Calculateur
Emplois et ressources d’une acquisition ou d’un LBO
Le calculateur équilibre les emplois et les ressources d’une acquisition ou d’un LBO. Il donne les fonds propres nécessaires, la structure en multiple d’EBITDA et la couverture du service de la dette sur cinq ans.
Fonds propres nécessaires
65,0 M€
Les fonds propres couvrent 41,94 % des emplois. La valeur d’entreprise représente 7,50 x l’EBITDA, le levier total 4,50 x et le levier senior 3,00 x.
| Poste | Montant | Part | x EBITDA |
|---|---|---|---|
| Prix des titres | 120,0 M€ | 77,42 % | 6,00 x |
| Dette refinancée | 30,0 M€ | 19,35 % | 1,50 x |
| Frais de transaction | 5,0 M€ | 3,23 % | 0,25 x |
| Total | 155,0 M€ | 100,00 % |
| Poste | Montant | Part | x EBITDA |
|---|---|---|---|
| Dette senior | 60,0 M€ | 38,71 % | 3,00 x |
| Dette subordonnée | 20,0 M€ | 12,90 % | 1,00 x |
| Crédit vendeur | 10,0 M€ | 6,45 % | 0,50 x |
| Fonds propres | 65,0 M€ | 41,94 % | 3,25 x |
| Total | 155,0 M€ | 100,00 % |
| Année | Année 1 | Année 2 | Année 3 | Année 4 | Année 5 |
|---|---|---|---|---|---|
| Service de la dette | 15,0 M€ | 14,5 M€ | 14,0 M€ | 13,5 M€ | 13,0 M€ |
| DSCR | 1,07 x | 1,10 x | 1,14 x | 1,19 x | 1,23 x |
Les valeurs initiales sont un exemple de saisie à remplacer par les termes de votre opération. Ce calcul donne un ordre de grandeur et n’engage aucun prêteur.
Méthode
Les formules de calcul
Les fonds propres équilibrent le tableau. La dette senior s’amortit par parts égales sur sa durée. La dette subordonnée et le crédit vendeur sont remboursés à l’échéance et portent leurs intérêts chaque année.
Fonds propres
Fonds propres = prix des titres + dette refinancée + frais − dette senior − dette subordonnée − crédit vendeur
Levier total
Levier total = (dette senior + dette subordonnée + crédit vendeur) ÷ EBITDA
DSCR
DSCR = flux disponible ÷ (capital senior remboursé + intérêts de l’année)
Exemple
Exemple chiffré
Une acquisition mobilise 155,0 M€ : 120,0 M€ de titres, 30,0 M€ de dette refinancée et 5,0 M€ de frais. La valeur d’entreprise représente 7,50 x l’EBITDA de 20,0 M€. La dette senior apporte 60,0 M€, la dette subordonnée 20,0 M€ et le crédit vendeur 10,0 M€. Les fonds propres nécessaires s’établissent à 65,0 M€ (41,94 % des emplois). Le levier total atteint 4,50 x. La première année, le service de la dette de 15,0 M€ est couvert 1,07 x par le flux disponible. Les données de cet exemple sont des valeurs de saisie.
Repères
Multiples d’acquisition et levier observés
| Acquéreur | Multiple médian VE / EBITDA |
|---|---|
| Ensemble des acquéreurs (Argos Index) | 8,8 x |
| Fonds d’investissement | 10,2 x |
| Acquéreurs stratégiques | 7,9 x |
Médiane sur six mois glissants des acquisitions majoritaires du mid-market.
| Indicateur | À l’entrée du fonds | À la cession |
|---|---|---|
| Dette nette / EBE | 3,6 x | 2,7 x |
| Multiple de valorisation (VE / EBE) | 8,8 x | 12,1 x |
Échantillon : 232 opérations, sociétés de 20 à 500 M€ de chiffre d’affaires à la cession, durée moyenne de détention de 5,1 ans.
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