Mandarine Premium Europe R rapporte 9,39 % par an sur dix ans contre 8,77 % pour sa copie passive

Pour un dirigeant ou un indépendant qui investit à dix ans en assurance vie une poche entièrement en actions, nous ne retenons pas Mandarine Premium Europe R. Le poids de 5 % testé dans un portefeuille de politique 100 % actions monde, financé par réduction proportionnelle de l'ETF MSCI World, reste illustratif : le fonds remplit son rôle de satellite de petites et moyennes valeurs européennes et a rapporté 9,39 % par an sur dix ans contre 8,77 % pour l'ETF Euro Stoxx Small, avec une perte maximale de 28,29 %, mais il retire 0,10 point de valeur nette par an au portefeuille et coûte 5,91 % par an tout compris. Les principaux risques sont des coûts de transaction de 2,34 % par an, un rendement résiduel non établi après facteurs et une équipe de gestion renouvelée en 2026.

1. Un coût au-dessus du plafond. En assurance vie, le coût total de la part R, c'est-à-dire le coût attendu au sens du règlement PRIIPs (règles européennes des documents d'informations clés) commission de performance comprise, atteint 5,91 % par an, dont 2,34 % de coûts de transaction. Le plafond fixé avant l'analyse est de 2,76 % et l'ETF MSCI World coûte 1,26 % tout compris dans le même contrat.
2. Une avance sur l'indice que les statistiques ne confirment pas. Du 14 octobre 2016 au 12 octobre 2026, en données hebdomadaires, le fonds a rapporté 9,39 % par an contre 8,77 % pour l'ETF Euro Stoxx Small, avec une perte maximale de 28,29 % contre 31,6 %. Après prise en compte de six facteurs de marché, son rendement résiduel ressort à 0,62 % par an, dans un intervalle de -4,53 % à 5,76 %.
3. Aucune valeur nette pour le portefeuille de référence. Ajouté à hauteur de 5 % d'un portefeuille 100 % actions monde, le fonds fait passer le rendement annuel de 12,82 % à 12,68 % et retire 0,10 point de valeur nette par an. Le calcul crédite pourtant la baisse de volatilité qu'il apporte.

Pour le profil de référence, la poche actions reste mieux servie par l'ETF (fonds indiciel coté en bourse) MSCI World, qui a rapporté 12,82 % par an sur la même décennie. Un épargnant qui tient à une exposition aux petites et moyennes valeurs européennes dispose de l'ETF Euro Stoxx Small, qui a rapporté 8,77 % par an. Les quatre finalistes examinés plus bas échouent tous au test de valeur nette. Nos analyses de fonds appliquent la même méthode à chaque support.

Mandarine Premium Europe R est la part de détail d'un FCP (fonds commun de placement, copropriété de titres sans personnalité juridique) de droit français créé le 30 avril 1999 et conforme à la directive OPCVM (organismes de placement collectif en valeurs mobilières). Mandarine Gestion le gère depuis le 1er janvier 2024. Mandarine Premium Europe R investit au moins 75 % de son actif net en actions de sociétés ayant leur siège dans l'Union européenne, ce qui le rend éligible au PEA (Plan d'Épargne en Actions). Il vise majoritairement les petites et moyennes capitalisations, jusqu'à 10 milliards d'euros lors de l'achat, et peut détenir jusqu'à 50 % de grandes capitalisations. Son exposition aux actions de l'Union européenne doit rester entre 60 % et 110 % de l'actif net.

Son indicateur de référence (l'indice auquel le prospectus compare la performance) est l'Euro Stoxx Small Net Return, une centaine de petites valeurs de la zone euro, dividendes nets réinvestis. La gestion ne cherche aucune corrélation avec cet indice : au 30 septembre 2026, 50,2 % du portefeuille s'en écartait, mesure appelée part active. Le DIC (document d'informations clés) classe Mandarine Premium Europe R au niveau 4 sur 7 de l'indicateur synthétique de risque (SRI) et la range à l'article 8 du règlement SFDR (règlement européen sur la publication d'informations en matière de durabilité). Un filtre extra-financier exclut au moins 30 % de l'univers analysé depuis le 1er janvier 2026, contre 25 % en 2025.

La méthode actuelle date du 31 décembre 2014, quand Amilton Asset Management a changé la stratégie et l'équipe du fonds, alors appelé Amilton Premium Europe. En mars 2019, Harry Wolhandler décrivait deux poches : une poche de croissance structurelle (digitalisation, santé et vieillissement, contenus médias) et une poche cyclique ou value pilotée selon le cycle économique. Le portefeuille comptait entre 70 et 90 lignes. Chaque titre devait offrir au moins 20 % de potentiel. Les microcapitalisations restaient en général sous 10 % de l'actif, et l'équipe visait à pouvoir liquider au moins 85 % du portefeuille en trois jours. Elle déclarait alors couvrir systématiquement le change des titres de l'Union européenne hors zone euro.

L'allocation de Mandarine Premium Europe R a tourné au gré du cycle. Début 2019, la croissance pesait 75 % du portefeuille et les cycliques 25 %. Fin juin 2021, la partie cyclique représentait 64 % de la poche actions et la croissance 29 %. En janvier 2023, le fonds était pleinement investi sur environ 80 titres d'une capitalisation moyenne de 6 à 7 milliards d'euros. Au 30 septembre 2026, Mandarine Premium Europe R compte 92 lignes, une exposition actions de 93,2 %, une capitalisation moyenne de 7,2 milliards d'euros et 6,8 % de liquidités et autres actifs. L'industrie pèse 27,3 % du portefeuille, la finance 17,7 % et la technologie 13,4 %. L'euro représente 85,8 % des devises et l'actif sous gestion atteint 155,2 millions d'euros.

Pour l'épargnant, Mandarine Premium Europe R est un pari concentré sur les entreprises moyennes de l'Union européenne, très éloigné d'un fonds actions monde : sa corrélation hebdomadaire avec le portefeuille 100 % actions monde est de 0,75 sur dix ans. Il se loge en PEA comme en assurance vie en unités de compte.

Harry Wolhandler, cofondateur d'Amilton Asset Management et spécialiste des petites et moyennes valeurs depuis 2003, a conduit Mandarine Premium Europe R depuis la reprise de la stratégie le 31 décembre 2014. En 2019, il résumait sa méthode en trois engagements : suivre le contexte macroéconomique et boursier en plus des sociétés, rencontrer systématiquement les dirigeants, retenir des sociétés porteuses de catalyseurs que le marché n'a pas encore identifiés. Il ajoutait pouvoir « solder très rapidement une position » quand le cas d'investissement ne tient plus.

Nicolas Lasry, ancien responsable de la gestion actions européennes de Myria AM, apparaît comme gérant analyste du fonds dès mars 2019, aux côtés de Sébastien Levavasseur. En mai 2020, il détaille lui-même la gestion de la crise sanitaire. Edouard de Buchet a rejoint Mandarine Gestion en janvier 2021 comme analyste des petites capitalisations européennes, après Bryan Garnier & Co à New York, Kepler Cheuvreux et Comgest. Le rapport mensuel au 30 septembre 2026 nomme Nicolas Lasry et Edouard de Buchet comme gérants. Harry Wolhandler n'y figure plus, et aucun document public consulté ne date ni n'explique ce changement.

La société de gestion a changé deux fois sans que l'équipe change. Amilton Asset Management a fusionné avec Meeschaert Asset Management en septembre 2021, puis le fonds a pris le nom de MAM Premium Europe. Mandarine Gestion a absorbé Meeschaert Asset Management au 1er janvier 2024, après autorisation de l'AMF.

Les données mesurent ces étapes. Depuis le 5 avril 2019, première semaine après la date où Nicolas Lasry est documenté dans l'équipe, Mandarine Premium Europe R a rapporté 8,1 % par an contre 8,02 % pour l'ETF Euro Stoxx Small. Le test de rupture (test de Chow qui vérifie si la relation du fonds aux facteurs change à une date) ne détecte rien, avec une probabilité de 0,6058. Depuis le transfert chez Mandarine Gestion, Mandarine Premium Europe R a rapporté 11,14 % par an contre 10,65 % pour l'ETF, et le test de rupture détecte un changement de comportement, avec une probabilité de 0,0087 : les expositions du portefeuille aux facteurs de marché diffèrent de celles de la période précédente. Le nouveau binôme de 2026 n'a pas d'historique mesurable, faute d'observations après la date du rapport qui le nomme.

Les finalistes comparés plus bas ont des équipes plus stables ou mieux documentées. Pascal Riegis conduit ODDO BHF Avenir Europe avec Grégory Deschamps, Frédéric Doussard et Sébastien Maillard. Stéphanie Bobtcheff, spécialiste des valeurs moyennes depuis plus de trente ans, dirige le pôle Small & Mid Caps de La Financière de l'Echiquier et gère Echiquier Agenor Mid Cap Europe avec José Berros et Philbert Veissières. Christian Schindler gère DWS European Opportunities depuis 2026. Damien Kohler était le gérant nommé de BNP Paribas Funds Europe Small Cap en janvier 2021, dernière fiche publique lue.

Pour l'épargnant, le bilan de dix ans appartient surtout à une équipe qui n'est plus celle d'aujourd'hui. Acheter Mandarine Premium Europe R en 2026 revient à parier sur la continuité d'une méthode portée par Nicolas Lasry, présent depuis au moins 2019.

Les rendements ci-dessous sont ceux de Mandarine Premium Europe R, frais du fonds déduits, d'une fin d'année à l'autre. L'ETF Euro Stoxx Small, copie investissable de l'indice nette de ses propres frais, sert de mesure à l'indice.

2017 : 29,47 % contre 21,93 %. Mandarine Premium Europe R devance nettement l'indice. Aucun document public consulté ne donne le compte rendu du gérant pour cette année : les articles de presse archivés sur l'ancien site d'Amilton sont des images illisibles et aucun rapport annuel 2017 n'est en ligne. Nous n'avançons aucune explication.

2018 : -13,94 % contre -13,19 %. En mars 2019, Harry Wolhandler indique que le portefeuille était positionné sur des valeurs cycliques de qualité « fortement impactées par la baisse des marchés en 2018 ». L'équipe tablait sur un ralentissement économique plutôt que sur une récession et a réintroduit progressivement des cycliques depuis la fin de l'année. Mandarine Premium Europe R termine l'année légèrement derrière l'indice.

2019 : 24,99 % contre 26,36 %. En mars 2019, le gérant décrit un portefeuille investi à 75 % en valeurs de croissance, qu'il juge favorisées par des taux très bas, et à 25 % en cycliques. Il détient des valeurs défensives à rendement régulier dans l'immobilier, les télécoms hors France et les infrastructures, ainsi qu'une position dans l'aéronautique et la défense. Il cite deux opérations financières : l'achat de Wessanen avant l'offre d'un consortium comprenant PAI Partners et la vente d'Amer Sports au prix de l'offre publique. Le léger retard de fin d'année n'est expliqué dans aucun document public consulté.

2020 : 16,69 % contre 9,01 %. En mai 2020, Nicolas Lasry détaille les décisions prises pendant la crise sanitaire : allègement de l'Italie dès début mars avec la vente d'Amplifon et d'Interpump, réduction du secteur industriel de plus de 20 % à 4 % du portefeuille fin mars, sortie du transport aérien (IAG, easyJet), de l'aéronautique (MTU Aero Engines) et du cinéma (Kinepolis, Barco). Mandarine Premium Europe R a acheté des sociétés de diagnostic (bioMérieux, DiaSorin), des fabricants de respirateurs (Getinge, Drägerwerk) et des bénéficiaires du confinement (TeamViewer, Sinch, HelloFresh, Just Eat Takeaway, Stillfront, Mediawan). Le gérant attribue à ces arbitrages la résistance de mars, mois où la part a perdu 12,96 % contre 15,63 % pour son indice. 2020 reste l'année de plus forte avance de la décennie.

2021 : 18,50 % contre 20,97 %. Fin juin 2021, les gérants décrivent une poche cyclique portée à 64 % des actions. Ils ont réduit les matières premières (Bekaert, Acerinox), les banques (Bank of Ireland) et l'assurance (Aegon), renforcé Rexel, Dometic et Wienerberger et acheté les foncières de bureaux Colonial et Merlin Properties. La poche de croissance, 29 % des actions, mise sur la digitalisation (Teleperformance, Sopra) et la décarbonation (Accell Group, hGears, introduction en bourse de Bike24). Les gérants annonçaient des prises de bénéfices sur les cycliques pour revenir vers la croissance. Le retard sur l'ensemble de l'année n'est expliqué dans aucun document public consulté.

2022 : -15,16 % contre -15,47 %. En janvier 2023, Harry Wolhandler explique que les valeurs de croissance, « grandes gagnantes d'une décennie de baisse des taux d'intérêt », ont fortement reflué en 2022, d'autant plus qu'elles étaient chères en début d'exercice. Nicolas Lasry juge que les prévisions de bénéfices intègrent une récession quand l'équipe anticipe un ralentissement. Mandarine Premium Europe R était pleinement investi sur environ 80 titres. Entre le 3 janvier et le 12 octobre 2022, il a perdu 22,18 % contre 26,34 % pour l'ETF Euro Stoxx Small.

2023 : 8,43 % contre 13,94 %. Fin juin 2023, les gérants décrivent leurs arbitrages du deuxième trimestre : ventes de Rémy Cointreau, Bic et Signify avant des publications jugées risquées, allègement de la consommation de base (Essity, Tate & Lyle), achats dans le tourisme (Accor, Dalata), les équipementiers automobiles (Faurecia, Autoliv), la santé (Dermapharm, GN Store Nord) et la transition énergétique (Carel, Spie, Salcef). À fin juin, Mandarine Premium Europe R gagnait 4,50 % contre 6,19 % pour l'indice. Le retard de l'ensemble de l'année, le plus lourd de la décennie, n'est expliqué dans aucun document public consulté : le rapport annuel 2023 n'est plus en ligne.

2024 : 0,60 % contre -3,17 %. Aucun document public ne donne le compte rendu du gérant pour cette année. Le rapport annuel 2024 ne figure ni sur le site de Mandarine Gestion ni dans le registre AMF GECO, et aucune lettre de gestion de fin d'année n'a été trouvée. Nous n'avançons aucune explication de l'avance.

2025 : 19,23 % contre 21,85 %. Le rapport annuel 2025 détaille les mouvements : participation à l'introduction en bourse d'Asker, renforcement de la défense (Renk, Leonardo, Exosens), des valeurs domestiques françaises (ID Logistics, Elis), de l'immobilier nord-européen (WDP, TAG Immobilien) et des infrastructures (Spie, Friedrich Vorwerk, Vossloh) après l'annonce du plan de relance allemand. Le gérant a pris ses bénéfices sur des valeurs exposées aux droits de douane (Do & Co, Kion, SKF, Alimak), puis acheté BESI, A2A, Umicore, Aurubis et Danieli en fin d'année. Le rapport chiffre Mandarine Premium Europe R à 19,23 % et l'indice lui-même à 21,53 %, sans expliquer l'écart.

Pour l'épargnant, ces neuf années montrent un fonds qui devance son indice dans les années de crise, 2020 et 2022, et se laisse distancer dans les rebonds de 2021, 2023 et 2025.

Le modèle factoriel décompose le rendement hebdomadaire de Mandarine Premium Europe R, au-delà du taux sans risque, entre six expositions mesurées par des fonds indiciels : actions mondiales, taux de la zone euro, crédit, dette émergente, dollar et or. L'échantillon couvre la période du 14 octobre 2016 au 12 octobre 2026, soit 9,99 ans et 522 semaines.

L'exposition aux actions mondiales domine avec un coefficient de 0,742 et une statistique t de 16,09. Le fonds porte une sensibilité négative au dollar de -0,49 (t de -6,08), cohérente avec un portefeuille de valeurs européennes face à un facteur mondial dominé par les actions américaines, et une exposition de 0,3 à la dette émergente (t de 2,06). Les taux, le crédit et l'or ne ressortent pas. Le R² de 0,661 laisse un tiers des variations du fonds hors de ces facteurs, au premier rang desquels la taille des sociétés et leur ancrage européen.

Le rendement résiduel, la part du rendement que les six facteurs n'expliquent pas, ressort à 0,62 % par an. Son intervalle de confiance à 95 % va de -4,53 % à 5,76 % avec des erreurs de Newey-West et de -4,34 % à 6,08 % par rééchantillonnage par blocs. Sous ce modèle, les données ne rejettent pas un rendement résiduel nul. Sur trois ans, le résiduel tombe à -5,39 % par an, intervalle de -13,75 % à 2,96 %. Depuis le 5 janvier 2024, il atteint -5,29 % par an, intervalle de -14,24 % à 3,66 %. Le modèle ne détecte de rendement résiduel positif après ces facteurs sur aucune fenêtre.

Face à son indice, sur dix ans, Mandarine Premium Europe R présente un bêta de 0,89, une erreur de suivi (écart-type annualisé de la différence de rendement avec l'indice) de 4,85 % et un ratio d'information (surperformance rapportée à l'erreur de suivi) de 0,13. Il capte 87,87 % des hausses de l'indice et 92,34 % de ses baisses.

Ces résultats ont des limites. Le facteur actions est mondial et le modèle ne contient ni facteur de taille ni facteur européen : le résiduel mélange la sélection de valeurs, l'effet des petites capitalisations et le choix de la zone. Le modèle mesure des expositions linéaires et ne voit pas les arbitrages rapides que le gérant revendique. Pour l'épargnant, l'avance de dix ans sur l'ETF Euro Stoxx Small reste dans la marge d'incertitude des mesures et ne prouve aucun savoir-faire durable.

Sur dix ans, la perte maximale (baisse la plus forte d'un plus haut à un plus bas) de Mandarine Premium Europe R atteint 28,29 %, effacée en 238 jours, contre 31,6 % pour l'ETF Euro Stoxx Small et 30,96 % pour l'ETF MSCI World. Sa volatilité annualisée (amplitude des variations hebdomadaires) est de 15,34 %, contre 16,54 % pour l'ETF Euro Stoxx Small et 14,73 % pour l'ETF MSCI World. Sur cinq ans, la perte maximale de 23,28 % a demandé 1 302 jours pour être effacée.

Trois épisodes de marché, mesurés à l'identique pour tous les supports, situent le fonds :

En 2020, le gérant attribue la résistance de Mandarine Premium Europe R à la sortie rapide de l'Italie, de l'industrie et des secteurs fermés par le confinement. En 2022, le fonds perd moins que son indice et beaucoup plus que l'ETF MSCI World : les petites valeurs européennes ont subi la hausse des taux plus durement que les actions mondiales. Aucun document consulté ne commente la baisse de mars 2023.

La perte moyenne des 5 % pires semaines (expected shortfall à 95 %) atteint 5,07 % sur dix ans, estimation stable sur 26 observations de queue, contre 5,54 % pour l'ETF Euro Stoxx Small et 5,01 % pour l'ETF MSCI World. Les estimations sur un et trois ans reposent sur 2 et 7 observations et sont instables : l'annexe les donne sans conclusion.

Deux risques échappent à ces mesures. Le premier tient à la liquidité des petites valeurs : le prospectus prévoit un plafonnement des rachats lorsque les rachats nets dépassent 5 % de l'actif. Le second tient à la rotation du portefeuille : au premier semestre 2026, le fonds a acheté environ 352 millions d'euros de titres et en a vendu environ 350 millions, pour un actif net de 157,9 millions au 30 juin 2026. Pour l'épargnant, une baisse proche de 30 %, du même ordre que celle de l'indice, reste le scénario à accepter avant d'investir.

Le coût s'analyse en trois couches, dans un contrat d'assurance vie standard dont les frais de gestion sur les unités de compte atteignent 0,88 % par an en moyenne en 2025 :

Le coût récurrent de Mandarine Premium Europe R additionne 2,23 % de frais de gestion et de fonctionnement, 2,34 % de coûts de transaction et 0,88 % de frais de contrat. Le DIC estime la commission de performance (18 % de la surperformance nette de frais face à l'Euro Stoxx Small) à 0,46 % par an, moyenne des cinq dernières années. Dans une année comme 2020, où le fonds a devancé l'indice de 7,68 points, elle porterait le coût à 6,83 %. Le DIC n'affiche aucun coût d'entrée facturé par la société de gestion ; la documentation commerciale mentionne des frais de souscription d'au plus 2 %, non acquis au fonds. Les coûts de transaction pèsent presque autant que les frais de gestion : ils traduisent la rotation rapide du portefeuille décrite plus haut.

Le plafond de 2,76 % par an correspond au coût de l'ETF MSCI World en assurance vie, 1,26 %, augmenté de 1,5 point. Ces 1,5 point forment le budget de frais de gestion active que France Épargne s'impose pour les fonds actions. Ce budget relève d'un choix de politique d'investissement ; aucune règle de marché ni étude académique ne le fixe. Mandarine Premium Europe R le dépasse quel que soit le budget retenu : le plafond vaudrait 2,01 % pour un budget de 0,75 point, 2,51 % pour 1,25 point et 2,76 % pour 1,5 point.

Les performances affichées plus haut sont déjà nettes des frais courants et des coûts de transaction. Le seul frein supplémentaire pour l'épargnant en assurance vie est le frais de contrat de 0,88 point par an, que l'ETF supporte de la même façon. Le DIC chiffre l'effet des coûts du produit, hors contrat : pour 10 000 euros investis, 503 euros de coûts après un an et 3 977 euros après cinq ans, soit une réduction du rendement de 5,40 % par an dans son scénario intermédiaire. Le détail des frais d'un contrat figure dans notre guide des frais de l'assurance vie.

Pour l'épargnant, la sélection de valeurs doit regagner chaque année l'écart entre 5,91 % et 1,26 % avant de produire la moindre surperformance.

La catégorie Morningstar Actions Europe moyennes capitalisations compte 40 fonds commercialisés en France. Cinq ne proposent aucune part de détail en euros et vingt n'ont aucune part de détail inscrite au registre AMF GECO : ces fonds ne peuvent pas être proposés aux épargnants français. Parmi les quinze restants, nous avons écarté, avant toute lecture de performance, deux fonds réservés aux contrats d'un seul assureur (CNP Assur Small Cap et CNP Assur Smid Cap Europe), un fonds de fonds (Amundi Multi-Gérants PEA PME), un fonds nourricier investi dans un seul autre fonds (AXA Europe Small Cap), un fonds dont toutes les parts sont fermées (HSBC Europe Small & Mid Cap) et un fonds de moins de 50 millions d'euros (Quality Value Europe Mid). Les quatre fonds aux frais courants les plus bas parmi ceux qui restaient sont devenus finalistes. SG Actions Euro Small Cap, Covéa Multi Small Cap Europe, UFF Actions Souveraineté Européenne et Generali Europe Mid-Caps sont classés derrière eux.

Sur la même base, dix ans en données hebdomadaires jusqu'au 12 octobre 2026 :

Mandarine Premium Europe R affiche le meilleur rendement et la perte maximale la moins profonde des finalistes, avec le coût le plus élevé. Oddo BHF Avenir Europe CN-EUR et Echiquier Agenor Mid Cap Europe G respectent le plafond de coût, mais leurs rendements sur dix ans restent sous celui de la copie passive. Echiquier Agenor Mid Cap Europe G échoue de justesse au critère de perte maximale, avec 5,07 points de plus que le portefeuille de politique. La part LD de DWS European Opportunities distribue ses revenus et la série de valeurs liquidatives disponible ne les réintègre pas : son rendement est sous-estimé. Pour BNP Paribas Europe Small Cap Cl C, aucun DIC courant n'a pu être lu et le coût affiché exclut les coûts de transaction.

Pour l'épargnant, aucun des cinq fonds testés n'améliore le portefeuille 100 % actions monde après frais sur la période. La grille de notation complète figure en annexe.

Mandarine Premium Europe R respecte le mandat sur les trois critères mesurés. Sa volatilité de 15,26 % représente 1,04 fois celle du portefeuille de politique, 14,7 %, pour une limite de 1,25 fois. Sa perte maximale de 28,29 % est moins profonde de 2,67 points que celle du portefeuille de politique, 30,96 %, pour une limite de 5 points plus profonde. Son exposition actions, de 90,69 % au 30 juin 2026 à 93,2 % au 30 septembre 2026, reste dans la bande de 80 % à 120 % autour des 100 % d'actions du mandat.

Le modèle ajoute Mandarine Premium Europe R au portefeuille 100 % actions monde, financé par réduction proportionnelle de l'ETF MSCI World et rééquilibré chaque trimestre :

Le budget de risque du mandat autorise au plus 25 % du risque du portefeuille et 0,25 point de rendement abandonné par an. Le premier poids qui le dépasse est 10 %, avec 0,29 point de rendement abandonné ; 5 % en serait le maximum, avec 0,14 point. Le fonds étant rejeté, ce poids de 5 % reste illustratif et nous ne le retenons pas.

Le test de valeur nette de Mandarine Premium Europe R, à 5 %, additionne quatre termes. Le gain de rendement est de -0,14 point par an. Le coût de variance, au coefficient d'aversion au risque de 2 du profil dynamique, vaut -0,04 point : il joue comme un crédit puisque la volatilité baisse. Le fonds n'ajoute aucune perte de queue et sa liquidité quotidienne ne coûte rien. La valeur nette ressort à -0,10 point par an. La corrélation du fonds avec le portefeuille est de 0,75. L'alternative pratique garde l'allocation du portefeuille de politique et présente la même volatilité de 14,7 %.

Pour l'épargnant, chaque tranche de 5 % placée dans Mandarine Premium Europe R réduit un peu la volatilité et réduit davantage le rendement.

Statut de Mandarine Premium Europe R : rejeté. Rôle : non retenu. Deux vetos contraignants fondent la décision. Le plafond de coût, fixé à 2,76 % par an avant l'analyse, est dépassé : le coût total atteint 5,91 % par an. La valeur nette, qui devait être positive à un poids supérieur à 0 %, vaut -0,10 point par an à 5 %. Les six autres critères éliminatoires sont satisfaits. La revue opérationnelle reste une revue documentaire provisoire.

Le meilleur argument en faveur du fonds tient à sa tenue dans les baisses : pendant le choc de taux de 2022, il a perdu 22,18 % contre 26,34 % pour l'ETF Euro Stoxx Small, et sa perte maximale sur dix ans, 28,29 %, reste moins profonde que celle de l'ETF MSCI World, 30,96 %. Ajouté à 5 % du portefeuille de politique, il abaisse la volatilité de 14,7 % à 14,55 %. L'intervalle de son rendement résiduel monte jusqu'à 5,76 % par an : les données n'excluent pas une sélection de valeurs créatrice de valeur avant frais de contrat.

Nous rouvririons le dossier si plusieurs conditions se cumulaient : un coût revenu sous le plafond de 2,76 % par an, ce qui suppose des coûts de transaction divisés par plus de deux, un rendement résiduel positif et statistiquement établi sur cinq ans glissants, un premier historique mesurable de l'équipe formée par Nicolas Lasry et Edouard de Buchet, une valeur nette positive dans le portefeuille de politique et la publication en ligne des rapports annuels passés.

Mandarine Premium Europe R a-t-il battu son indice sur dix ans ?

Oui, d'une marge que les statistiques ne permettent pas d'établir. Du 14 octobre 2016 au 12 octobre 2026, en données hebdomadaires, la part R a rapporté 9,39 % par an, frais du fonds déduits, contre 8,77 % pour l'ETF Euro Stoxx Small qui sert de copie passive à son indicateur de référence. Le modèle factoriel situe son rendement résiduel entre -4,53 % et 5,76 % par an : un rendement résiduel nul reste compatible avec les données. Le fonds a gagné surtout en 2017 et 2020 et a perdu du terrain en 2021, 2023 et 2025.

Pourquoi le coût total de Mandarine Premium Europe R atteint-il 5,91 % ?

Le DIC du 23 octobre 2025 affiche 2,23 % de frais de gestion et de fonctionnement et 2,34 % de coûts de transaction, liés à une forte rotation du portefeuille. S'y ajoutent 0,46 % de commission de performance estimée et 0,88 % de frais de contrat d'assurance vie, moyenne de marché en 2025. Le total atteint 5,91 % par an, contre 1,26 % pour l'ETF MSCI World dans le même contrat et un plafond de 2,76 % fixé avant l'analyse.

Qui gère Mandarine Premium Europe R aujourd'hui ?

Le rapport mensuel au 30 septembre 2026 nomme Nicolas Lasry et Edouard de Buchet. Nicolas Lasry fait partie de l'équipe depuis au moins mars 2019. Edouard de Buchet a rejoint Mandarine Gestion en janvier 2021 comme analyste des petites capitalisations européennes. Harry Wolhandler, qui conduisait la stratégie depuis le 31 décembre 2014, n'est plus cité, sans annonce publique trouvée. Le bilan de dix ans décrit surtout la période Wolhandler.

Mandarine Premium Europe R est-il éligible au PEA ?

Oui. Le prospectus impose au moins 75 % de l'actif net en actions de sociétés ayant leur siège dans l'Union européenne, ce qui rend le fonds éligible au Plan d'Épargne en Actions. Dans un PEA, l'épargnant échappe aux 0,88 % de frais de contrat d'assurance vie retenus dans cette étude, mais il supporte toujours les 2,23 % de frais de gestion, les 2,34 % de coûts de transaction et la commission de performance prévus par le DIC.

Quelle alternative pour s'exposer aux petites valeurs européennes ?

L'ETF Euro Stoxx Small, copie passive de l'indicateur du fonds, a rapporté 8,77 % par an sur dix ans, avec une perte maximale de 31,6 %. Parmi les fonds actifs de la catégorie, Oddo BHF Avenir Europe CN-EUR, avec un coût attendu de 2,67 %, et Echiquier Agenor Mid Cap Europe G, avec 2,73 %, respectent le plafond de 2,76 %, mais ni l'un ni l'autre n'apporte de valeur nette au portefeuille 100 % actions monde.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Tout investissement en unités de compte comporte un risque de perte en capital. Cette analyse ne constitue pas un conseil en investissement personnalisé : elle raisonne pour un profil de référence, un dirigeant ou un indépendant qui investit dix ans en assurance vie une poche entièrement en actions, et ne tient compte d'aucune situation individuelle. Les données sont arrêtées au 12 octobre 2026. L'étude de Mandarine Premium Europe R repose sur des documents publics et sur des calculs reproductibles décrits en annexe. France Épargne n'a aucun lien avec les sociétés de gestion des fonds analysés et ne reçoit aucune rémunération de leur part. Certains fonds peuvent figurer parmi les unités de compte des contrats d'assurance vie et de PER distribués par France Épargne. France Épargne est rémunérée par les assureurs au titre des contrats qu'elle distribue ; la présence d'un fonds dans un contrat ne donne lieu à aucune rémunération de la société de gestion.

• Document d'informations clés Mandarine Premium Europe R du 23/10/2025, Mandarine Gestion, 23 octobre 2025
• Prospectus Mandarine Premium Europe, Mandarine Gestion, 7 octobre 2026
• Rapport annuel Mandarine Premium Europe au 31 décembre 2025, Mandarine Gestion, 31 décembre 2025
• Rapport semestriel Mandarine Premium Europe au 30 juin 2026, Mandarine Gestion, 28 août 2026
• Rapport mensuel Mandarine Premium Europe R au 30 septembre 2026, Mandarine Gestion, 30 septembre 2026
• Flash MAM Premium Europe, notre positionnement pour le second semestre, Meeschaert Asset Management, 29 juin 2023
• Flash Amilton Premium Europe, fin de rotation sur les valeurs cycliques ?, Amilton Asset Management, 25 juin 2021
• Fiche Amilton Premium Europe R, page archivée, Meeschaert Amilton Asset Management, 17 septembre 2021
• Amilton Premium Europe, sélection de fonds, Option Finance, 29 mars 2019
• Un fonds de Midcaps européennes qui amortit les chocs de marché, H24 Finance, 15 mai 2020
• Meeschaert AM croit aux mid caps, Gestion de Fortune, 27 janvier 2023
• L'union avec Mandarine Gestion va nous rendre encore plus visibles, Gestion de Fortune, 13 juin 2023
• Mandarine Gestion et Meeschaert Asset Management officialisent leur fusion, Mandarine Gestion, 9 janvier 2024
• Aurélia Caruso et Edouard de Buchet rejoignent Mandarine Gestion, Allnews, 14 janvier 2021
• Registre AMF GECO, Mandarine Premium Europe, Autorité des marchés financiers, 16 octobre 2026
• Document d'informations clés Amundi MSCI World Swap UCITS ETF EUR Acc du 28/04/2026, Amundi Luxembourg, 28 avril 2026
• L'assurance vie en unités de compte en 2025, France Assureurs, 6 mai 2026
• Document d'informations clés Echiquier Agenor Mid Cap Europe Action G du 31/07/2026, La Financière de l'Echiquier, 31 juillet 2026
• Document d'informations clés ODDO BHF Avenir Europe Part CN-EUR du 10/07/2026, ODDO BHF Asset Management, 10 juillet 2026
• ODDO BHF Avenir Europe, reporting mensuel au 30 septembre 2026, ODDO BHF Asset Management, 30 septembre 2026
• Document d'informations clés DWS European Opportunities LD du 16/04/2026, DWS Investment GmbH, 16 avril 2026
• BNP Paribas Funds Europe Small Cap, fiche Classic Capitalisation au 29/01/2021, BNP Paribas Asset Management, 29 janvier 2021
• BNP Paribas Funds Europe Small Cap Classic Capitalisation, informations clés pour l'investisseur, BNP Paribas Asset Management, 19 février 2021
• Taux €STR, série historique, Banque centrale européenne, 12 octobre 2026