MGM Resorts: l'offre de rachat à 18 milliards de Barry Diller relance la bataille du casino

People Incorporated, le holding de l'investisseur américain Barry Diller, a soumis le 1er juin 2026 une proposition non engageante au conseil d'administration de MGM Resorts International. L'objectif: racheter en numéraire l'intégralité des actions que le groupe ne détient pas encore, au prix de 48,30 dollars par titre. L'opération valoriserait l'exploitant de casinos à près de 18 milliards de dollars, dette comprise.

L'annonce a fait bondir l'action MGM d'environ 16 % à la Bourse de New York, le titre dépassant même le prix offert. Ce signal de marché traduit une anticipation claire des investisseurs: beaucoup parient sur une revalorisation de l'offre avant tout accord définitif.

Une prise de contrôle pour sortir MGM de la cote

People Incorporated détient déjà 26,1 % du capital de MGM. Au terme de l'opération, le holding conserverait un peu plus de 50,1 % du capital, le reste étant réparti entre des investisseurs minoritaires. MGM deviendrait alors une société non cotée, contrôlée par le groupe de Barry Diller.

La proposition se distingue par sa structure financière. Elle n'est soumise à aucune condition de financement: People Incorporated indique disposer de liquidités, de capacités d'endettement et d'engagements en fonds propres suffisants pour boucler la transaction. Les seules autorisations attendues concernent un nombre limité de feux verts en matière de concurrence et les agréments des régulateurs des jeux.

Barry Diller a justifié sa démarche dans une lettre au conseil de MGM. "Nous avons commencé à investir dans MGM il y a près de six ans parce que nous estimions qu'il représentait un type d'entreprise rare: une société dotée d'actifs physiques que l'intelligence artificielle ne peut pas facilement répliquer ou désintermédier, et de remarquables perspectives de croissance numérique", a déclaré le dirigeant.

D'IAC à People Incorporated

Le nom du candidat acheteur mérite une précision. People Incorporated est l'ancien IAC, le conglomérat fondé par Barry Diller, rebaptisé lors d'une annonce du 28 avril 2026. Le groupe a recentré son identité sur son activité d'édition People et sur sa participation dans MGM, désormais présentée comme un investissement stratégique de long terme.

Cette participation a progressé par paliers, passant d'environ 12 % à l'origine à 26 % aujourd'hui. Dans le cadre de cette réorganisation, Barry Diller occupe la présidence exécutive tandis que Neil Vogel a pris la direction générale. Le rachat de MGM marquerait une rupture avec l'histoire d'IAC, longtemps connu pour bâtir puis détacher des sociétés numériques plutôt que pour conserver un grand actif opérationnel.

"Nous estimons que l'équipe de direction de MGM est excellente, et qu'il existe une opportunité convaincante de soutenir la prochaine phase de croissance du groupe", a ajouté Barry Diller.

Les actifs visés: Strip, Macao et paris en ligne

MGM Resorts contrôle certains des établissements les plus emblématiques de Las Vegas, parmi lesquels le Bellagio, l'ARIA et le MGM Grand. Le portefeuille du groupe dépasse toutefois le seul Strip. MGM détient 56 % de MGM China, qui exploite des casinos à Macao et reste coté à Hong Kong. Cette filiale a généré environ 4,5 milliards de dollars de revenus en 2025, en hausse de 11 % sur un an.

Le groupe possède aussi la moitié de BetMGM, sa coentreprise de paris sportifs et de jeux d'argent en ligne détenue à parité avec le britannique Entain. BetMGM est devenue bénéficiaire en 2025 et a reversé 100 millions de dollars à MGM. Les complexes du Strip, eux, ont rapporté 8,4 milliards de dollars en 2025, en repli de 4 % sur un an.

Cette combinaison d'actifs immobiliers tangibles et d'une activité numérique en expansion est précisément ce que Barry Diller met en avant pour justifier son offre.

Le deuxième géant du Strip à quitter la Bourse en quatre jours

La proposition n'intervient pas dans le vide. Quatre jours plus tôt, le 28 mai 2026, Tilman Fertitta avait conclu un accord pour racheter Caesars Entertainment via Fertitta Entertainment, dans une transaction en numéraire d'environ 17,6 milliards de dollars, dette comprise. Les actionnaires de Caesars recevront 31,00 dollars par action, soit une prime de 49 % sur le cours précédant les rumeurs. Le conseil de Caesars a approuvé l'opération à l'unanimité et une période de sollicitation d'offres concurrentes court jusqu'au 11 juillet environ.

Si les deux transactions aboutissent, les deux plus grands exploitants du Strip de Las Vegas passeraient sous contrôle privé. Les épargnants exposés au secteur des jeux verraient mécaniquement leur univers d'investissement coté se réduire, une tendance qui alimente les interrogations sur la disponibilité d'actifs de qualité sur les marchés publics.

Une prime jugée insuffisante par certains analystes

Le débat porte désormais sur le juste prix. La prime affichée varie fortement selon la référence retenue: 24,1 % par rapport au cours moyen pondéré des 30 derniers jours de Bourse arrêtés au 29 mai 2026, plus de 30 % sur 90 jours, mais seulement 10,6 % par rapport au dernier cours de clôture. Cette dernière mesure, la plus proche de la réalité du marché à l'instant de l'offre, explique en partie le scepticisme.

Les analystes de Jefferies estiment que l'offre valorise MGM à environ 9,8 fois l'EBITDA ajusté attendu pour 2027, soit 5,3 fois l'EBITDAR ajusté. Ce multiple représente une prime d'environ 0,7 fois l'EBITDAR par rapport aux conditions retenues pour Caesars, ce que la banque juge globalement justifié pour le secteur. Le même cabinet souligne néanmoins que les paramètres de l'opération Caesars impliquaient une valeur de 55 à 60 dollars par action pour MGM. À 48,30 dollars, l'offre de People Incorporated se situe nettement sous le point médian de 57,50 dollars de cette fourchette.

Le fait que le titre se négocie au dessus du prix proposé conforte cette lecture: le marché réclame davantage. Certains observateurs rappellent par ailleurs que MGM, fort de son programme de rachats d'actions et de la montée en puissance de BetMGM, conserve une valeur intrinsèque que l'offre actuelle ne refléterait pas pleinement.

Ce qu'il faut surveiller

Plusieurs jalons détermineront l'issue du dossier. Le conseil d'administration de MGM doit d'abord se prononcer, vraisemblablement via un comité spécial chargé de protéger les minoritaires, puisque l'acheteur est déjà actionnaire de référence. Barry Diller a précisé que People Incorporated n'avait aucune intention de céder sa participation ni de soutenir une autre opération de changement de contrôle, ce qui limite de fait l'émergence d'un acheteur rival.

Les investisseurs suivront aussi le calendrier réglementaire, en particulier les agréments des autorités de jeux au Nevada et à Macao, ainsi qu'une éventuelle révision du prix. Pour les épargnants français exposés aux actions américaines via des fonds ou des unités de compte, ce mouvement illustre une dynamique plus large: la valorisation des actifs réels, peu sensibles à la concurrence de l'intelligence artificielle, attire des capitaux privés prêts à les retirer de la cote.