Managed futures : les fonds CTA gagnent près de 16 % en 2026, un ETF couvert en euros arrive à Paris

iM Global Partner (iMGP) a annoncé le 21 septembre 2026 la cotation sur Euronext Paris d'une part couverte contre le risque de change euro dollar de son ETF iMGP DBi Managed Futures Fund, sous le code Bloomberg MFEH:FP. Cette part existait jusqu'ici sur la seule plateforme Xetra de la Deutsche Börse. Le fonds gérait 698 millions de dollars au 18 septembre 2026, selon la société de gestion. La cotation parisienne intervient au moment où les fonds de suivi de tendance signent leur meilleure année depuis 2022.

Les managed futures (contrats à terme gérés) désignent des fonds qui prennent des positions acheteuses ou vendeuses sur des contrats à terme d'actions, d'obligations, de devises et de matières premières. Leurs gérants portent dans la réglementation américaine le nom de CTA (Commodity Trading Advisors, conseillers en négoce de contrats à terme). La plupart appliquent une règle de suivi de tendance : ils achètent les marchés qui montent et vendent à découvert ceux qui baissent. Leurs modèles s'appuient sur l'évolution passée des prix.

L'indice SG CTA en hausse de 15,91 % depuis janvier

L'indice SG CTA, qui mesure la performance quotidienne des 20 plus grands CTA ouverts aux nouveaux investisseurs, progresse de 15,91 % depuis le 1er janvier et de 4,32 % sur le seul mois de septembre. Ces chiffres sont des estimations publiées par BarclayHedge, qui diffuse les indices de Société Générale Prime Services, et arrêtées à la fin de la semaine du 21 septembre. L'indice SG Trend, limité aux dix plus grands gérants de suivi de tendance, affiche 16,05 % depuis janvier et 4,47 % en septembre.

L'indice plus large Barclay CTA Index, qui couvre un univers plus étendu de gérants, affichait 7,3 % à fin août, d'après les estimations relayées le 25 septembre par le site spécialisé The Full FX. BarclayHedge précise que ce niveau placerait l'année en tête depuis 2014, où l'indice avait gagné 7,61 %. L'écart entre les deux mesures tient à leur composition. L'indice Société Générale retient les plus gros programmes systématiques. L'indice Barclay inclut des gérants discrétionnaires et spécialisés, par exemple sur les devises ou les cryptomonnaies.

La chute des obligations américaines depuis la fin août

Le principal moteur récent est le marché obligataire. Le rendement du Trésor américain à dix ans est passé de 4,75 % le 31 août à 5,18 % le 24 septembre, puis 5,17 % le 25 septembre, selon les courbes quotidiennes publiées par le Trésor. Ce niveau dépasse le sommet d'octobre 2023 (4,98 %). Le rendement à 30 ans atteignait 5,49 % le 25 septembre. Le prix d'une obligation baisse quand les taux montent. Un programme de suivi de tendance tire profit d'une baisse durable en vendant les contrats à terme obligataires.

Le média spécialisé HedgeNordic décrivait dès le 4 septembre un « violent mouvement de vente structurel » sur les bons du Trésor en août. Les rendements longs y atteignaient leurs plus hauts depuis 2007. L'or et l'argent montaient dans le même temps, soutenus par la faiblesse du dollar. Selon la même source, les gérants nordiques Lynx, Estlander & Partners Alpha Trend, SEB Asset Selection et Calculo Altus ont terminé août en nette progression.

Une réplication des grands fonds, à 0,75 % de frais courants

La gestion du fonds revient à DBi, société partenaire d'iMGP spécialisée dans la réplication de fonds spéculatifs. Le fonds détient directement des contrats à terme. Son objectif est de reproduire, avant frais, la performance d'un panier représentatif des principaux fonds de managed futures, dont DBi estime les positions à partir de leurs rendements publiés. La stratégie de DBi pèse 6,59 milliards de dollars au 18 septembre 2026, tous véhicules confondus. La plateforme d'ETF actifs d'iMGP gérait 5,88 milliards de dollars au 4 septembre.

Le fonds est une SICAV luxembourgeoise au format OPCVM (organisme de placement collectif en valeurs mobilières, la norme européenne des fonds grand public). Les lignes cotées de l'ETF affichent 0,75 % de frais courants annuels, selon la documentation d'iMGP. Le fonds relève de l'article 6 du règlement européen SFDR, qui regroupe les fonds sans objectif de durabilité. Son indicateur de risque est de 4 sur une échelle de 7. Sur le marché américain, l'ETF jumeau DBMF, lancé en mai 2019, gère 5,04 milliards de dollars pour des frais de 0,85 %, selon les données de StockAnalysis au 25 septembre.

« Le très bon accueil de notre part couverte en euros sur Xetra a confirmé ce que nous savions déjà de nos échanges avec les clients : les investisseurs en euros veulent les bénéfices de diversification de cette stratégie sans exposition de change non désirée. »

Julien Froger, directeur général et responsable Europe d'iM Global Partner, cité par RankiaPro (traduction France Épargne)

Le coût de la couverture euro dollar

Pour un épargnant en euros, la part non couverte ajoute au résultat de la stratégie la variation du dollar. Or le dollar a reculé face à un panier de devises cet été, selon HedgeNordic. La part couverte neutralise cet effet grâce à des contrats de change à terme. Sur la trésorerie du fonds, la couverture remplace la rémunération au taux court du dollar par celle de l'euro. Son coût augmente avec l'écart entre les taux courts américains et européens.

Pour situer cette classe d'actifs, la fiche consacrée aux managed futures (CTA) sur France Épargne détaille le fonctionnement des stratégies, leurs frais et leur place dans un portefeuille diversifié.

Des performances très irrégulières selon les années

Les chiffres de 2026 suivent une période difficile. Le SG Trend Index a perdu 4,89 % en avril 2025, ce qui portait son recul depuis janvier à 9,33 %, selon le rapport mensuel du podcast spécialisé Top Traders Unplugged. L'indice a terminé 2025 sur un gain de 2,39 %. Depuis son lancement en 2000, il affiche une croissance annuelle composée de 5,33 % et une perte maximale de 20,61 % entre un sommet et le creux suivant.

La documentation d'iMGP chiffre la stratégie DBi à 6,5 % par an de juillet 2016 à mars 2026, pour une volatilité de 10,9 %. Sur la même période, l'indice SG CTA a rapporté 2,9 % par an avec une volatilité de 8,8 %, et l'indice obligataire mondial Bloomberg Global Aggregate 1,8 %. La corrélation entre la stratégie DBi et l'indice SG CTA atteint 0,85 sur la période. Ces performances passées ne préjugent pas des performances futures.

Les écarts entre gérants restent importants. Le gérant parisien CFM (Capital Fund Management) a calculé en mars 2025 qu'environ deux tiers des rendements mensuels des membres de l'indice SG CTA se situent à moins de 2 points de pourcentage de l'indice, et que la corrélation moyenne entre deux gérants avoisine 50 %. Le résultat d'un fonds isolé peut s'écarter nettement de celui de l'indice. La réplication vise la moyenne des grands fonds et subit leurs pertes lors des retournements de marché.

Les prochaines échéances pour les fonds de tendance

• La publication par Société Générale Prime Services des performances définitives de septembre, début octobre, qui remplacera les estimations quotidiennes.
• Le rendement américain à dix ans, supérieur à 5 % depuis le 23 septembre selon le Trésor : une détente rapide des taux pèserait sur les positions vendeuses en obligations.
• Les encours de la nouvelle ligne parisienne MFEH:FP, que la société de gestion publie sur sa fiche produit.
• La composition 2027 des indices SG CTA et SG Trend, révisée chaque année au 1er janvier.