Solstice rachète Element Solutions pour 14,5 milliards de dollars

Solstice Advanced Materials (Nasdaq : SOLS), née de la scission du conglomérat américain Honeywell finalisée en octobre 2025, a annoncé le rachat du chimiste de spécialités Element Solutions (NYSE : ESI) pour une valeur d'environ 14,5 milliards de dollars, dette nette incluse. L'accord, conclu en numéraire et en actions, crée un groupe de matériaux avancés positionné sur l'électronique, l'intelligence artificielle et le refroidissement des centres de données.

Les termes de l'opération

Pour chaque action détenue, les actionnaires d'Element Solutions recevront 10,00 dollars en numéraire et 0,500 action Solstice, soit une contrepartie implicite d'environ 50,10 dollars par titre. Ce prix représente une prime d'environ 15 % sur le cours de clôture d'Element au 2 juillet 2026.

Une fois l'opération bouclée, les actionnaires d'Element détiendront environ 44 % du nouvel ensemble. La clôture est attendue au premier semestre 2027, sous réserve des approbations réglementaires et des votes des actionnaires des deux sociétés. Le conseil d'administration du groupe combiné comptera onze membres, dont le directeur général d'Element et deux autres administrateurs qu'il désignera.

Le titre Element Solutions a progressé d'environ 6,7 % après l'annonce. Goldman Sachs a mis à disposition une ligne de crédit relais de 4,7 milliards de dollars, destinée à être remplacée par une dette permanente.

Une plateforme tournée vers l'électronique

Solstice tire aujourd'hui 72 % de son chiffre d'affaires des réfrigérants et des solutions appliquées, contre 28 % pour les matériaux électroniques et de spécialité. Le rachat d'Element accélère son basculement vers les marchés à forte croissance : la fabrication de semi-conducteurs, l'assemblage et le conditionnement des puces, ainsi que la gestion thermique pour le refroidissement des processeurs et des centres de données.

Sur une base combinée, les deux sociétés auraient réalisé un chiffre d'affaires net d'environ 6,8 milliards de dollars en 2025, avec une marge d'excédent brut d'exploitation ajusté de 26 % en tenant compte des synergies. Solstice vise plus de 180 millions de dollars de synergies nettes d'ici la troisième année suivant la clôture, grâce aux économies d'achats, à l'optimisation industrielle et logistique et aux réductions de frais de structure.

Les commentaires des dirigeants

« Les deux entreprises partagent des cultures fortes, ancrées dans l'intégrité, l'innovation, le travail d'équipe et l'attention portée au client », a déclaré David Sewell, président-directeur général de Solstice.

Ben Gliklich, directeur général d'Element Solutions, a pour sa part souligné que l'opération réunit « deux grandes entreprises » et permet d'accélérer leur croissance combinée afin de proposer des solutions différenciées aux clients.

Structure financière et objectifs

À la clôture, l'endettement net du groupe devrait atteindre environ 3,5 fois l'excédent brut d'exploitation, avant de repasser sous les 3 fois dans les dix-huit mois. Solstice cible à terme un levier compris entre 2 et 3 fois. La direction attend une opération relutive sur le bénéfice par action ajusté dès la première année, avec une croissance des ventes située dans le haut de la fourchette à un chiffre à moyen terme.

Le contexte de la scission Honeywell

Ce rachat marque la première opération majeure de Solstice depuis son introduction en Bourse. La scission de Solstice constituait l'une des étapes du démantèlement du portefeuille de Honeywell en trois entités cotées distinctes : Honeywell, Honeywell Aerospace et Solstice Advanced Materials. La distribution de Honeywell Aerospace était prévue pour le 29 juin 2026.

Ce qu'il faut surveiller

L'examen des autorités de la concurrence, aux États-Unis comme en Europe, constituera l'échéance clé avant la clôture prévue au premier semestre 2027. Les investisseurs suivront également le rythme de désendettement du nouvel ensemble et la réalisation effective des synergies annoncées, deux paramètres déterminants pour la trajectoire boursière du groupe.

Sources

• Communiqué officiel Solstice Advanced Materials (PR Newswire)
• StockTitan, analyse de l'opération
• Investing.com
• Manufacturing Dive, scission Honeywell