Adjusted EBITDA

EBITDA ajusté

Aussi appelé : EBITDA ajusté, EBITDA retraité, add-backs, EBITDA normatif

• Financement d’entreprise

L’adjusted EBITDA, ou EBITDA ajusté, est l’EBITDA comptable corrigé d’éléments listés dans le contrat de crédit pour le calcul des covenants et du levier à l’origine du financement. Les ajustements retirent par exemple des charges présentées comme non récurrentes, comme des coûts de restructuration, d’acquisition ou de litige, et ajoutent des économies de coûts ou des synergies attendues mais pas encore réalisées. Dans le modèle de contrat de la Loan Market Association, la définition « Adjusted EBITDA » vise d’abord les variations de périmètre : l’EBITDA d’une société acquise ou cédée est compté comme si l’opération avait eu lieu le premier jour de la période de test. Les emprunteurs demandent d’y ajouter les économies de coûts liées à l’acquisition. Les prêteurs répondent en exigeant la prise en compte des coûts correspondants, un plafond et une durée de réalisation. La supervision bancaire de la BCE demande aux banques de justifier tout rehaussement de l’EBITDA et de le soumettre à une fonction indépendante des équipes commerciales. Elle relevait en 2018 que le levier réel des emprunteurs dépassait nettement le levier publié, en raison d’ajustements optimistes de l’EBITDA pro forma. Pour vous, chaque ajustement accepté élargit la capacité d’endettement et la marge sous les covenants. Chaque ajustement doit pourtant résister à la due diligence financière : les auditeurs mandatés par les prêteurs recalculent l’EBITDA à partir des comptes.