Amend and extend

Aussi appelé : A&E, amend & extend, prorogation de maturité, extension de maturité

• Financement d’entreprise

L’amend and extend (A&E) est la renégociation d’un crédit existant avec les mêmes prêteurs pour en repousser l’échéance par avenant. La dette reste en place. L’emprunteur évite le coût et l’aléa d’un refinancement complet auprès de nouveaux prêteurs. Les A&E se sont multipliés sur le marché de la dette privée en 2024, quand les nouveaux financements se faisaient rares. En contrepartie de l’extension, les prêteurs demandent des conditions commerciales révisées : nouvelle marge ou nouveaux paliers de margin ratchet, période de protection contre le remboursement anticipé qui repart de la date de l’avenant, réduction de la capacité d’endettement additionnel, garanties et sûretés complémentaires, révision des niveaux de covenants lorsque de la dette nouvelle s’ajoute, commission d’amendement. Lorsque l’entreprise a des dettes juniors ou concurrentes, les prêteurs seniors demandent une clause d’échéance anticipée automatique (springing maturity) qui les protège d’une subordination dans le temps. L’emprunteur, de son côté, cherche à obtenir des termes plus souples que ceux du contrat initial. Certaines documentations contiennent une clause dite snooze you lose, qui traite le silence d’un prêteur comme un consentement à l’avenant ; les prêteurs la surveillent dans les term sheets. Pour une entreprise qui doit 20 à 300 M€, l’A&E se prépare avant que l’échéance passe à moins d’un an et que la dette figure au passif courant.