros pour une association. En septembre 2026, sa rémunération de 1,70 % laisse un écart de 0,6 point avec une inflation hors tabac de 2,3 %. La prochaine occasion de combler ce retard tombe le 1er février 2027, au vu des moyennes de juillet à décembre.

Sources

• Insee, Informations Rapides n° 218, indice des prix à la consommation d'août 2026, 15 septembre 2026
• Insee, indice des prix à la consommation de juillet 2026
• Insee, Note de conjoncture, 10 septembre 2026
• Banque de France, communiqué sur les taux du Livret A et du LEP, 15 juillet 2026
• Ministère de l'Économie, communiqué du 15 juillet 2026
• BCE, décisions de politique monétaire, 10 septembre 2026
• BCE, déclaration de politique monétaire de Christine Lagarde, 10 septembre 2026
• BCE, portail de données, série €STR EST.B.EU000A2X2A25.WT
• Caisse des Dépôts, collecte mensuelle de juillet 2026, 24 août 2026
• Caisse des Dépôts, rapport annuel 2025 du Fonds d'épargne, 18 mai 2026
• Service Public, fiche Livret A, vérifiée le 1er août 2026
• MoneyVox, 10 septembre 2026
• MoneyVox, 17 juin 2026
• Selectra, 28 août 2026
• Sénat, question écrite sur les effets de la hausse du taux du Livret A, réponse publiée le 7 décembre 2023
• Décret du 27 mai 2026 portant nomination du gouverneur de la Banque de France