Lower middle market

Lower middle market (LMM)

Aussi appelé : lower middle market, LMM, lower mid-market, bas du marché intermédiaire

• Financement d’entreprise

Le lower middle market (LMM) est le segment inférieur du middle market, le marché des entreprises de taille intermédiaire financées en dette privée. Aucune définition réglementaire n’existe et chaque gestionnaire fixe ses bornes. En Europe, des gestionnaires de dette privée retiennent un EBITDA de 15 M€ au plus. Les marchés des prêts syndiqués larges et du haut rendement ne financent pas des tickets de cette taille, ce qui tient ce segment à l’écart de la concurrence qu’ils exercent sur les grandes opérations. Les conditions de financement y diffèrent du haut du marché. Entre début 2023 et janvier 2025, les marges du core et de l’upper mid-market ont baissé de près de 100 points de base et sont passées sous 600 points de base. Sur la même période, la baisse des marges du LMM s’est limitée à environ 20 points de base. Les covenants financiers de maintien restent fréquents dans le LMM, et une part croissante des opérations s’y conclut avec un levier inférieur à quatre fois l’EBITDA. Moins de fonds de dette privée opèrent sur ce segment. Les banques y limitent leur appétit en raison de leurs contraintes de fonds propres, surtout pour les lignes non tirées. Un emprunteur de ce segment compare les offres sur trois paramètres chiffrés : le niveau des covenants, le levier accepté par le prêteur et la marge.