Applied Digital signe un bail de 5,2 milliards de dollars avec un hyperscaler américain

Applied Digital a annoncé le 8 juin 2026 la signature d'un nouveau bail de longue durée avec un hyperscaler américain de premier rang, pour son campus Delta Forge 2. Le contrat porte sur 210 mégawatts (MW) de charge informatique critique et représente environ 5,2 milliards de dollars de revenus contractés sur la durée ferme du bail. Le titre du groupe, coté au Nasdaq sous le symbole APLD, a bondi de 9,6 % lors des échanges après clôture.

Un contrat structuré sur quinze ans

Le bail s'inscrit dans une structure dite take or pay, par laquelle le locataire s'engage à payer pour la capacité réservée qu'il l'utilise ou non. Sa durée ferme est de quinze ans, assortie d'options de renouvellement qui porteraient la valeur totale du contrat à environ 12,7 milliards de dollars sur un horizon de trente ans.

Le campus Delta Forge 2 est implanté dans un nouvel État du sud des États-Unis, dont le nom n'a pas été communiqué. La mise en service est attendue au premier trimestre 2028. Il s'agit du cinquième campus du groupe consacré à l'intelligence artificielle, ce qu'Applied Digital désigne sous le nom d'usine à IA (AI Factory).

Le troisième bail avec le même client

Ce contrat est le troisième signé avec ce même hyperscaler de qualité investment grade, le segment de notation le plus solide réservé aux émetteurs jugés peu risqués. Cette récurrence illustre la confiance du locataire dans la capacité du groupe à livrer ses infrastructures dans les délais.

Wes Cummins, président et directeur général d'Applied Digital, a relié cette signature à la stratégie déployée depuis deux ans.

« Il y a deux ans, nous avons pris la décision délibérée de bâtir une entreprise qui passe à l'échelle, et pas seulement de construire des centres de données », a déclaré le dirigeant. « Nous appelons cela notre modèle de franchise : une équipe centrale de professionnels de la conception, de la construction et de l'exploitation, répliquée sur chaque campus et chaque marché. »

Le dirigeant a ajouté que « la demande soutenue des grands hyperscalers sur cinq campus constitue une validation forte de notre modèle ».

Un portefeuille de 36 milliards de dollars

Avec cette opération, le portefeuille contracté d'Applied Digital couvre désormais cinq campus, soit 1,4 gigawatt (GW) de charge informatique critique et environ 2,15 GW de puissance électrique raccordée au réseau. La valeur cumulée des baux sur leur durée ferme atteint environ 36 milliards de dollars, et près de 86 milliards de dollars en intégrant les options de renouvellement.

Les hyperscalers notés investment grade représentent désormais autour de 70 % de ces revenus contractés. Cette concentration sur des locataires solvables réduit le risque de défaut, un point déterminant pour un acteur dont le modèle économique repose sur des flux locatifs de longue durée.

D'un hébergeur de calcul à un bailleur d'infrastructures

Applied Digital a construit sa croissance sur la location de capacités à des opérateurs d'intelligence artificielle. Son premier locataire majeur fut CoreWeave, qui s'est engagé sur 400 MW au campus Polaris Forge 1, dans le Dakota du Nord, pour un revenu contracté estimé à environ 11 milliards de dollars. Le groupe diversifie depuis sa base de clients, ce nouvel hyperscaler constituant un troisième grand locataire.

Le groupe oriente progressivement son modèle vers celui d'une foncière cotée spécialisée dans les centres de données pour l'intelligence artificielle, en stabilisant des actifs générateurs de revenus récurrents. Il vise un résultat opérationnel net annualisé d'environ 500 millions de dollars une fois Polaris Forge 1 pleinement opérationnel, avec un objectif de 1 milliard de dollars à cinq ans.

Ce qu'il faut surveiller

Plusieurs points restent à confirmer. L'identité de l'hyperscaler et celle de l'État d'accueil n'ont pas été dévoilées, ce qui limite l'évaluation des risques de concentration géographique. Le calendrier de livraison en 2028 expose par ailleurs le groupe aux tensions persistantes sur l'accès à l'électricité et sur les chaînes d'approvisionnement en équipements.

La capacité d'Applied Digital à financer la construction de ces campus sans diluer excessivement ses actionnaires sera un autre indicateur déterminant. La trajectoire vers le statut de foncière cotée dépendra de la régularité des mises en service et du maintien de la qualité de crédit des locataires.

Pour les épargnants

Cette annonce illustre la vague d'investissements massifs dans les infrastructures de l'intelligence artificielle, un thème qui irrigue de nombreux fonds technologiques accessibles aux épargnants français via une assurance vie ou un plan d'épargne en actions. La taille des engagements, plusieurs dizaines de milliards de dollars sur quinze ans, traduit l'ampleur des besoins en calcul, mais aussi la sensibilité de ces valeurs aux retournements de cycle et aux coûts de financement.