Le rapport ADP révèle une contraction surprise de l'emploi privé américain en novembre 2025, avec 32 000 suppressions contre 40 000 créations attendues. Les petites entreprises perdent 120 000 emplois, renforçant les attentes d'une baisse des taux de la Fed en décembre.
Le marché du travail américain a envoyé un signal d'alarme en novembre 2025. Selon le rapport ADP publié le 3 décembre, le secteur privé a détruit 32 000 emplois, une performance bien en deçà des attentes des économistes qui anticipaient la création de 40 000 postes selon Dow Jones, ou 10 000 selon Bloomberg.
Cette contraction marque la plus forte baisse mensuelle depuis mars 2023 et intervient dans un contexte où le marché du travail s'est contracté dans 4 des 6 derniers mois, révélant une fragilité croissante de l'économie américaine.
L'analyse détaillée des données révèle une fracture préoccupante entre petites et grandes entreprises. Les établissements de moins de 50 salariés ont supprimé 120 000 postes en novembre, la plus forte baisse depuis mai 2020, période marquée par la pandémie de COVID-19.
« Historiquement, le marché du travail n'est pas faible, mais il s'affaiblit - et les premiers à craquer sont les petits établissements », explique Dr Nela Richardson, économiste en chef d'ADP. Cette déclaration souligne le rôle de « canari dans la mine » que jouent les petites entreprises, souvent les premières à réagir aux difficultés économiques.
À l'inverse, les entreprises de taille moyenne (50 à 499 salariés) ont créé 51 000 emplois, tandis que les grandes structures de plus de 500 employés en ont ajouté 39 000, soit un gain net de 90 000 postes pour les entreprises établies.
L'analyse par secteur d'activité révèle des disparités importantes :
Face à ces pertes, certains secteurs ont démontré une résilience notable :
La répartition régionale des pertes d'emplois montre également des écarts significatifs. La région Nord-Est a enregistré les pertes les plus lourdes avec 100 000 emplois supprimés, suivie du Sud avec 43 000 destructions de postes.
En revanche, l'Ouest américain a gagné 67 000 emplois, et le Midwest 45 000, démontrant que certaines régions continuent d'attirer les investissements et de créer des opportunités d'emploi malgré le ralentissement national.
Au-delà des chiffres d'emploi, le rapport ADP révèle un ralentissement de la croissance salariale qui accompagne l'affaiblissement du marché du travail. Les salaires des employés restant en poste ont augmenté de 4,4 % en rythme annuel en novembre, contre 4,5 % en octobre.
Pour les personnes changeant d'emploi, traditionnellement mieux rémunérées lors d'un changement, la hausse salariale s'est établie à 6,3 %, en recul par rapport aux 6,7 % du mois précédent. Il s'agit du niveau le plus bas depuis février 2021, suggérant que le pouvoir de négociation des travailleurs s'érode.
« Le recrutement est chaotique alors que les employeurs font face à des consommateurs prudents et un environnement macroéconomique incertain », souligne Dr Nela Richardson.
Ces données renforcent considérablement les attentes d'une baisse des taux directeurs par la Réserve fédérale lors de sa réunion des 9 et 10 décembre. Les marchés financiers intègrent désormais une probabilité de 88,8 % d'une réduction de 25 points de base, contre 87 % avant la publication du rapport ADP.
Goldman Sachs Research note que « la faiblesse du marché de l'emploi est réelle », et si la Fed estime que l'inflation est maîtrisée mais que l'emploi semble fragile, une baisse des taux devient probable. Les économistes de la banque d'investissement prévoient que la Fed pourrait procéder à sa troisième baisse consécutive des taux depuis septembre 2025.
Oxford Economics met en garde : « Vous êtes très vulnérable à tout ce qui pourrait mal tourner. Le marché du travail est votre ligne de défense, et s'il commence à s'effilocher, c'est terminé », explique Ryan Sweet, économiste en chef pour les États-Unis.
Le rapport ADP revêt une importance particulière cette année en raison du report du rapport officiel du Bureau of Labor Statistics (BLS). Initialement prévu le 5 décembre, le rapport gouvernemental ne sera publié que le 16 décembre, combinant les données d'octobre et novembre.
Cette situation découle de la fermeture gouvernementale de 18 jours qui s'est terminée le 12 novembre. Le BLS, qui a perdu près de 25 % de son personnel depuis février 2025, n'a pas pu collecter les données habituelles de l'enquête auprès des ménages pour octobre, créant un vide informationnel inhabituel.
Le rapport ADP, qui analyse plus de 26 millions d'employés du secteur privé en collaboration avec le Stanford Digital Economy Lab, devient ainsi la seule référence disponible pour évaluer l'état du marché du travail avant la réunion cruciale de la Fed.
Pour les investisseurs français et européens, ces développements ont plusieurs implications directes :
Marchés obligataires : Les rendements des bons du Trésor américain ont reculé après la publication, offrant potentiellement des opportunités d'achat pour les investisseurs en quête de sécurité.
Devise : Le dollar américain s'est déprécié face à l'euro, avec les attentes de baisse des taux pesant sur la monnaie américaine.
Actions : Paradoxalement, les indices actions américains ont ouvert en légère hausse, les investisseurs anticipant qu'une politique monétaire plus accommodante pourrait soutenir l'économie et les valorisations boursières.
Les prochaines semaines seront cruciales pour confirmer ou infirmer la tendance révélée par le rapport ADP :
Le rapport ADP de novembre 2025 constitue un signal d'alarme pour l'économie américaine. La contraction de 32 000 emplois, concentrée sur les petites entreprises, suggère que les difficultés économiques se propagent au-delà des grandes structures qui ont jusqu'à présent montré de la résilience.
Pour les épargnants et investisseurs, cette évolution renforce le scénario d'un assouplissement monétaire de la Fed, avec des implications pour les taux d'intérêt, les valorisations d'actifs et l'allocation de portefeuille. La prudence reste de mise dans un environnement où le marché du travail, pilier traditionnel de l'économie américaine, montre des signes tangibles de fragilité.
