Allianz en passe de racheter l'assureur portugais Caravela à Toscafund

Allianz est entré dans la dernière ligne droite des négociations en vue de racheter Caravela Seguros, septième assureur dommages du marché portugais. Selon les informations de presse parues ce 5 juin 2026, l'accord pourrait être finalisé sous deux semaines, le géant allemand cherchant à renforcer une présence au Portugal qu'il détient depuis 1999.

Une cession pilotée par Toscafund

Le vendeur est le fonds londonien Toscafund Asset Management, qui détient 48 % du capital de Caravela via le véhicule TPIF Douro Bidco. Toscafund était entré au capital fin 2019 par une augmentation de capital de 30 millions d'euros. Le fonds a mandaté la banque d'affaires Mediobanca pour piloter l'opération, dont le principe avait été dévoilé le 19 janvier 2026.

L'actionnariat de Caravela reste fragmenté autour de ce bloc majoritaire. L'homme d'affaires Mário Ferreira, président de Media Capital, détient 7 %, à parité avec les familles Violas et Quintas. Le président de la compagnie, Luís Cervantes, en possède 4,18 %. Une vingtaine d'actionnaires minoritaires complètent le tour de table et étudient eux aussi une sortie, susceptible d'être encadrée par des clauses de sortie conjointe.

Caravela, un acteur dommages en croissance

Caravela Seguros a encaissé plus de 212 millions d'euros de primes en 2025, contre 187 millions d'euros un an plus tôt, soit une progression d'environ 17 %. Cette dynamique a porté sa part de marché à 2,6 % et l'a hissée à la septième place du marché dommages portugais. La compagnie est centrée sur l'automobile et les accidents, deux segments que les prétendants jugent porteurs au Portugal.

L'assureur affiche par ailleurs une ouverture internationale croissante. Les primes réalisées hors du Portugal représentaient 8,7 % du volume total en 2024, une proportion montée à 14,1 % en 2025, avec une activité déployée en France, en Grèce, en Espagne et aux Pays-Bas. Le portefeuille couvre l'automobile, la santé, la responsabilité civile, l'habitation, le voyage et les accidents du travail.

Reale Mutua reste en embuscade

Allianz n'est pas seul sur le dossier. La mutuelle italienne Reale Mutua, dirigée par Luca Filippone, a confirmé son intérêt et se tient prête à se positionner si l'accord avec l'allemand venait à échouer. Le groupe de Turin, sixième assureur dommages italien avec environ 4 % de part de marché et près de 6 milliards d'euros de primes annuelles, poursuit une stratégie d'expansion visant à porter à 20 % la part de son chiffre d'affaires réalisé à l'étranger.

Reale Mutua est déjà implantée en Espagne depuis 1988, où elle revendique plus de 1,5 million de clients, ainsi qu'au Chili et en Grèce depuis 2024. L'assureur avait déjà tenté, sans succès, de reprendre les activités européennes de Liberty en 2023. Contactée, la direction d'Allianz n'a pas souhaité commenter à ce stade.

Un marché ibérique en pleine recomposition

L'opération s'inscrit dans une vague de consolidation de l'assurance portugaise. Le français CNP Assurances négocie en parallèle le rachat de Lusitânia, tandis que BPCE avance sur le dossier GamaLife. Le segment automobile et accidents, jugé peu pénétré et rentable, attire les grands groupes européens en quête de relais de croissance hors de leurs marchés domestiques.

Pour Allianz, l'acquisition consoliderait un ancrage portugais déjà ancien et apporterait un portefeuille automobile substantiel sur un marché de taille moyenne. Aucun montant de transaction n'a été rendu public à ce stade, vendeur comme acheteur restant discrets sur la valorisation retenue.

Ce qu'il faut surveiller

Trois points concentreront l'attention dans les prochaines semaines : la signature effective de l'accord, attendue à très court terme, l'attitude des actionnaires minoritaires et la position de Reale Mutua, qui dispose d'une solution de repli crédible. Pour les épargnants français, ce mouvement illustre la course des grands assureurs européens à la taille critique, dans un secteur où la diversification géographique devient un levier de rentabilité.