Sanofi publie un CA de 10,51 milliards d'euros au T1 2026, +13,6% à taux constants. Dupixent dépasse le consensus avec 4,17 milliards d'euros (+30,8%). Belén Garijo prend la direction le 29 avril dans un contexte de transition stratégique.
Sanofi a publié ce 23 avril 2026 des résultats du premier trimestre qui dépassent le consensus des analystes, confirmant la solidité de son modèle centré sur l'immunologie. Le chiffre d'affaires total s'établit à 10,51 milliards d'euros, en hausse de 6,2% en données publiées et de 13,6% à taux de change constants, contre une estimation moyenne de 10,22 milliards d'euros pour les analystes. Le résultat opérationnel des activités atteint 2,97 milliards d'euros, au-dessus du consensus fixé à 2,85 milliards d'euros.
Olivier Charmeil, PDG par intérim, a qualifié ce démarrage de solide :
"We had a strong start to 2026 with double-digit sales and business EPS growth in the first quarter, supported by five regulatory approvals in immunology."Le bénéfice par action non-IFRS ressort à 1,79 euro, en progression de 17% en données publiées et de 15,7% à taux de change constants.
Le médicament vedette du groupe, Dupixent, dont le développement est codéveloppé avec Regeneron, enregistre des ventes de 4,17 milliards d'euros au cours du trimestre, soit une progression de 30,8% à taux de change constants. Ce chiffre dépasse de 280 millions d'euros les prévisions du marché, qui tablaient sur 3,89 milliards d'euros, soit un écart positif de près de 7%.
Indiqué dans la dermatite atopique, l'asthme et plusieurs autres pathologies inflammatoires, Dupixent bénéficie d'une progression de volumes dans l'ensemble des régions géographiques et dans chacune de ses indications. Le produit demeure le principal moteur de rentabilité du groupe, mais la question de l'après-brevet, attendu au début des années 2030, reste au centre des préoccupations des investisseurs.
Sur ce sujet, Sanofi vise à terme des ventes de Dupixent atteignant environ 22 milliards d'euros en 2030, portées par de nouvelles indications dans la bronchopneumopathie chronique obstructive (BPCO) notamment.
Au-delà de Dupixent, la performance du trimestre met en lumière la montée en puissance du portefeuille de nouveaux médicaments, dont les ventes atteignent 1,2 milliard d'euros, en hausse de 49,6% sur un an. ALTUVIIIO, traitement de l'hémophilie A, a dépassé le seuil du milliard d'euros de ventes annuelles dès 2025, confirmant son statut de blockbuster.
Sanofi souligne par ailleurs l'obtention de cinq approbations réglementaires en immunologie au cours du trimestre, dont celles relatives à rilzabrutinib dans le purpura thrombopénique immun (PTI) aux États-Unis, en Europe et aux Émirats arabes unis. La FDA a en outre accordé à rilzabrutinib la désignation de thérapie innovante (breakthrough therapy) pour le traitement de l'anémie hémolytique auto-immune à anticorps chauds.
Sanofi dispose de 80 projets en phase clinique, dont 34 en phase 3 ou déjà soumis aux autorités de santé. L'ambition du groupe est de générer plus de 10 milliards d'euros de ventes annuelles supplémentaires d'ici 2030 grâce à ses actifs en développement avancé, notamment amlitelimab, frexalimab, itepekimab et tolebrutinib.
Amlitelimab, successeur potentiel de Dupixent dans la dermatite atopique, fait l'objet de soumissions réglementaires mondiales prévues au second semestre 2026. Les données de phase 3 issues des études COAST 1, SHORE et COAST 2 montrent une efficacité croissante jusqu'à 24 semaines, avec une administration espacée possible à toutes les 12 semaines — un avantage pratique significatif pour les patients.
Par ailleurs, tolebrutinib cible la sclérose en plaques, tandis qu'itepekimab est étudié dans la BPCO et la bronchiectasie. Ces trois molécules font partie des douze futurs blockbusters identifiés par le groupe dans son plan de transformation.
Le groupe confirme ses prévisions pour l'ensemble de l'exercice 2026, anticipant une croissance du chiffre d'affaires dans le haut de la fourchette à un chiffre (soit entre 7% et 9%) à taux de change constants. La pression exercée par le renforcement du dollar américain face à l'euro pèse sur la traduction des résultats en données publiées : l'écart de 7,4 points entre croissance publiée (+6,2%) et croissance à taux constants (+13,6%) illustre cet effet de change.
Jefferies maintient une recommandation d'achat sur le titre SAN avec un objectif de cours de 100 euros, soulignant la dynamique favorable de Dupixent et la solidité du pipeline. À la veille de la publication des résultats, l'action évoluait autour de 80 euros, accusant un repli de 25,4% sur douze mois.
Ces résultats interviennent à quelques jours d'un tournant majeur dans la gouvernance de Sanofi. Belén Garijo, ancienne directrice générale de Merck KGaA et première femme à avoir dirigé un groupe du DAX40 en Allemagne, prendra officiellement la tête de Sanofi lors de l'assemblée générale du 29 avril 2026. Elle succède à Paul Hudson, dont le mandat n'a pas été renouvelé par le conseil d'administration en février 2026.
Le conseil a exprimé sa volonté d'apporter davantage de rigueur dans l'exécution de la stratégie. Garijo connaît le groupe Sanofi pour y avoir exercé d'importantes fonctions pendant 15 ans avant de rejoindre Merck KGaA. Sa priorité déclarée consiste à renforcer la productivité, la gouvernance et la capacité d'innovation de la recherche et développement.
La transition intervient dans un contexte de pression boursière persistante : si les fondamentaux opérationnels progressent, l'action reste pénalisée par les incertitudes liées à l'expiration progressive des brevets de Dupixent et par la question de savoir si le pipeline peut compenser cette perte de revenus à terme.
Les analystes de Jefferies qualifient les résultats du trimestre de conformes à leurs attentes positives, réitérant leur recommandation d'achat. En revanche, des banques comme JPMorgan avaient antérieurement mis en garde contre le risque d'une croissance boursière atone en 2026, dans l'attente d'une clarification stratégique post-transition.
Le dépassement de Dupixent par rapport au consensus constitue le principal signal positif du trimestre. Toutefois, la croissance publiée du chiffre d'affaires global (+6,2%) demeure inférieure à la croissance organique (+13,6%), ce qui reflète l'impact du dollar et souligne une sensibilité au contexte macro-financier que les investisseurs devront surveiller dans les prochains trimestres.
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