OAT 30 ans : le taux français au plus haut depuis 2008 sur fond de craintes budgétaires

Le rendement de l'obligation assimilable du Trésor (OAT) française à 30 ans a atteint 4,73 % le 16 juillet 2026, en progression d'environ 5 points de base sur la séance, selon les données de marché compilées par Trading Economics. Ce niveau ramène le coût de l'emprunt à trente ans de la France à un plancher qu'il n'avait plus franchi depuis la crise financière de 2008, année où ce taux avait culminé à 5,07 %.

La tension ne se limite pas à la partie longue de la courbe. L'OAT à 10 ans, référence suivie par l'ensemble du marché du crédit, évolue autour de 3,95 %, son plus haut depuis le milieu de l'année 2009. L'écart de rendement avec le Bund allemand à 10 ans, thermomètre du risque France, s'établit autour de 80 points de base, un sommet inédit depuis près de neuf mois.

Une prime de risque qui se reconstitue sur la dette française

La remontée des taux longs traduit une défiance grandissante des créanciers de l'État. Plus la maturité est éloignée, plus les investisseurs réclament une rémunération élevée pour immobiliser leur capital, ce que les économistes nomment la prime de terme. Sur la courbe française, l'écart entre le 2 ans et le 30 ans dépasse désormais 60 points de base, signe que le marché intègre une incertitude durable sur la trajectoire des finances publiques.

Cette exigence de rendement pèse directement sur le budget de l'État. Chaque adjudication se règle à un coût supérieur au précédent. Lors de son émission de long terme du 2 juillet, l'Agence France Trésor (AFT) a placé 14 milliards d'euros d'OAT, dont une souche à échéance 2046 servie à 4,27 %, contre 4,22 % lors de l'opération comparable antérieure. La demande reste solide, avec des taux de couverture compris entre 2,1 et 3,3 fois les montants offerts, mais elle se paie plus cher.

Les faits marquants de la séance

• OAT 30 ans : 4,73 %, plus haut depuis 2008 (record absolu de 5,07 % en septembre 2008).
• OAT 10 ans : environ 3,95 %, au plus haut depuis 2009.
• Écart OAT contre Bund à 10 ans : proche de 80 points de base.
• Prime de terme : plus de 60 points de base entre le 2 ans et le 30 ans.

Le budget 2027 au cœur des inquiétudes

Le déclencheur de cette nervosité est politique autant que financier. La France aborde la préparation du budget 2027 dans un climat parlementaire fragmenté, sans majorité stable pour porter un effort de redressement. Le Premier ministre Sébastien Lecornu a averti qu'en l'absence de loi de finances votée, le déficit pourrait dériver jusqu'à 6,5 % du produit intérieur brut, les dépenses reconduites automatiquement d'une année sur l'autre creusant le solde.

Le point de départ est déjà dégradé. Le déficit public a atteint 5,4 % du PIB en 2025, soit environ 152 milliards d'euros, et devrait rester proche de 5 % en 2026 malgré les mesures d'économies annoncées. La dette publique, elle, a franchi 115,6 % du PIB en 2025 et poursuit son ascension vers 118 % attendus en 2026, au delà de 3 500 milliards d'euros. L'échéance de l'élection présidentielle d'avril 2027 ajoute une couche d'incertitude sur la capacité du pays à tenir un cap budgétaire.

Un mur de refinancement inédit

Le calendrier d'émissions accentue la pression. L'AFT prévoit de lever un montant record de dette à moyen et long terme en 2026, supérieur à ce qui avait été mobilisé pendant la crise sanitaire de 2020. Cet appel massif au marché intervient au moment où la charge de la dette, c'est à dire le montant des intérêts payés par l'État, grimpe mécaniquement avec chaque nouvelle émission conclue à des taux plus élevés que les titres arrivant à maturité.

Plus les taux d'émission dépassent le coût moyen du stock existant, plus la charge d'intérêts progresse à chaque refinancement, réduisant les marges de manœuvre budgétaires pour les prochaines années.

Ce que cela change pour les épargnants et les emprunteurs

Pour les ménages, l'OAT à 10 ans constitue la boussole des taux immobiliers. Sa remontée alimente une remontée des barèmes de crédit, même si la concurrence entre banques a jusqu'ici amorti une partie du mouvement. Un candidat à l'achat dispose donc d'un levier concret pour préserver son pouvoir d'achat immobilier : jouer sur le poste de l'assurance emprunteur, dont la mise en concurrence peut représenter plusieurs milliers d'euros d'économies sur la durée d'un prêt.

Pour les détenteurs de patrimoine, la hausse des taux longs rend les obligations souveraines plus rémunératrices qu'elles ne l'étaient depuis une décennie, mais elle pèse sur la valorisation des titres déjà détenus et sur les fonds en euros investis en obligations. Les épargnants exposés à l'immobilier locatif ou aux fonds obligataires ont intérêt à suivre de près l'évolution de la prime de risque française, dont la trajectoire dépendra largement de l'issue du bras de fer budgétaire de l'automne.

Ce qu'il faut surveiller

Trois échéances domineront les prochaines semaines : la présentation du projet de loi de finances pour 2027 et sa réception par le marché, le rythme des adjudications de l'AFT et la profondeur de la demande, ainsi que l'évolution de l'écart OAT contre Bund. Un franchissement durable des 90 points de base signalerait une défiance accrue. À l'inverse, un accord budgétaire crédible pourrait détendre la partie longue de la courbe, comme cela avait été le cas fin 2025 lorsque la perspective d'un budget voté avait ramené l'OAT à 10 ans autour de 3,56 %.

Sources

• Reuters, données de marché sur les taux souverains français, 16 juillet 2026.
• Trading Economics, France 30-Year et 10-Year Government Bond Yield, 16 juillet 2026.
• Agence France Trésor, adjudications d'OAT de long terme, juillet 2026.
• Commission européenne, prévisions économiques pour la France, 2026.
• Fondation IFRAP, programme d'émissions de dette 2026.