Calculateur
Dette ou ouverture du capital
Le calculateur finance un même montant par une dette ou par une augmentation de capital. Il donne la dilution évitée, le coût total de la dette et la valeur que gardent les associés existants à l’horizon choisi.
Avec la dette
179,90 M€
valeur gardée par les associés existants à l’horizon
Avec l’ouverture du capital
176,32 M€
valeur gardée par les associés existants à l’horizon
La dette laisse 3,58 M€ de plus aux associés existants. La dette évite une dilution de 20,00 % et coûte 10,50 M€ d’intérêts. Elle laisse plus de valeur dès que la valeur croît de plus de 6,19 % par an.
| Poste | Dette | Ouverture du capital |
|---|---|---|
| Part du capital gardée | 100,00 % | 80,00 % |
| Coût pour les associés existants | 10,50 M€ | 14,08 M€ |
| Valeur gardée à l’horizon | 179,90 M€ | 176,32 M€ |
Les valeurs initiales sont un exemple de saisie à remplacer par votre valorisation et les termes reçus. Ce calcul donne un ordre de grandeur et n’engage aucun prêteur ni aucun investisseur.
Méthode
Les formules de comparaison
Dans les deux voies, le montant levé rejoint l’entreprise et la valeur des fonds propres après l’opération croît au même taux jusqu’à l’horizon. Avec la dette, les associés existants gardent toute la valeur diminuée du capital emprunté et des intérêts payés. L’impôt et le placement de la trésorerie restent hors du calcul.
Dilution évitée
Dilution = montant levé ÷ (valorisation pre-money + montant levé)
Valeur gardée avec la dette
Valeur = (pre-money + montant) × (1 + croissance)^horizon − montant − intérêts payés
Croissance d’équilibre
Croissance d’équilibre = (1 + intérêts payés ÷ montant)^(1 ÷ horizon) − 1
Exemple
Exemple chiffré
Une entreprise valorisée 120,00 M€ avant opération finance 30,00 M€. L’augmentation de capital dilue les associés existants de 20,00 %. La dette in fine à 7,00 % coûte 10,50 M€ d’intérêts sur 5 ans. Avec une croissance de la valeur de 8,00 % par an, les associés existants gardent 179,90 M€ avec la dette et 176,32 M€ avec l’ouverture du capital. La dette laisse plus de valeur au-delà d’une croissance annuelle de 6,19 %. Les données de cet exemple sont des valeurs de saisie.
Repères
Multiples de valorisation des PME non cotées
| Acquéreur | Multiple médian VE / EBITDA |
|---|---|
| Ensemble des acquéreurs (Argos Index) | 8,8 x |
| Fonds d’investissement | 10,2 x |
| Acquéreurs stratégiques | 7,9 x |
Médiane sur six mois glissants des acquisitions majoritaires du mid-market.
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