Comgest Renaissance Europe C perd 0,95 % par an sur cinq ans contre un gain de 10,31 % pour sa copie passive

Pour un professionnel indépendant qui épargne à long terme en assurance vie avec une allocation entièrement investie en actions, nous ne retenons pas Comgest Renaissance Europe C, testé à un poids illustratif de 5 % du portefeuille de politique (un ETF MSCI World en euros), financé par une réduction proportionnelle de ce portefeuille, parce qu'il ne remplit pas le rôle de satellite actions européennes après coûts : il a perdu 0,95 % par an sur cinq ans quand sa copie passive MSCI Europe gagnait 10,31 % par an, son coût total de 3,22 % par an dépasse le plafond de 2,76 % et sa valeur nette à 5 % ressort à -0,23 point par an. Les principaux risques sont un style qualité croissance concentré sur 33 valeurs, un rendement résiduel de -13,80 % par an sur trois ans après facteurs et des rachats qui ont ramené l'actif net de 3 580,76 à 1 510,77 millions d'euros entre fin 2024 et fin juin 2026.

Trois constats mesurés fondent cette décision.

1. Une performance inférieure à celle de la copie passive. Du 29 septembre 2021 au 29 septembre 2026, en données quotidiennes, Comgest Renaissance Europe C a perdu 0,95 % par an quand l'ETF (fonds indiciel coté) MSCI Europe gagnait 10,31 % par an et l'ETF MSCI World en euros 12,06 %, pour une volatilité de 16,94 % contre 14,03 % à l'indice européen. Sur trois ans, Comgest Renaissance Europe C perd 0,59 % par an quand l'ETF MSCI Europe gagne 15,28 % par an.
2. Un coût total au-dessus du plafond fixé avant l'analyse. Dans un contrat d'assurance vie standard, le coût total atteint 3,22 % par an contre 1,26 % pour l'ETF MSCI World. Le plafond de 2,76 % additionne le coût de cette alternative passive et le budget de 1,5 point que France Épargne s'impose pour la gestion active en actions.
3. Une valeur nette négative dans le portefeuille de référence. À un poids illustratif de 5 %, le fonds retire 0,31 point de rendement annuel au portefeuille de politique. La baisse de variance qu'il apporte vaut 0,08 point et la valeur nette ressort à -0,23 point par an.

Pour un épargnant qui cherche une exposition aux grandes valeurs européennes, l'alternative passive coûte moins et a rapporté plus sur la période mesurée. Pour un épargnant qui détient déjà Comgest Renaissance Europe C, la question utile porte sur le rôle confié au fonds : il a amorti le choc de mars 2020 mieux que les indices, mais il a perdu davantage qu'eux lors de la hausse des taux de 2022 et depuis le début de 2025. Les frais de contrat qui s'ajoutent à ceux du fonds sont détaillés dans notre guide des frais de l'assurance vie. Cette analyse raisonne pour un profil de référence et ne constitue pas un conseil personnalisé.

Comgest SA gère Comgest Renaissance Europe, une SICAV (société d'investissement à capital variable) de droit français agréée le 13 septembre 1990 et créée le 15 février 1991. Son prospectus du 20 mars 2026 fixe un objectif de performance « sans référence à un indice », obtenue par la sélection de titres européens. Le DIC (document d'informations clés, format européen PRIIPs des produits d'investissement de détail) du 20 mars 2026 précise que la performance « peut être, à titre purement informatif et a posteriori, comparée à la performance du MSCI Europe ». Le fonds investit au moins 75 % de son actif en titres éligibles au PEA (plan d'épargne en actions), jusqu'à 20 % en titres de créance et limite la couverture du risque de change à 50 % de l'actif.

Au 30 juin 2026, selon le rapport semestriel, les actions représentaient 97,06 % d'un actif net de 1 510,77 millions d'euros, et les avoirs bancaires 53,11 millions d'euros. L'euro pesait 58,68 % de l'actif net, devant le franc suisse (9,75 %), la livre sterling (8,99 %), le dollar (7,35 %), la couronne suédoise (6,83 %) et la couronne danoise (5,46 %). Par pays d'émetteur, la France représentait 32,36 %, les Pays-Bas 11,40 % et la Suisse 9,75 %. Les premières lignes étaient ASML (8,65 %), Air Liquide (7,93 % en deux lignes), L'Oréal (5,99 % en deux lignes), Schneider Electric (4,74 %), Novonesis (4,49 %), EssilorLuxottica (4,14 %) et Sartorius Stedim Biotech (4,03 %). Les équipements médicaux formaient le premier secteur avec 14,18 % et les semi-conducteurs le deuxième avec 10,45 %. Au 31 août 2026, la fiche du fonds sur le site de Comgest compte 33 titres, dont dix pèsent 51,0 %.

L'allocation a peu varié dans sa nature et beaucoup dans sa composition. Le taux d'investissement en actions est passé de 99,21 % de l'actif net au 31 décembre 2025 à 97,06 % au 30 juin 2026. En 2025, la gestion a ouvert des lignes en Atlas Copco, IHG et 3i Group, renforcé SAP et Novonesis, vendu Novo Nordisk, Adidas, Carl Zeiss Meditec et Icon pour des raisons de qualité, puis Heineken, Jeronimo Martins, Ryanair et Sika pour des raisons de croissance, selon le rapport annuel 2025. Aucun instrument dérivé ne figurait à l'inventaire au 31 décembre 2025 ni au 30 juin 2026. Plus tôt dans la fenêtre de cinq ans, les données d'attribution que Comgest publiait sur la fiche du fonds, archivées en juillet 2022 et en avril 2023, indiquent des liquidités moyennes de 2,05 % et de 1,94 % : Comgest Renaissance Europe C est resté quasi entièrement investi en actions sur toute la période.

Le DIC classe Comgest Renaissance Europe C en risque 4 sur 7 sur l'indicateur synthétique de risque (SRI, échelle européenne de 1 à 7) et en article 8 du règlement SFDR (règlement européen sur la publication d'informations en matière de durabilité) ; le fonds s'engage sur au moins 15 % d'investissements durables. Pour l'épargnant, la conséquence est directe : il détient une poche d'actions européennes quasi pleinement investie, sans amortisseur obligataire, exposée aux mouvements du franc suisse, de la livre et du dollar contre l'euro.

Comgest présente chaque fonds comme le résultat d'un travail d'équipe, selon la fiche du fonds. Le magazine DAS INVESTMENT du 9 septembre 2025 nomme trois gérants de Comgest Renaissance Europe : Franz Weis, Eva Fornadi et Bassel Choughari ; l'analyste-gérant James Hanford complète l'équipe. Le même article annonce le départ de Pierre Lamelin, membre de l'équipe actions européennes depuis 13 ans, qui devait rester chez Comgest jusqu'au début de 2026. Il chiffre l'équipe européenne à dix spécialistes.

Franz Weis a rejoint Comgest en 2005 après une carrière commencée en 1990 chez Baillie Gifford, puis un poste de directeur des actions européennes chez F&C Asset Management à partir de 1999, selon sa fiche Tenvalue. DAS INVESTMENT le présente comme directeur des investissements du groupe. Tenvalue publie pour son mandat sur Comgest Growth Europe, depuis novembre 2009, un rendement annualisé de 10,47 % contre 6,53 % pour l'indice au 30 septembre 2022 ; ce chiffre concerne un autre fonds. Aucun document public consulté ne date son arrivée sur Comgest Renaissance Europe, et Morningstar affiche une ancienneté de gestion de 16,83 ans sur la part C sans nommer le gérant concerné.

Bassel Choughari a commencé comme analyste financier chez RBS (2010 à 2012) puis Berenberg (2012 à 2015) à Londres, a été analyste actions européennes chez Syz Asset Management de 2015 à 2019, puis gérant actions européennes et internationales chez Montpensier à Paris, avant de rejoindre Comgest en mai 2025 selon News Asset Pro du 12 mai 2025. DAS INVESTMENT cite Eva Fornadi parmi les gérants ; aucun historique daté sur ce fonds n'apparaît dans les documents consultés.

Le changement le plus lourd précède ces arrivées. Laurent Dobler, chez Comgest de 1991 à 2024 selon le document de Comgest consacré à l'histoire de la société, s'exprimait en juillet 2020 comme gérant du fonds dans H24 Finance. Le jour exact de son départ n'est pas publié ; nous datons ce changement au 31 décembre 2024.

Chez les finalistes, Adrien Bommelaer co-gère Échiquier Major SRI Growth Europe avec Marion Cohet-Boucheron et Paul Merle ; il a rejoint La Financière de l'Échiquier fin 2017 et dirige l'équipe actions européennes de croissance ISR depuis 2020, selon la société de gestion. Selon J.P. Morgan Asset Management, Michael Barakos gère JPM Europe Strategic Growth depuis 22 ans aux côtés de Ben Stapley et de Dilpreet Lalli. Crédit Mutuel Asset Management présentait en mars 2018 Caroline Lamy comme gérante de CM-AM Europe Growth ; aucun document plus récent consulté ne confirme l'équipe actuelle.

Les données mesurent ce qui a suivi le changement d'équipe de Comgest Renaissance Europe C. Du 2 janvier 2025 au 29 septembre 2026, Comgest Renaissance Europe C a perdu 7,34 % par an quand l'ETF MSCI Europe gagnait 17,01 % par an. Depuis le 13 mai 2025, lendemain de l'arrivée de Bassel Choughari, il perd 9,82 % par an contre un gain de 15,05 % par an pour l'indice. Les tests de rupture détectent un changement de comportement à ces deux dates (F de 3,35, p de 0,0015 ; F de 3,90, p de 0,0003). Ces dates coïncident avec la rotation de style de 2025 que décrit le rapport annuel : le test ne sépare pas l'effet de l'équipe de celui du marché. Pour l'épargnant, le constat est que la réputation du fonds s'est construite avec une équipe qui a changé, et que l'équipe actuelle compte moins de deux ans d'historique mesurable sur ce portefeuille.

Chaque paragraphe compare Comgest Renaissance Europe C à l'ETF MSCI Europe, du dernier cours d'une année au dernier cours de la suivante. Les années pour lesquelles aucun document public ne donne l'explication du gérant sont signalées comme telles.

2018 : -5,38 % contre -10,42 %. Comgest Renaissance Europe C a perdu moitié moins que l'indice. Aucun document public accessible ne donne l'explication de la gestion pour cette année : le rapport annuel 2018 ne figure plus dans la base AMF GECO ni sur le site de Comgest, et la recherche de presse n'a pas trouvé de commentaire du gérant. Nous n'avançons aucune cause.

2019 : 33,55 % contre 26,40 %. Dans l'entretien publié par H24 Finance le 7 juillet 2020, Laurent Dobler indique qu'en 2019 « c'est bien la croissance qui avait permis de faire mieux que le marché ». Le marché a favorisé le style qualité croissance du fonds cette année-là.

2020 : 10,22 % contre -3,17 %. Le même entretien donne un point d'étape au 3 juillet 2020 : +0,82 % pour le fonds contre -12,43 % pour le MSCI Europe. Laurent Dobler attribue l'écart à la « qualité de la qualité » : la santé fournissait quatre des cinq premières contributions et le gérant cite Ambu, Roche et Lonza parmi les gagnants de la crise, tandis que les valeurs du transport aérien, de la mode, de l'optique et de la restauration reculaient. La gestion avait renforcé Amadeus, Heineken, MTU, Amplifon, Campari et Ferrari et vendu Genmab et Fresenius. Le second semestre n'est pas commenté dans un document public consulté.

2021 : 34,72 % contre 25,70 %. Aucun document public accessible ne donne l'explication de la gestion pour cette année ; nous n'avançons aucune cause.

2022 : -21,50 % contre -9,42 %. Comgest Renaissance Europe C a perdu plus du double de l'indice. Dans un commentaire publié par Patrimoine24, Alistair Wittet, alors présenté comme gérant du fonds, décrit 2022 comme une année d'inflation et de hausse des taux, aggravée en Europe par la guerre en Ukraine et la crise énergétique ; il cite Novo Nordisk, en hausse de plus de 20 % sur l'année. Wolfgang Fickus, spécialiste produits de Comgest, précise dans un autre article de Patrimoine24 que la remontée des taux la plus rapide depuis près de 40 ans a pénalisé les valeurs de croissance, alors que les sociétés du fonds ont publié une croissance organique de leur chiffre d'affaires de 13 % en 2022. Selon ces deux commentaires, la perte vient de la compression des valorisations ; les ventes des sociétés du fonds ont progressé la même année.

2023 : 23,05 % contre 16,15 %. Wolfgang Fickus indique qu'au 19 mai 2023 Comgest Renaissance Europe C progressait de plus de 19 % depuis janvier, avec 7 points d'avance sur l'indice, et que la croissance organique des sociétés du portefeuille avait encore accéléré au premier trimestre. Aucun document de fin d'année consulté ne commente le second semestre.

2024 : 0,21 % contre 8,84 %. Le seul commentaire de la gestion consulté pour cette année figure dans le rapport annuel 2025, qui parle de « deux années difficiles pour le style qualité et croissance ». Le rapport annuel 2024 ne figure ni dans la base AMF GECO ni sur le site de Comgest ; le détail par titre de cette année n'est pas repris ici.

2025 : -7,30 % contre 20,07 %. Le rapport annuel 2025 qualifie l'année de « pire performance relative depuis 1993 ». Il l'attribue à une rotation vers les banques, l'industrie et la défense après quatre baisses de taux de la BCE (Banque centrale européenne) et le plan budgétaire allemand, au détriment de la qualité et de la croissance, et à la forte baisse du dollar. Novo Nordisk, London Stock Exchange Group et Dassault Systèmes ont pesé ; ASML, EssilorLuxottica et Inditex ont contribué. Le rapport ajoute que la croissance organique des ventes des sociétés du portefeuille est restée proche de 8 % sur neuf mois. Lors d'un webinaire dont H24 Finance a rendu compte le 2 décembre 2025, Bassel Choughari résume : « la compression des multiples a mis les cours sous pression ».

Pour l'épargnant, le bilan de la séquence tient en une phrase : Comgest Renaissance Europe C a devancé l'indice cinq années sur huit entre 2018 et 2025, mais les trois années de retard (2022, 2024 et 2025) ont effacé une grande partie de cette avance.

Pour séparer les expositions de marché du reste, nous régressons les rendements quotidiens de Comgest Renaissance Europe C, diminués du taux sans risque, sur six facteurs mesurés par des produits investissables : les actions européennes (ETF iShares Core MSCI Europe), la duration (ETF d'obligations d'État de la zone euro), le crédit (obligations d'entreprises moins obligations d'État), la dette émergente, le dollar et l'or. L'échantillon couvre la période du 3 octobre 2016 au 29 septembre 2026, soit 9,99 ans et 2 542 observations ; les erreurs types sont robustes au sens de Newey-West.

Le facteur actions domine : la sensibilité ressort à 0,899 et sa statistique t à 44,2. La duration est le seul autre facteur significatif à 0,303 (t de 3,66) : Comgest Renaissance Europe C gagne quand les taux longs baissent et perd quand ils montent, ce que confirment les explications de la gestion pour 2022 et la phrase du rapport 2025 selon laquelle « une baisse des taux longs » serait favorable au style qualité croissance. L'or présente une sensibilité légèrement négative (-0,03, t de -1,99). Le R² (part de la variation expliquée par le modèle) atteint 0,783.

Le rendement résiduel désigne la part du rendement que ces six facteurs linéaires n'expliquent pas ; il mêle sélection de titres, expositions omises, décisions non linéaires et bruit. Sur l'échantillon complet, il ressort à -1,29 % par an, avec un intervalle de confiance à 95 % de -6,11 % à 3,52 % (de -6,55 % à 2,95 % par bootstrap par blocs). Sous ce modèle, les données ne rejettent pas un rendement résiduel nul, et le modèle ne détecte pas de rendement résiduel positif après ces facteurs.

Sur trois ans, du 29 septembre 2023 au 29 septembre 2026, le résiduel devient nettement négatif : -13,80 % par an, intervalle de -22,79 % à -4,81 %, R² de 0,744. Depuis le 2 janvier 2025, il atteint -21,32 % par an (intervalle de -33,42 % à -9,21 %, sur 1,74 an). Le modèle ne contient pas de facteur de style ; la rotation vers les valeurs décotées que décrit le rapport 2025 se retrouve dans ce résiduel, au même titre que les choix de titres.

Face à l'indice officiel de comparaison, sur cinq ans, Comgest Renaissance Europe C affiche un bêta de 1,06, un écart de suivi de 8,24 % et un ratio d'information de -1,37 ; il capte 102,68 % des hausses et 105,62 % des baisses de l'indice. Pour l'épargnant, Comgest Renaissance Europe C se comporte comme un placement en actions européennes sensible aux taux, sans surcroît de rendement mesurable sur dix ans et avec un déficit marqué depuis trois ans.

Sur cinq ans, la perte maximale de Comgest Renaissance Europe C atteint 27,74 %, contre 19,31 % pour l'ETF MSCI Europe et 20,23 % pour l'ETF MSCI World en euros. Sur trois ans, elle atteint 27,65 % quand celle de l'indice européen se limite à 16,26 %. Sur la période plus longue du 3 octobre 2016 au 29 septembre 2026, la perte maximale de Comgest Renaissance Europe C (-28,17 %) reste en revanche moins profonde que celle de l'ETF MSCI World (-33,77 %), touché plus durement en mars 2020.

Les trois épisodes de marché fixés à l'avance donnent des résultats opposés. Lors du choc Covid, du 19 février au 23 mars 2020, Comgest Renaissance Europe C a perdu 27,91 % contre 34,99 % pour l'indice européen et 33,77 % pour l'indice mondial ; l'entretien de juillet 2020 attribue cette tenue au poids de la santé. Lors du choc de taux, du 3 janvier au 12 octobre 2022, il a perdu 26,58 % contre 18,29 % et 13,88 % ; les commentaires de Comgest relient cette perte à la compression des valorisations des valeurs de croissance. Lors de la crise bancaire de mars 2023, il a perdu 1,26 % contre 4,10 % et 3,19 %.

Depuis le 14 décembre 2017, la valeur en risque (VaR, perte journalière dépassée un jour sur vingt) historique à 95 % ressort à -1,65 % et la perte moyenne au-delà de ce seuil (expected shortfall) à -2,36 % ; son intervalle va de -2,67 % à -2,09 % sur 127 observations de queue et l'estimation est stable. Celle de l'ETF MSCI Europe s'établit à -2,31 %.

Quatre risques propres complètent ces mesures. La concentration : 33 titres, dont dix pèsent 51,0 %. Le change : au 30 juin 2026, l'euro ne représentait que 58,68 % de l'actif net. Les rachats : l'actif net est passé de 3 580,76 millions d'euros fin 2024 à 2 085,01 millions fin 2025 puis 1 510,77 millions au 30 juin 2026 ; le prospectus prévoit un mécanisme de plafonnement des rachats et le rapport annuel 2025 un ajustement de la valeur liquidative en cas de flux importants. Le style : le rapport 2025 reconnaît que la qualité croissance a connu deux années difficiles. Le DIC chiffre le scénario de tensions, modèle réglementaire et non prévision, à 4 460 euros après un an pour 10 000 euros investis.

Le DIC du 20 mars 2026 fixe les frais de Comgest Renaissance Europe C : 1,87 % par an de frais de gestion et autres frais administratifs, 0,17 % de coûts de transaction, des droits d'entrée de 3 % au maximum, aucun frais de sortie et aucune commission de performance. Dans un contrat d'assurance vie standard, nous ajoutons 0,88 % par an de frais de contrat sur les unités de compte, moyenne que publie France Assureurs pour 2025, et étalons les droits d'entrée sur l'horizon de dix ans.

Les trois couches de coût se confondent ici. Le coût récurrent atteint 3,22 % par an. Le coût attendu au sens PRIIPs, qui ajoute la commission de performance estimée, reste à 3,22 % puisque le fonds n'en prélève pas ; le coût en année de forte surperformance s'établit de même à 3,22 %. L'ETF MSCI World en euros affiche un coût récurrent de 1,26 % par an dans le même contrat (0,38 % de frais selon son DIC du 28 avril 2026 et 0,88 % de frais de contrat).

Le plafond de 2,76 % correspond au budget de frais de gestion active que France Épargne s'impose pour les fonds actions, soit 1,5 point au-dessus de l'alternative passive. Ce budget relève d'un choix de politique d'investissement : aucune règle de marché ni seuil scientifique ne le fixe. La conclusion ne dépend pas de ce choix, car Comgest Renaissance Europe C échoue de même aux budgets de 1,25 point (plafond de 2,51 %) et de 0,75 point (plafond de 2,01 %).

La valeur liquidative intègre déjà les frais courants et les coûts de transaction. La charge supplémentaire qui s'ajoute à la performance observée se limite donc aux frais de contrat et aux droits d'entrée étalés, soit 1,18 point par an. Le DIC du fonds chiffre les coûts totaux à 498 euros après un an et 1 978 euros après cinq ans pour 10 000 euros investis, hors frais de contrat ; le DIC de l'ETF MSCI World les chiffre à 38 euros et 346 euros. Pour l'épargnant, l'écart de frais doit être compensé chaque année par la sélection de titres avant que Comgest Renaissance Europe C rapporte autant que l'indice.

La catégorie Morningstar Actions Europe grandes capitalisations croissance compte 63 fonds commercialisés en France, soit 341 parts. Sept n'ont pas de part de détail en euros ; 31 autres ne sont inscrits au registre AMF GECO sous aucune part de détail et ne sont pas autorisés à la commercialisation auprès des épargnants français. Parmi les 25 fonds restants, nous avons écarté six fonds thématiques (vieillissement, emploi, innovation, mégatendances), deux fonds de moins de cinq ans, sept fonds dont l'encours passe sous 50 millions d'euros, un fonds dont les frais courants ajoutés aux frais de contrat dépassent le plafond et cinq fonds classés derrière les finalistes. Trois finalistes ont été retenus selon les critères écrits avant l'analyse : Échiquier Major SRI Growth Europe G, JPM Europe Strategic Gr A acc EUR et CM-AM Europe Growth ER.

Sur cinq ans, JPM Europe Strategic Growth a rapporté 6,69 % par an, Échiquier Major SRI Growth Europe 2,27 % et CM-AM Europe Growth -1,24 %, contre -0,95 % pour Comgest Renaissance Europe C et 10,31 % pour l'ETF MSCI Europe. Aucun ne bat la copie passive. Sur trois ans, le modèle à six facteurs détecte un résiduel négatif pour Échiquier (-8,64 % par an) et CM-AM (-11,56 %), mais pas pour JPM (-1,91 %, intervalle de -7,91 % à 4,10 %).

Les coûts totaux en assurance vie s'établissent à 2,98 % pour Échiquier, 3,24 % pour JPM et 2,67 % pour CM-AM. Seul CM-AM passe sous le plafond de 2,76 %. Échiquier le dépasse de moins de 0,25 point mais sa valeur nette à 5 % reste négative (-0,19 point), ce qui maintient le veto. La valeur nette de JPM ressort à -0,07 point et celle de CM-AM à -0,33 point. Morningstar mentionne une commission de performance de 15 % pour Échiquier ; son DIC du 31 juillet 2026 indique qu'aucune n'existe, et nous retenons le DIC.

La grille de notation, détaillée en annexe, place JPM en tête ; Comgest Renaissance Europe obtient la note la plus basse sur les frais et la valeur nette. Pour l'épargnant, aucun des quatre fonds actifs ne justifie son surcoût dans cette allocation ; JPM s'en approche le plus : son résiduel n'est pas significatif et sa valeur nette reste proche de zéro.

Le portefeuille de politique du profil de référence est entièrement investi en actions mondiales, au travers d'un ETF MSCI World en euros ; l'alternative pratique est ce même ETF, qui conserve l'allocation. Sur la période du 3 octobre 2016 au 29 septembre 2026, ce portefeuille a rapporté 12,57 % par an pour une volatilité de 15,15 %.

Le test d'adéquation au mandat est réussi. Sur la même période, Comgest Renaissance Europe C affiche seul une volatilité de 15,61 %, soit 1,03 fois celle du portefeuille de politique pour une limite de 1,25. Sa perte maximale (-28,17 %) est moins profonde de 5,6 points que celle du portefeuille (-33,77 %). Son exposition nette aux actions, entre 97,06 % et 99,21 % selon les rapports de fin 2025 et de mi-2026 (les données d'attribution de Comgest de 2022 et 2023 indiquent des liquidités moyennes de 2,05 % et 1,94 %), reste dans la bande de 80 % à 120 % autour des 100 % d'actions du mandat.

Nous finançons Comgest Renaissance Europe C par une réduction proportionnelle du portefeuille et rééquilibrons chaque trimestre. À 5 %, le rendement annuel passe de 12,57 % à 12,26 %, la volatilité de 15,15 % à 14,89 % et la perte maximale de -33,77 % à -33,47 % ; le fonds porte 3,43 % du risque. À 10 %, le rendement tombe à 11,95 % et le fonds porte 7,31 % du risque ; à 20 %, 11,32 % et 16,36 %. Sa corrélation avec le portefeuille atteint 0,62 ; la diversification qu'il apporte coûte du rendement.

Le budget de risque fixé avant l'analyse limite la perte de rendement à 0,25 point par an. Dès 5 %, elle atteint 0,31 point : le poids dérivé du budget est donc de 0 %, et le poids de 5 % utilisé dans ce document reste illustratif. À ce poids, le test de valeur nette additionne un gain de rendement de -0,31 point, un coût de variance de -0,08 point (un crédit, puisque la variance baisse), un coût de queue nul et un coût de liquidité nul : la valeur nette ressort à -0,23 point par an. Pour l'épargnant, ajouter Comgest Renaissance Europe C rend le portefeuille un peu moins volatil et nettement moins rémunérateur.

Statut : non retenu. Deux vetos s'appliquent, chacun avec son seuil figé avant l'analyse. Le coût total de 3,22 % par an dépasse le plafond de 2,76 % au-delà de la tolérance de 0,25 point. La valeur nette à 5 % ressort à -0,23 point par an, sous le seuil de zéro. Comgest Renaissance Europe C passe en revanche les tests d'adéquation au mandat, d'éligibilité, de liquidité, d'historique vérifié, de documentation et la revue opérationnelle documentaire.

L'argument contraire le plus solide : Le fonds a mieux résisté que les deux indices lors des chocs brefs : -27,91 % entre le 19 février et le 23 mars 2020 contre -34,99 % pour le MSCI Europe et -33,77 % pour le MSCI World en euros, et sa perte maximale du 3 octobre 2016 au 29 septembre 2026 (-28,17 %) reste inférieure à celle du portefeuille de politique (-33,77 %). Ajouté à 5 %, il abaisse la volatilité du portefeuille de 15,15 % à 14,89 %. Sur près de dix ans (3 octobre 2016 au 29 septembre 2026), le modèle à six facteurs ne rejette pas un rendement résiduel nul (intervalle de -6,11 % à 3,52 % par an) et le rapport de gestion 2025 estime que les valorisations de la qualité croissance sont revenues à leurs niveaux historiques de long terme.

Nous rouvririons le dossier si plusieurs éléments se réunissaient : un rendement résiduel sur trois ans redevenu nul ou positif sous le modèle à six facteurs, une équipe stable sur deux ans après les mouvements de 2025, un coût ramené sous le plafond de 2,76 % dans le contrat, un arrêt des rachats et une valeur nette positive à un poids non nul. Une statistique isolée ne suffira pas.

Le suivi porte sur quatre conditions. Le coût total reste à 3,22 % contre 2,76 % autorisés, ce qui maintient la non-sélection ; nous le revoyons à chaque nouveau DIC. Le résiduel sur trois ans ressort à -13,80 % par an, ce qui appelle une revue annuelle du modèle. L'équipe a changé en 2024 et 2025, et un nouveau départ déclencherait une revue immédiate. L'encours de 1 317,39 millions d'euros au 29 septembre 2026 selon Morningstar reste au-dessus du seuil de viabilité ; nous suivons les rachats chaque semestre.

Comgest Renaissance Europe C est-il éligible au PEA ?

Oui. Le DIC du 20 mars 2026 indique que le produit est investi à hauteur de 75 % en titres éligibles au plan d'épargne en actions. Dans un PEA, les frais de contrat d'assurance vie disparaissent, mais les frais du fonds restent ceux du DIC : 1,87 % par an de frais de gestion et autres frais administratifs et 0,17 % de coûts de transaction. Les droits d'entrée de 3 % au maximum dépendent de l'intermédiaire qui reçoit l'ordre.

Pourquoi le fonds a-t-il perdu 7,30 % en 2025 alors que les actions européennes montaient ?

Le rapport annuel 2025 parle de la pire performance relative du fonds depuis 1993. Il l'attribue à une rotation des marchés vers les banques, l'industrie et la défense après les baisses de taux de la BCE et le plan budgétaire allemand, à la baisse du dollar et aux reculs de Novo Nordisk, London Stock Exchange Group et Dassault Systèmes. Sur la même année, l'ETF MSCI Europe a gagné 20,07 %.

Combien coûte Comgest Renaissance Europe C en assurance vie ?

Selon le DIC du 20 mars 2026, la part C prélève 1,87 % par an de frais de gestion et autres frais administratifs, 0,17 % de coûts de transaction et jusqu'à 3 % de droits d'entrée. Avec 0,88 % de frais de contrat, moyenne que publie France Assureurs pour 2025, et les droits d'entrée étalés sur dix ans, le coût total atteint 3,22 % par an, contre 1,26 % pour un ETF MSCI World dans le même contrat.

Le fonds protège-t-il en cas de baisse des marchés ?

Le résultat dépend du type de crise. Lors du choc Covid, du 19 février au 23 mars 2020, Comgest Renaissance Europe C a perdu 27,91 % contre 34,99 % pour l'ETF MSCI Europe. Lors de la hausse des taux, du 3 janvier au 12 octobre 2022, elle a perdu 26,58 % contre 18,29 % pour l'indice. Sur cinq ans, sa perte maximale atteint 27,74 %, contre 19,31 % pour l'indice européen.

Qui gère Comgest Renaissance Europe C aujourd'hui ?

Selon DAS INVESTMENT du 9 septembre 2025, Franz Weis, directeur des investissements du groupe Comgest, Eva Fornadi et Bassel Choughari gèrent le fonds avec l'analyste-gérant James Hanford. Bassel Choughari a rejoint Comgest en mai 2025 ; Laurent Dobler, chez Comgest de 1991 à 2024, est parti à la retraite. Depuis le 13 mai 2025, Comgest Renaissance Europe C perd 9,82 % par an contre un gain de 15,05 % par an pour l'ETF MSCI Europe.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les unités de compte présentent un risque de perte en capital : la valeur de Comgest Renaissance Europe C varie à la hausse comme à la baisse et l'épargnant risque de perdre tout ou partie des sommes investies. Cette analyse raisonne pour un profil de référence décrit en annexe et ne constitue ni un conseil personnalisé ni une recommandation d'achat ou de vente ; les données sont arrêtées au 29 septembre 2026. Les autres analyses de fonds de notre équipe figurent dans notre espace de recherche sur les fonds, et le fonctionnement des supports est décrit dans notre guide des unités de compte en assurance vie.

France Épargne n'a aucun lien avec les sociétés de gestion des fonds analysés et ne reçoit aucune rémunération de leur part. Certains fonds peuvent figurer parmi les unités de compte des contrats d'assurance vie et de PER distribués par France Épargne. France Épargne est rémunérée par les assureurs au titre des contrats qu'elle distribue ; la présence d'un fonds dans un contrat ne donne lieu à aucune rémunération de la société de gestion.

Cette analyse de Comgest Renaissance Europe C repose sur les documents réglementaires de Comgest SA, les registres de l'AMF et les calculs de notre équipe de recherche.

• Document d'informations clés Comgest Renaissance Europe C, Comgest SA, 20 mars 2026
• Prospectus Comgest Renaissance Europe, Comgest SA, 20 mars 2026
• Rapport annuel Comgest Renaissance Europe au 31 décembre 2025, Comgest SA, 26 mars 2026
• Rapport semestriel Comgest Renaissance Europe au 30 juin 2026, Comgest SA, 18 août 2026
• Registre AMF GECO, Comgest Renaissance Europe, Autorité des marchés financiers, 1er octobre 2026
• Fiche du fonds Comgest Renaissance Europe C, Comgest, 29 septembre 2026
• L'histoire de Comgest, le regard des fondateurs, Comgest, 2025
• Notre équipe d'investissement, Comgest, 2026
• European Equities: Giant Steps for Europe, Comgest, 19 septembre 2024
• Plus de 3 milliards d'euros sous gestion et de la surperformance pour cette star de la gestion actions européennes, H24 Finance, 7 juillet 2020
• Comgest Renaissance Europe : coup de vent sur l'approche qualité-croissance, H24 Finance, 2 décembre 2025
• Selon Alistair Wittet, gérant du fonds Comgest Renaissance Europe, il est préférable de se concentrer sur ce qui ne change pas, Patrimoine24, 2023
• Comgest, toutes les sociétés de croissance ne se valent pas, Patrimoine24, 2023
• Comgest holt drei neue Portfoliomanager für Europa-Fonds, DAS INVESTMENT, 9 septembre 2025
• Comgest, Bassel Choughari monte à bord, News Asset Pro, 12 mai 2025
• Comgest Strengthens European Equities Team with the Appointment of Bassel Choughari, RankiaPro, 14 mai 2025
• Franz Weis, profil de gérant, Tenvalue, 30 septembre 2022
• L'assurance vie en unités de compte en 2025, France Assureurs, 6 mai 2026
• Document d'informations clés Amundi MSCI World Swap UCITS ETF EUR Acc, Amundi, 28 avril 2026
• Document d'informations clés Echiquier Major SRI Growth Europe G, La Financière de l'Échiquier, 31 juillet 2026
• Echiquier Major SRI Growth Europe G, La Financière de l'Échiquier, 30 septembre 2026
• JPM Europe Strategic Growth A (acc) EUR, J.P. Morgan Asset Management, 30 septembre 2026
• Informations clés pour l'investisseur JPM Europe Strategic Growth A (acc) EUR, J.P. Morgan Asset Management, 21 juin 2022
• Document d'informations clés CM-AM Europe Growth ER, Crédit Mutuel Asset Management, 30 septembre 2026
• CM-AM Europe Growth ER, rendements annuels, Morningstar, 1er octobre 2026
• Comgest Renaissance Europe C, fiche Morningstar, Morningstar, 1er octobre 2026
• Données d'attribution de Comgest Renaissance Europe C, archive du 23 juillet 2022, Comgest, 23 juillet 2022
• Données d'attribution de Comgest Renaissance Europe C, archive du 4 avril 2023, Comgest, 4 avril 2023
• Le fonds CM-AM Europe Growth, Crédit Mutuel Asset Management, 6 mars 2018
• Taux €STR, Banque centrale européenne, 29 septembre 2026