Margin ratchet

Aussi appelé : grille de marge, ratchet de marge, margin grid

• Financement d’entreprise

Le margin ratchet est la clause d’un contrat de crédit qui ajuste la marge d’intérêt selon un indicateur financier de l’emprunteur, comme le ratio de levier (dette nette sur EBITDA). Sur un crédit à taux variable, la marge s’ajoute à l’Euribor ; la grille fixe plusieurs paliers de levier, chacun associé à une marge. Le modèle de prêt de la Charte Euro PP d’octobre 2019 prévoit une clause d’ajustement de la marge, à la hausse, à la baisse ou dans les deux sens, déclenchée automatiquement au franchissement de ratios définis. La Charte renvoie sa rédaction au cas par cas, selon l’emprunteur, son activité et l’économie de l’opération. Pour l’emprunteur, la grille réduit la marge sans renégociation dès que le levier passe sous un palier. Le test repose sur le certificat de conformité remis avec les comptes. Certaines grilles prévoient une période initiale pendant laquelle la marge reste fixe (ratchet holiday). Lors d’un amend and extend, les prêteurs de dette privée demandent de revoir les paliers de la grille et de faire repartir cette période initiale. La négociation porte sur le nombre et l’écart des paliers, la définition de l’EBITDA et de la dette nette, la date du premier test et la marge applicable pendant un cas de défaut.