EQT va racheter Qiagen pour près de 11 milliards d'euros, avec une prime de 40 %

EQT a conclu mercredi 21 octobre 2026 un accord pour racheter Qiagen, le groupe de diagnostic moléculaire coté à Francfort et à New York. Le fonds EQT XI propose 46,50 euros en numéraire par action, ce qui valorise l'ensemble à environ 10,8 milliards d'euros de valeur d'entreprise, dette nette comprise. Le conseil de surveillance et le directoire de Qiagen soutiennent l'opération à l'unanimité et recommanderont aux actionnaires d'apporter leurs titres.

L'annonce est tombée à 23h38, heure de Paris, après la clôture des marchés européens. Elle met fin à plusieurs mois de rumeurs sur l'avenir du groupe, qui avait engagé une revue de ses options stratégiques et discuté avec des acquéreurs industriels comme avec des fonds.

Les termes de l'offre

Le prix de 46,50 euros représente une prime de 40,3 % sur le cours de clôture de 33,15 euros du 8 juillet 2026, dernier jour de Bourse avant les premiers articles de presse sur l'intérêt de fonds de capital investissement. La prime atteint 46,9 % sur la moyenne des cours pondérée par les volumes des trois mois précédant cette date (31,66 euros).

La comparaison avec le cours récent est moins flatteuse. L'action a terminé la séance du 21 octobre sur Xetra à 42,82 euros, quasi stable. L'offre ne dépasse donc ce niveau que d'environ 8,6 %, car la spéculation avait déjà porté le titre : il a gagné près d'un quart de sa valeur en six mois, après être tombé vers 27,50 euros au cours de l'été.

• Acquéreur : Crown NL Bidco B.V., holding contrôlée par le fonds EQT XI, avec deux coinvestisseurs, Luxinva (filiale de l'Abu Dhabi Investment Authority, ADIA) et CPP Investment Board Europe (filiale du fonds de pension public canadien CPP Investments).
• Valeur d'entreprise : environ 10,8 milliards d'euros, soit près de 12,1 milliards de dollars, dont environ 1,1 milliard de dollars de dette nette.
• Seuil d'acceptation : 50 % du capital plus une action.
• Calendrier : clôture attendue au milieu de 2027, après les autorisations de concurrence et de contrôle des investissements étrangers.
• Financement : fonds propres et dette déjà engagés, sans condition de financement. Morgan Stanley, Jefferies, Deutsche Bank, SMBC, Crédit Agricole et UniCredit arrangent la dette.

Pourquoi le seuil n'est que de 50 %

Le montage tire les leçons d'un échec. En 2020, l'américain Thermo Fisher Scientific avait relevé son offre à 43 euros par action, puis abaissé son seuil d'acceptation de 75 % à 66,67 %. Seules 47 % des actions avaient été apportées et l'opération avait été abandonnée en août 2020, plusieurs fonds jugeant le prix insuffisant.

Cette fois, Qiagen, société de droit néerlandais, prévoit des mesures postérieures à la clôture qui permettront à l'acquéreur de détenir la totalité de l'activité. Une assemblée générale extraordinaire, convoquée pendant la période d'acceptation, devra les approuver. Si elles recueillent au moins 80 % des voix exprimées, les organes de direction s'engagent à les mettre en œuvre. En dessous, ils pourront encore le faire s'ils constatent le soutien d'une « majorité substantielle » des actionnaires. Pour en juger, ils pourront distinguer les actionnaires de long terme de ceux qui auraient acheté des titres après l'annonce afin de bloquer l'opération ou dans une stratégie de fonds spéculatif événementiel.

Pour un actionnaire qui n'apporte pas ses titres, la conséquence est concrète. Il recevra une distribution en numéraire égale au prix de l'offre, mais diminuée des retenues à la source applicables. Qiagen précise que ce montant net peut être inférieur à ce qu'aurait rapporté l'apport à l'offre. Les cotations à Francfort et à New York seront ensuite supprimées.

Ce que disent les dirigeants

« Cette transaction offre aux actionnaires une valeur attractive tout en positionnant Qiagen pour sa prochaine phase de développement sous actionnariat privé. »

Stephen H. Rusckowski, président du conseil de surveillance de Qiagen

Jonathan M. Pratt, directeur général du groupe, met en avant la liberté que donne l'absence de cotation : « Sous actionnariat privé, nous pouvons aller plus vite et avoir plus de liberté pour consacrer nos ressources aux opportunités les plus attractives. »

« Il s'agit d'une transaction de référence pour EQT. Qiagen se trouve au cœur des sciences de la vie et du diagnostic modernes. »

Michael Bauer, codirecteur mondial de la santé chez EQT

Dans l'accord de rapprochement, EQT s'engage sur la stratégie, les marques, l'implantation industrielle, la recherche et développement, les salariés et une politique de financement qualifiée de prudente. Qiagen conservera son nom. Le groupe compte environ 5 400 salariés sur plus de 35 sites et revendique plus de 500 000 clients dans la recherche, l'industrie pharmaceutique et le diagnostic clinique.

Un troisième trimestre en hausse, des prévisions suspendues

Qiagen a publié en même temps des résultats préliminaires. Son chiffre d'affaires du troisième trimestre 2026 atteint 548 millions de dollars, contre 533 millions un an plus tôt, soit une progression d'environ 2,8 %. Le bénéfice par action dilué ajusté ressort à 0,65 dollar, contre 0,61 dollar au troisième trimestre 2025.

Le groupe a en revanche suspendu ses prévisions pour l'ensemble de 2026 tant que l'opération est en cours, et ne tiendra pas de conférence téléphonique. Les comptes complets du trimestre seront publiés le 4 novembre 2026. Si la clôture n'intervient pas dans les dix mois suivant l'annonce parce que des autorisations réglementaires manquent, Qiagen pourra verser un acompte sur dividende de 0,47 dollar par action au maximum, qui ne sera pas déduit du prix de l'offre.

Ce que l'opération dit du capital investissement

Pour EQT, qui gère 354 milliards d'euros d'actifs au 30 septembre 2026, l'opération s'ajoute à un portefeuille santé où le groupe suédois revendique plus de 30 milliards d'euros investis dans plus de 210 entreprises. La présence d'ADIA et de CPP Investments illustre une pratique devenue courante sur les très grosses opérations : les fonds souverains et les caisses de retraite investissent directement aux côtés du gérant, ce qui limite la part prise sur un seul fonds.

Le retrait de cote d'une société de cette taille alimente aussi le débat sur l'attrait des marchés boursiers européens. EQT et les dirigeants de Qiagen font le pari qu'un groupe dont l'action cotait encore mercredi sous les 43 euros offerts par Thermo Fisher en 2020 créera davantage de valeur hors de la Bourse. Le prix proposé sera jugé à l'aune de deux références : la prime de 40 % sur le cours non affecté, et l'écart réduit avec le dernier cours, déjà gonflé par la spéculation.

Les prochaines étapes

• Publication du document d'offre après approbation de l'Autorité fédérale de supervision financière allemande (BaFin), qui ouvrira la période d'acceptation, en parallèle d'une offre publique d'achat américaine déposée auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC).
• Avis motivé des organes de direction de Qiagen après la publication du document d'offre.
• Assemblée générale extraordinaire pendant la période d'acceptation pour approuver les mesures postérieures à la clôture.
• Résultats complets du troisième trimestre le 4 novembre 2026.

Pour les épargnants qui détiennent des actions Qiagen, le choix se résumera à apporter leurs titres à 46,50 euros, à les céder en Bourse pendant l'offre ou à attendre la distribution en numéraire prévue après la clôture, dont le montant net dépendra des retenues fiscales. Pour ceux qui s'exposent au capital investissement par des fonds, l'opération illustre la logique du métier : acheter une société cotée, la gérer hors de la Bourse pendant plusieurs années, puis revendre, avec une liquidité réduite pour l'investisseur final.

Sources

• Qiagen et EQT Private Equity, communiqué annonçant un accord sur une offre publique d'achat recommandée, 21 octobre 2026
• Qiagen, communication ad hoc (article 17 du règlement MAR), 21 octobre 2026
• Crown NL Bidco B.V., publication de la décision de lancer une offre (WpÜG), 21 octobre 2026
• Qiagen, « QIAGEN reports preliminary Q3 2026 results », 21 octobre 2026
• Qiagen, résultats du troisième trimestre 2025, 4 novembre 2025
• Qiagen, formulaire 6 K sur l'échec de l'offre de Thermo Fisher, 13 août 2020
• dpa AFX, « Finanzinvestor EQT will Qiagen übernehmen », 21 octobre 2026
• dpa AFX, « Qiagen Anteile legen nach Bericht über bald anstehendes Gebot zu », 20 octobre 2026
• Financial Times, « Buyout firm EQT acquires German diagnostics group in €10.8bn deal », 21 octobre 2026