Sodexo relève ses objectifs 2026 après un troisième trimestre supérieur aux attentes

Sodexo a signé le 2 juillet 2026 un premier redressement visible depuis le sévère avertissement lancé au printemps. Le groupe français de restauration collective et de services a publié un chiffre d'affaires de 6,174 milliards d'euros au titre de son troisième trimestre 2025-2026, contre un consensus d'analystes fixé à 6,04 milliards. Surtout, la croissance organique ressort à 2,0 %, là où le marché anticipait un repli de 0,1 %. L'action a bondi de 6,3 % à 53 euros dès l'ouverture, jusqu'à gagner près de 7,8 % en séance, quand l'indice SBF 120 se contentait de 0,15 % de hausse au même moment.

Un trimestre qui tranche avec l'avertissement d'avril

Le contraste est net avec le mois d'avril 2026. À cette date, Sodexo avait abaissé d'un point sa prévision de croissance organique, ramenée à une fourchette de 0,5 % à 1,0 %, et l'action avait chuté de 13 % dans la foulée. La marge d'exploitation courante attendue pour l'exercice, comprise entre 3,2 % et 3,4 %, marquait déjà un recul marqué face aux 4,7 % réalisés lors de l'exercice 2025.

Fort de ce trimestre, la direction relève désormais son objectif de croissance organique annuelle à une fourchette de 1,2 % à 1,5 %. La prévision de marge d'exploitation courante reste inchangée, entre 3,2 % et 3,4 %. Ce relèvement constitue le premier signal positif adressé au marché depuis plusieurs trimestres de ralentissement.

Les faits clés du trimestre

La performance recouvre des dynamiques régionales très contrastées. La zone Reste du monde tire l'ensemble avec une croissance organique de 10,6 %. L'Europe progresse de 0,6 %. L'Amérique du Nord recule de 0,1 %, ou s'inscrit en hausse de 2,2 % en excluant un reclassement de contrats.

• Sodexo Live! en Amérique du Nord : croissance organique de 15,2 %, portée par la fréquentation des grands stades, l'activité du centre de congrès de Los Angeles et l'expansion des salons d'aéroport.
• Santé et Seniors en Amérique du Nord : hausse de 7,8 %.
• Entreprises et Administrations en Amérique du Nord : baisse de 13,2 %.
• Éducation en Amérique du Nord : repli de 4,0 %, pénalisé par des pertes de contrats antérieures.

Les effets de change ont amputé le chiffre d'affaires de 2,5 %, essentiellement du fait de la dépréciation du dollar. La croissance externe a ajouté 1,4 %, liée notamment à l'acquisition du groupe Mediterránea.

Un plan de redressement à l'épreuve des chiffres

Nommé directeur général du groupe le 10 novembre 2025, Thierry Delaporte pilote un plan de retournement dont ce trimestre offre une première validation. La gouvernance a été scindée à cette occasion : Sophie Bellon, qui a dirigé le groupe pendant quatre ans, occupe désormais la fonction de présidente non exécutive du conseil d'administration.

« La croissance organique du troisième trimestre a dépassé les attentes, reflétant une demande résiliente et l'attention continue de nos équipes sur l'exécution », a déclaré Thierry Delaporte.

Le dirigeant a bâti son diagnostic sur des maux qu'il juge profonds et anciens : sous-investissement chronique et structure alourdie. Sa feuille de route privilégie la relation client, l'investissement dans les équipes et l'efficacité opérationnelle. Un point complet, baptisé Investor Update, est fixé au 16 juillet 2026 à Paris pour détailler l'agenda d'exécution et les ambitions à moyen terme.

Perspectives d'analystes partagées

Les réactions du marché traduisent un optimisme mesuré plutôt qu'un enthousiasme franc. Chez JP Morgan, les analystes estiment que le trimestre « marque la première reprise après une longue période de ralentissement, la direction se montrant plus optimiste ».

La prudence domine toutefois chez Morgan Stanley. Le bureau, qui reste à « sous-pondérer » avec un objectif de cours de 44 euros, relève un chiffre d'affaires supérieur de 2 % à 3 % à ses estimations. Il souligne néanmoins que la nouvelle prévision annuelle implique des ventes quasi stables au quatrième trimestre, une hypothèse qu'il juge encore prudente. Cet écart d'appréciation illustre la question centrale pour les investisseurs : ce trimestre marque-t-il un tournant durable ou un simple répit dans une trajectoire encore fragile ?

Ce que cela change pour l'épargnant

Recentré sur la restauration collective et les services depuis la scission de Pluxee, cotée séparément sur Euronext Paris depuis le 1er février 2024, Sodexo reste une valeur suivie par de nombreux épargnants français, directement en portefeuille ou via des fonds diversifiés. Le titre appartient au SBF 120 et figure dans plusieurs supports en unités de compte proposés au sein des contrats d'assurance vie.

Pour un investisseur, la lecture demande de la nuance. Un trimestre supérieur aux attentes ne referme pas à lui seul le dossier ouvert par l'avertissement d'avril. La marge d'exploitation attendue reste très inférieure au niveau de l'exercice précédent, et l'Amérique du Nord, premier marché du groupe, demeure sous surveillance. La réunion du 16 juillet fournira des repères plus solides sur la capacité du plan de Thierry Delaporte à transformer ce sursaut trimestriel en redressement pérenne.

Ce qu'il faut surveiller

• L'Investor Update du 16 juillet et les ambitions financières à moyen terme qui y seront présentées.
• La capacité de l'Amérique du Nord à renouer avec une croissance positive hors effets de reclassement.
• La trajectoire de la marge d'exploitation courante, dont le redressement conditionne la rentabilité du groupe.
• Le rythme des gains commerciaux face aux pertes de contrats passées, notamment dans l'éducation.

En publiant ce trimestre, Sodexo apporte un premier élément de réponse à un marché qui doutait de son plan. La validation reste partielle, mais elle offre à Thierry Delaporte un point d'appui avant le rendez-vous stratégique de la mi-juillet.