Crédit lombard : l'Euribor au plus haut depuis début 2025 et le CAC 40 en repli de 10 %

Emprunter en nantissant un portefeuille de titres coûte plus cher qu'en début d'année. L'Euribor à trois mois (taux auquel les grandes banques de la zone euro se prêtent à trois mois, référence de nombreux crédits à taux variable) a atteint en moyenne 2,635 % en septembre 2026, selon les séries publiées par la Banque centrale européenne (BCE). Cette moyenne mensuelle est la plus élevée depuis janvier 2025. Elle dépasse de 62 points de base celle de février 2026 (2,011 %).

Ce lundi 5 octobre, Philip Lane, membre du directoire de la BCE, a ouvert à Francfort la conférence annuelle de l'institution sur la politique monétaire. Il s'est gardé de promettre une pause. « Nous ne sommes pas engagés sur une trajectoire de taux prédéfinie », a-t-il déclaré (traduction France Épargne), à trois semaines de la réunion du conseil des gouverneurs des 28 et 29 octobre.

Deux relèvements du taux de dépôt depuis juin

La BCE a porté le taux de la facilité de dépôt (taux auquel la BCE rémunère les dépôts des banques, son principal taux directeur) de 2,00 % à 2,25 % en juin, puis à 2,50 % en septembre. « Il était prudent de relever le taux directeur de 2,00 à 2,50 % au cours de deux exercices de projection, en juin et en septembre, compte tenu du choc d'offre énergétique et des autres évolutions », a expliqué Philip Lane dans son discours.

Le choc d'offre énergétique lié au conflit au Moyen-Orient a pesé sur ces deux décisions. Selon les chiffres cités par Philip Lane, l'inflation de la zone euro a atteint 3,8 % sur un an en septembre. Les prix de l'énergie ont progressé de 18,8 %. Hors énergie, la hausse des prix s'établit à 2,3 % et l'inflation sous-jacente à 2,5 %.

Le €STR (taux au jour le jour du marché monétaire en euros, calculé par la BCE) s'établissait à 2,44 % le 2 octobre. Il se situe 6 points de base sous le taux de dépôt.

Qu'est-ce qu'un crédit lombard et sur quel taux repose-t-il ?

Le crédit lombard, aussi appelé avance sur titres, est un prêt garanti par le nantissement (mise en gage au profit de la banque) d'un portefeuille financier : compte-titres, PEA (Plan d'Épargne en Actions) ou contrat d'assurance vie. L'emprunteur garde ses placements et n'a pas à les vendre pour obtenir des liquidités. La banque prête une fraction de la valeur des actifs nantis. Le contrat l'autorise à les vendre si la garantie devient insuffisante.

À taux variable, le coût suit un taux de marché auquel la banque ajoute une marge négociée. La banque privée suisse Lombard Odier met à jour chaque jour ouvré suisse ses taux de base pour les avances à terme fixe, hors marge. Au 2 octobre 2026, le taux de base en euros ressortait à 2,8069 % sur trois mois et à 3,1963 % sur douze mois. Selon la banque, ces taux combinent le taux des swaps indexés sur le taux au jour le jour (OIS, overnight index swap) de la devise et un coût de financement calculé.

À marge inchangée, la hausse de 62 points de base de l'Euribor depuis février représente environ 3 100 € d'intérêts annuels supplémentaires pour une avance de 500 000 € indexée sur l'Euribor à trois mois.

L'offre à taux fixe de BoursoBank

BoursoBank affiche sur sa page au 5 octobre 2026 un taux débiteur annuel fixe de 2,95 % pour un crédit lombard de 101 000 € à 2 000 000 €, sur une durée d'un à dix ans. Début janvier 2026, la même page indiquait un taux nominal fixe de 2,85 % sur cinq ans, selon la copie conservée par Internet Archive. Le taux a progressé de 10 points de base sur la période, contre 62 points pour l'Euribor. L'offre est réservée aux clients ayant adhéré à BoursoFirst.

Le calcul de la banque illustre le mécanisme du prêt in fine (le capital est remboursé en une fois à l'échéance) : pour 101 000 € empruntés, l'emprunteur verse 744,88 € d'intérêts par trimestre, soit 2 979,52 € sur un an.

Le CAC 40 à 10 % de son record d'août

Le CAC 40 a clôturé à son record historique de 8 726,03 points le 10 août 2026. Il a fini la séance du 1er octobre à 7 835,31 points, en recul de 10,2 % par rapport à ce sommet. Ce lundi à 10h49, l'indice cotait 7 825 points.

Chaque contrat fixe un ratio de couverture (valeur des actifs nantis rapportée au montant emprunté). Chez BoursoBank, il faut apporter des valeurs éligibles égales à 200 % du prêt à la souscription, puis maintenir un ratio de 180 %. La banque envoie une alerte quand le ratio passe sous 180 %, puis sous 160 % et sous 140 %. L'emprunteur doit alors apporter des titres ou des liquidités, ou rembourser une partie du prêt. Sous 120 %, sans reconstitution de la garantie, la banque vend les avoirs nantis après mise en demeure.

Prenons l'exemple de la banque : 202 000 € d'actifs nantis pour 101 000 € empruntés. Après une baisse de 10 %, proche de celle du CAC 40 depuis le 10 août, ce portefeuille vaudrait 181 800 €. Le ratio tomberait à 180 %, au seuil de la première alerte. Le seuil de vente forcée (120 %) correspond à une baisse de 40 %, soit 121 200 €. En janvier 2026, la page de BoursoBank imposait de maintenir 200 % pendant toute la durée du prêt : avec cette règle, la même baisse de 10 % aurait déjà exigé un complément de garantie.

Les taux du crédit lombard en francs suisses

Le taux directeur de la Banque nationale suisse s'établit à 0 %. Le SARON (taux au jour le jour du franc suisse) ressortait à 0,04 % sous zéro le 2 octobre. Chez Lombard Odier, le taux de base à trois mois en francs suisses ressortait à 0,20 %, contre 2,8069 % en euros. La banque en ligne suisse Swissquote applique un taux de 0 % jusqu'au 31 mars 2027 aux nouveaux crédits lombards en francs suisses ouverts entre le 1er octobre et le 31 décembre 2026.

Pour un épargnant dont le patrimoine et les projets sont en euros, emprunter en francs suisses ajoute un risque de change. Une appréciation du franc face à l'euro augmente le capital à rembourser, exprimé en euros.

Les arguments pour et contre une nouvelle hausse

Philip Lane a présenté les deux côtés du débat. Côté inflation, il décrit une « deuxième vague » du choc énergétique : les prix du pétrole ont nettement augmenté depuis juillet, les marges de raffinage ont bondi et les prix du gaz ont fortement monté. Les marchés à terme anticipent une décrue des prix de l'énergie plus lente en 2027 et 2028 que prévu. Les projections de septembre de la BCE prévoient une inflation hors énergie de 2,6 % en moyenne en 2027, contre 2,3 % en 2026.

Côté croissance, le même discours relève que la politique budgétaire de la zone euro, expansionniste en 2026, deviendra restrictive en 2027 et 2028. Selon Philip Lane, la hausse récente des taux longs ralentira la croissance plus fortement que ne le prévoyaient les projections de septembre. Christine Lagarde, présidente de la BCE, a reconnu le même arbitrage dans un entretien à La Croix publié le 30 septembre : « Cela peut nous conduire à relever les taux, au risque de peser sur le financement et donc sur la croissance. »

Le calendrier des prochaines semaines

• 28 et 29 octobre 2026 : réunion de politique monétaire du conseil des gouverneurs de la BCE, suivie d'une conférence de presse.
• Début novembre : moyenne d'octobre de l'Euribor à trois mois dans les séries de la BCE.
• 17 décembre 2026 : dernière décision de taux de l'année.

Pour un emprunteur à taux variable, chaque relèvement de 25 points de base du taux de dépôt représente environ 1 250 € d'intérêts annuels supplémentaires pour 500 000 € empruntés, si l'Euribor suit le mouvement.

Sources

• Philip R. Lane, « Diagnostic Challenges for ECB Monetary Policy », BCE, 5 octobre 2026
• Entretien de Christine Lagarde avec La Croix, BCE, 30 septembre 2026
• BCE, Euribor à trois mois, moyennes mensuelles (Data Portal)
• BCE, taux de la facilité de dépôt (Data Portal)
• BCE, série €STR (Data Portal)
• BCE, calendrier des réunions du conseil des gouverneurs
• BoursoBank, page Crédit lombard (consultée le 5 octobre 2026)
• Internet Archive, page Crédit lombard de BoursoBank au 5 janvier 2026
• Lombard Odier, taux de base des avances lombard à terme fixe, 2 octobre 2026
• Banque nationale suisse, taux directeur et SARON
• Swissquote, conditions de l'offre Lombard en francs suisses
• Yahoo Finance, historique du CAC 40