France Épargne
+33 6 38 75 22 70

Rappel rapide

Rappel sous 6h
Formulaire complet

Venture debt : la part du rendement que le coupon sécurise

Ce que le coupon des prêts sécurise dans la cible annoncée par un fonds de venture debt.

Un fonds de venture debt annonce une cible unique, produite par un coupon exigible aux dates prévues au contrat de prêt et par des bons de souscription d'actions dont la valeur dépend des sorties des sociétés financées. Renseignez la cible, le coupon moyen du portefeuille et le taux de défaut retenu pour obtenir la fraction de cette cible que le contrat sécurise réellement.

Rédaction France Épargne, courtier ORIAS n° 23 001 687Mis à jour le

Coupon européen 8 % à 15 %Couverture en bons 1 % à 5 %Source re-cap 2026
Barèmes 2026 officielsChiffres mis à jour : HCSF, droits d'enregistrement, plafonds PTZ, indices INSEE.
Réponse sous 6hUn courtier vous recontacte dans la journée pour transformer l'estimation en offre.
Sans engagementVos coordonnées ne sont utilisées qu'à des fins d'étude de votre dossier.
  1. Le fonds
  2. Résultat

Le fonds proposé

Les trois chiffres qui figurent au règlement et au reporting du gestionnaire.

17,0 %
10,0 %17,0 %25,0 %

Cible brute de frais affichée par le véhicule, bons de souscription d'actions inclus.

11,0 %
7,0 %11,0 %15,0 %

Taux facial du portefeuille. Le marché européen se situe entre 8 % et 15 % par an, référencé sur l'Euribor majoré de 5 à 8 points.

4,0 %
1,0 %4,0 %8,0 %

1 % sur un millésime favorable, 5 % à 8 % dans un environnement de financement contraint.

Ce que le coupon sécurise dans la cible d'un fonds de venture debt

Le marché européen situe le coupon d'un prêt de venture debt entre 8 % et 15 % par an, avec une couverture en bons de souscription d'actions de 1 % à 5 % du principal. Sur une cible annoncée de 17 % pour un coupon moyen de 11 % et un défaut de 4 % recouvré à 80 %, 40 % de la promesse dépend de la conversion de ces bons. France Invest mesure 15,9 milliards d'euros investis en dette privée en France en 2025.

La cible d'un fonds de venture debt agrège deux moteurs de nature différente

Le venture debt est un prêt à terme consenti à une société de croissance déjà financée par des fonds de capital-risque. La société rembourse selon un échéancier contractuel, avec une franchise en capital de 6 à 12 mois suivie de 12 à 24 mois d'amortissement, et le prêteur reçoit en outre des bons de souscription d'actions couvrant 1 % à 5 % du principal prêté, le plus souvent 1 % à 2 % (source : re-cap, instruments de financement, 2026).

Ces deux composantes n'obéissent pas au même régime. Le coupon est exigible aux dates prévues au contrat de prêt, quelle que soit la trajectoire de la société emprunteuse, sous la seule réserve de son défaut. La valeur des bons de souscription d'actions ne se matérialise qu'à la cession ou à l'introduction en bourse de cette société, et la valorisation retenue dans les reportings intermédiaires du fonds procède d'un modèle interne.

Le coupon européen se situe entre 8 % et 15 % par an

Le marché européen situe le taux facial d'un prêt de venture debt entre 8 % et 15 % par an, référencé sur l'Euribor majoré de 5 à 8 points, pour un coût tout compris de 7 % à 13 % au début de l'année 2026. Le montant prêté représente 25 % à 35 % du dernier tour de capital levé, pour une facilité de 3 à 5 millions d'euros après une série A. S'y ajoutent une commission d'arrangement de 1 % à 2 % du montant et une commission de fin de période de 3 % à 6 %.

Un fonds dont le portefeuille porte un coupon moyen de 11 % et qui annonce une cible brute de 17 % fait donc reposer environ un tiers de sa promesse sur la conversion des bons de souscription d'actions. Les plaquettes présentent la cible comme un chiffre unique et ne donnent pas cette proportion.

La perte de crédit attendue se déduit du défaut et du recouvrement

Les taux de défaut observés sur les portefeuilles de dette venture s'échelonnent de 1 % sur un millésime favorable à 5 % ou 8 % dans un environnement de financement contraint. Le recouvrement moyen dépasse 80 % des créances tombées en défaut chez les prêteurs les plus établis, ce qui ramène la perte annuelle moyenne sous 0,50 %. La perte attendue vaut le taux de défaut multiplié par la fraction non recouvrée, soit 0,8 point pour un défaut de 4 % et un recouvrement de 80 %.

Ce recouvrement élevé tient au rang de la créance et aux sûretés constituées. La dette venture prime les actions de préférence et les actions ordinaires dans l'ordre de désintéressement, et le prêteur prend un nantissement du fonds de commerce, un nantissement de comptes bancaires ou un gage sur la propriété intellectuelle. Elle vient en revanche après les créanciers garantis, les créances salariales et les privilèges légaux.

Le marché français a changé d'échelle

France Invest et Deloitte mesurent 14,8 milliards d'euros levés par les fonds de dette privée gérés en France en 2025, en progression de 74 % sur un an, et 15,9 milliards investis sur 379 opérations, soit une hausse de 25 % en montants (9e édition de l'étude annuelle, publiée le 18 mars 2026, portant sur 64 sociétés de gestion). Les refinancements ont capté 42 % des sommes investies contre 23 % l'année précédente, l'unitranche 56 % et la dette senior 31 %.

Le segment amont progresse également. L'étude venture et growth de France Invest, publiée à la mi-juin 2026, relève 6,9 milliards d'euros levés par les fonds français de capital-risque et de croissance et 6,3 milliards investis dans 1 432 entreprises. Onze tours supérieurs à 100 millions d'euros ont été signés en 2025 contre six en 2024, tandis que le nombre d'opérations conduites en France reculait de 5 %.

Ce que l'outil laisse au conseiller

Le calcul sépare deux composantes d'un chiffre annoncé. Le travail restant porte sur la qualification juridique du véhicule, fonds commun de placement à risques, fonds professionnel de capital investissement ou fonds labellisé ELTIF, sur le contrôle de l'agrément de la société de gestion auprès de l'Autorité des marchés financiers, sur la lecture du rang des créances et des sûretés prêt par prêt, sur la demande des séries de défaut et de recouvrement exercice par exercice, sur la reconstitution du coût économique total et sur le choix de l'enveloppe de détention. Un conseiller France Épargne conduit cette étude et remet une recommandation écrite avant la signature du bulletin.

Questions fréquentes

Qu'est-ce que le venture debt ?

Un prêt à terme consenti à une société de croissance déjà financée par des fonds de capital-risque. La société rembourse selon un échéancier contractuel, avec 6 à 12 mois de franchise en capital puis 12 à 24 mois d'amortissement, et le prêteur reçoit des bons de souscription d'actions couvrant 1 % à 5 % du principal. Un particulier y accède par la souscription de parts d'un fonds.

Quel coupon porte un prêt de venture debt en Europe ?

Le taux facial se situe entre 8 % et 15 % par an, référencé sur l'Euribor majoré de 5 à 8 points, pour un coût tout compris de 7 % à 13 % au début de 2026. S'y ajoutent une commission d'arrangement de 1 % à 2 % du montant prêté et une commission de fin de période de 3 % à 6 % (re-cap, instruments de financement, 2026).

Que représentent les bons de souscription d'actions dans le rendement ?

Ils couvrent 1 % à 5 % du principal prêté, le plus souvent 1 % à 2 %, et jusqu'à 5 % sur les dossiers les plus tendus. Leur valeur ne se matérialise qu'à la cession ou à l'introduction en bourse de la société financée. Sur une cible annoncée de 17 % avec un coupon moyen de 11 %, ils doivent produire le solde, soit environ un tiers de la promesse.

Quels taux de défaut observe-t-on sur ces portefeuilles ?

De 1 % sur un millésime favorable à 5 % ou 8 % dans un environnement de financement contraint. Le recouvrement moyen dépasse 80 % des créances en défaut chez les prêteurs les plus établis, ce qui ramène la perte annuelle moyenne sous 0,50 %. Ces séries se demandent au gestionnaire exercice par exercice, une moyenne pluriannuelle lissant les millésimes les plus instructifs.

Quel rang occupe la dette venture en cas de liquidation ?

Elle prime les actions de préférence et les actions ordinaires dans l'ordre de désintéressement, mais vient après les créanciers garantis, les créances salariales et les privilèges légaux. Une clause de subordination peut la placer derrière une dette bancaire senior déjà en place. Les sûretés constituées déterminent le taux de recouvrement effectivement observé.

Comment un particulier accède-t-il à cette classe d'actifs ?

Par un fonds commun de placement à risques, un fonds professionnel de capital investissement ou un fonds labellisé ELTIF. L'article 423-27 du règlement général de l'AMF fixe la souscription minimale en fonds professionnel à 100 000 euros, ramenée à 30 000 euros sous conditions d'expérience. Un FCPR ouvert aux particuliers descend à quelques milliers d'euros.

Peut-on loger un fonds de venture debt en assurance vie ?

Oui, par référencement en unité de compte, sous réserve du décret n° 2026-341 publié le 5 mai 2026. Ce texte modifie l'article R. 131-1 du code des assurances et exclut les fonds d'investissement alternatifs non réglementés. Restent éligibles les ELTIF distribuables aux particuliers, les fonds professionnels respectant les règles FCPR, les OPCI et les SCPI agréées.

Cet outil projette-t-il un rendement ou note-t-il un fonds ?

Non. Il applique une identité comptable entre la cible annoncée, le coupon du portefeuille et la perte de crédit attendue, calculée sur un recouvrement de 80 % après défaut. Aucune performance future n'est projetée, et le capital investi en actifs non cotés reste exposé à une perte partielle ou totale.