Total leverage ratio

Ratio de levier total (dette totale sur EBITDA)

Aussi appelé : levier total, leverage ratio, dette nette sur EBITDA, net leverage, senior leverage

• Financement d’entreprise

Le total leverage ratio, ou levier total, rapporte l’ensemble de la dette financière à l’EBITDA. C’est le ratio central des financements à effet de levier : il sert à dimensionner la dette à l’origine, à fixer le covenant principal et à faire varier la marge par une grille (margin ratchet) indexée sur son niveau. Dans le modèle de la Loan Market Association, il se calcule sur la dette totale brute ou nette de la trésorerie, sur douze mois glissants, et se teste chaque trimestre. Une variante, le senior leverage, ne retient que la dette senior lorsque le financement comprend une tranche subordonnée. La supervision bancaire de la BCE qualifie d’opération à effet de levier tout financement après lequel la dette totale dépasse 4 fois l’EBITDA, ou dont un fonds de capital-investissement contrôle l’emprunteur. Elle demande que les opérations au-delà de 6 fois restent exceptionnelles. Pour ce calcul, la dette totale inclut les montants confirmés non tirés, la trésorerie n’est pas déduite et l’EBITDA est celui des états pro forma de l’ensemble issu de l’opération. Ces règles visent les banques ; les fonds de dette privée fixent leurs propres définitions. Pour vous, la définition de la dette et de l’EBITDA dans le contrat pèse autant que le multiple affiché.