Casino (Plesio) s'accorde avec ses créanciers frondeurs et ramène sa dette TLB à 800 millions

Plesio, le nouveau nom du groupe Casino, a conclu le 9 novembre 2026 un accord de principe sur sa restructuration financière avec son actionnaire majoritaire France Retail Holdings (FRH) et le comité des prêteurs du Term Loan B (TLB), qui détient environ 90 % de cette dette. Ces créanciers attaquaient le groupe en justice depuis l'été. Le texte prévoit 390 millions d'euros d'argent frais apportés par FRH et ramène le TLB de 1,4 milliard à 800 millions d'euros. Les actionnaires actuels conserveraient moins de 0,1 % du capital.

Les termes de l'accord du 9 novembre

FRH est la holding de contrôle de l'homme d'affaires tchèque Daniel Křetínský. Elle souscrirait seule une augmentation de capital réservée d'environ 390 millions d'euros, payée en numéraire. FRH s'engage à conserver ces titres cinq ans. Environ 610 millions d'euros du nominal du TLB seraient convertis en actions. Les 800 millions restants seraient réinstallés pour cinq ans au second rang.

Le prêt réinstallé porterait un intérêt de 6 % par an en numéraire pendant deux ans, ou de 7 % capitalisés au choix de la société. La troisième année, le taux passerait à 7 % en numéraire plus 2 % capitalisés. Les quatrième et cinquième années, il atteindrait 7 % en numéraire plus 3 % capitalisés. Les intérêts courus et impayés au 23 juillet 2026, environ 42 millions d'euros, seraient réglés en numéraire à la réalisation.

• Option 1 : le prêteur vote pour le plan puis vend à FRH les actions reçues. Le recouvrement moyen atteindrait environ 73 % du principal, et 78,7 % avec les intérêts.
• Option 2 : le prêteur conserve une part plus forte de dette réinstallée. Son recouvrement serait d'environ 62 % du principal, et 65 % avec les intérêts payés en numéraire.
• Prêteurs du crédit renouvelable (RCF) : ils pourraient convertir jusqu'à 110 millions d'euros de créances en capital, au même prix que FRH.

Les membres du comité des prêteurs, qui détiennent 89,44 % du TLB, retiendront l'option 1. Ils recevraient en outre des bons de souscription d'actions donnant accès à 28 millions d'euros de fonds propres. FRH leur rachèterait leurs actions juste après la réalisation, au prix de son augmentation de capital majoré de 4 % par an. Le paiement est différé au 15 janvier 2028 sous forme de crédit vendeur. Il serait garanti par un nantissement de toutes les actions détenues par FRH et par une garantie d'EP Equity Investment.

FRH garderait la majorité du capital

Après l'opération, FRH détiendrait environ 53,4 % du capital sur une base entièrement diluée, avant le rachat des titres des prêteurs. La présentation publiée par la société place les prêteurs TLB de l'option 1 à 27,6 % et les prêteurs RCF convertis à 15,1 %. Les bons de souscription représenteraient 3,8 %. Les actionnaires actuels tomberaient à 0,1 %. Plesio qualifie cette perte de « dilution massive » pour les porteurs actuels.

À l'ouverture de la Bourse de Paris le 10 novembre, l'action Casino, Guichard-Perrachon cotait 0,1776 euro. Vers 11h40, elle s'échangeait à 0,158 euro, en recul de 6,8 % sur la clôture de la veille (0,1696 euro).

Trois mois de contentieux avec les prêteurs du TLB

L'accord met fin à un conflit ouvert. Le 6 août 2026, les prêteurs TLB ont demandé au Tribunal des activités économiques de Paris la résolution du plan de sauvegarde accélérée du 26 février 2024. Ils invoquaient le cas de défaut lié à l'ouverture de discussions avec les créanciers. Un groupe de ces prêteurs contestait aussi la composition des classes de parties affectées. Le 17 août, le juge commissaire a déclaré cette action irrecevable. Les prêteurs ont fait appel le 24 août devant la cour d'appel de Paris.

Fin septembre, Casino n'a pas payé l'échéance d'intérêts du TLB du 27 septembre. Le groupe a consigné les 65 millions d'euros dus sur un compte dédié. Au 30 septembre, son ratio de levier atteignait 7,33 fois, au-dessus du plafond de 6,11 fois. Les prêteurs TLB ont renoncé le 22 octobre aux cas de défaut correspondants, et les banques le 3 novembre. Ces renonciations tomberaient sans accord définitif entre les parties.

Le comité des prêteurs TLB s'engage à retirer ses recours sur les classes avant la date limite du vote. Il retirerait ses actions en résolution du plan de 2024 lorsque les jugements arrêtant les plans modifiés seront définitifs.

Le volet bancaire et le calendrier jusqu'en mars 2027

Les banques ont signé des protocoles de conciliation le 6 août. Un nouveau RCF d'environ 697 millions d'euros remplacerait l'actuel pour trois ans, extensible de deux ans. Il regroupe 601 millions d'euros de RCF existant et 96 millions d'euros de financements opérationnels. Environ 640 millions d'euros d'autres financements opérationnels resteraient en place, et une nouvelle ligne de garantie à première demande de 175 millions d'euros servirait l'alliance aux achats. Les banques soumettront l'accord à leurs comités de crédit avec un avis favorable.

Les banques présentent aussi à leurs comités la prolongation au 4 janvier 2027 de la maturité des financements opérationnels et de leurs engagements de ne pas agir. Les porteurs d'obligations Quatrim ont accordé un engagement similaire, valable au plus tard jusqu'au 1er décembre 2026 tant qu'aucun accord définitif n'est signé.

Plesio négocie maintenant cet accord définitif avec toutes les parties. La réalisation est attendue d'ici fin mars 2027. Elle suppose un vote favorable des classes de créanciers et d'actionnaires sur les plans de sauvegarde accélérée modifiés, puis leur approbation par le tribunal.

« C'est un très bon accord : il validera ce que nous avons accompli et renforcera ce que nous voulons construire. Cet accord n'est pas un aboutissement, il assurera le début d'un nouveau chapitre. »

Philippe Palazzi, directeur général de Plesio

Le siège social reste à Saint-Étienne. L'équipe de direction actuelle et le plan stratégique « Renouveau 2030 » sont maintenus.

Un troisième trimestre stable en données comparables

Le groupe a publié le même jour son activité du troisième trimestre, deux fois reportée. Le chiffre d'affaires atteint 1 949 millions d'euros, en hausse de 0,3 % à périmètre comparable et en baisse de 2,7 % en publié après les fermetures de magasins. Monoprix recule de 2,6 % en comparable, pénalisé par le textile en septembre. Casino, Spar et Vival progressent de 5,4 %.

Sur neuf mois, l'excédent brut d'exploitation ajusté (EBITDA) progresse de 9,3 % à 498 millions d'euros. Le flux de trésorerie disponible avant frais financiers ressort à 16 millions d'euros, et à moins 104 millions d'euros après ces frais. La liquidité s'élève à 634 millions d'euros au 30 septembre. Le groupe confirme viser l'équilibre du flux de trésorerie avant frais financiers en 2026.

Les conséquences pour les actionnaires et les créanciers

Pour un épargnant qui détient des actions Casino dans un plan d'épargne en actions (PEA) ou un compte titres, la participation serait réduite à presque rien. Le plan doit encore recevoir l'aval des banques, le vote des classes et l'accord du tribunal. Les prêteurs TLB récupéreraient entre 62 % et 73 % du principal le jour de la réalisation. Plesio exploite environ 6 500 commerces sous les enseignes Monoprix, Casino, Spar, Vival, Cdiscount, Franprix et Naturalia, avec près de 25 000 collaborateurs.