Calculateur
Marge de sécurité sur covenants
Le calculateur teste un covenant de levier et un covenant de DSCR sur quatre dates. Il donne la baisse d’EBITDA tolérée, la marge de dette, la première date en bris et l’apport en capital qui rétablit le levier.
Marge la plus faible
21,43 %
Baisse tolérée en année 1 sur le covenant de DSCR. Les deux covenants sont respectés à chaque date de test.
| Date de test | Levier | Baisse d’EBITDA tolérée | Marge de dette | DSCR | Baisse de flux tolérée | Statut |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Année 1 | 3,50 x | 22,22 % | 20,0 M€ | 1,40 x | 21,43 % | Respecté |
| Année 2 | 3,05 x | 28,29 % | 25,3 M€ | 1,50 x | 26,67 % | Respecté |
| Année 3 | 2,64 x | 34,09 % | 30,0 M€ | 1,60 x | 31,25 % | Respecté |
| Année 4 | 2,26 x | 39,71 % | 34,3 M€ | 1,70 x | 35,29 % | Respecté |
Les valeurs initiales sont un exemple de saisie à remplacer par votre plan d’affaires et les termes de votre contrat de crédit. Ce calcul donne un ordre de grandeur et n’engage aucun prêteur.
Méthode
Les formules de calcul
La baisse tolérée est la part de l’EBITDA, ou du flux disponible, que l’entreprise perd avant d’atteindre le covenant. L’apport en capital qui rétablit le covenant de levier est égal à la dette nette diminuée du produit du covenant par l’EBITDA.
Levier
Levier = dette nette ÷ EBITDA
Baisse d’EBITDA tolérée
Baisse tolérée = 1 − dette nette ÷ (covenant de levier × EBITDA)
DSCR
DSCR = flux disponible ÷ service de la dette
Exemple
Exemple chiffré
En année 1, l’entreprise porte 70,0 M€ de dette nette pour 20,0 M€ d’EBITDA. Son levier atteint 3,50 x pour un covenant de 4,50 x. L’EBITDA supporte une baisse de 22,22 % avant le bris. La marge de dette s’établit à 20,0 M€. Le flux disponible de 14,0 M€ couvre 1,40 x le service de la dette. Il supporte une baisse de 21,43 % avant d’atteindre le DSCR minimal de 1,10 x. Les données de cet exemple sont des valeurs de saisie.
Repères
Levier des sociétés françaises détenues par un fonds
| Indicateur | À l’entrée du fonds | À la cession |
|---|---|---|
| Dette nette / EBE | 3,6 x | 2,7 x |
| Multiple de valorisation (VE / EBE) | 8,8 x | 12,1 x |
Échantillon : 232 opérations, sociétés de 20 à 500 M€ de chiffre d’affaires à la cession, durée moyenne de détention de 5,1 ans.
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