Le géant pharmaceutique français débourse 15,50 dollars par action pour s'emparer du spécialiste américain des vaccins contre l'hépatite B. Cette acquisition stratégique vise à diversifier le portefeuille vaccins de Sanofi face aux incertitudes réglementaires aux États-Unis.
Sanofi vient de conclure l'une des acquisitions les plus significatives de l'industrie pharmaceutique en cette fin d'année 2024. Le groupe français a annoncé le 24 décembre 2024 le rachat de Dynavax Technologies pour 2,2 milliards de dollars, soit 15,50 dollars par action. Cette opération représente une prime de 39 % par rapport au cours de clôture du 23 décembre.
Cette transaction intervient dans un contexte particulier pour l'industrie des vaccins aux États-Unis. Le 20 décembre 2024, le comité consultatif ACIP (Advisory Committee on Immunization Practices) a voté par 8 voix contre 3 la fin de la recommandation universelle de vaccination des nourrissons contre l'hépatite B, une décision fortement soutenue par Robert F. Kennedy Jr, pressenti pour diriger le département de la Santé sous l'administration Trump.
Paradoxalement, c'est cette même incertitude qui a fait chuter le cours de Dynavax de plus de 30 % en quelques jours, créant une opportunité d'acquisition pour Sanofi. Thomas Triomphe, vice-président exécutif de Sanofi Vaccines, a déclaré : « Cette acquisition renforce notre position de leader dans les vaccins adultes et élargit notre portefeuille avec des produits innovants. »
L'actif principal de Dynavax est HEPLISAV-B, un vaccin contre l'hépatite B administré en deux doses au lieu de trois pour les vaccins conventionnels. Ce produit a généré 268,4 millions de dollars de revenus en 2024, en hausse de 23 % sur un an, et détient désormais 46 % du marché américain des vaccins hépatite B pour adultes.
Les performances financières de HEPLISAV-B sont remarquables :
Ryan Song, PDG de Dynavax, a souligné : « HEPLISAV-B a transformé la vaccination contre l'hépatite B aux États-Unis. L'intégration avec Sanofi permettra d'accélérer l'expansion internationale de ce produit. »
Au-delà de HEPLISAV-B, Sanofi acquiert également la plateforme technologique CpG 1018, un adjuvant propriétaire qui stimule le système immunitaire de manière plus ciblée que les adjuvants traditionnels. Cette technologie est utilisée dans plusieurs vaccins COVID-19 à travers le monde, avec plus de 100 millions de doses fournies depuis la pandémie.
Le pipeline de Dynavax comprend notamment Z-1018, un candidat vaccin contre le zona en Phase 1/2. Ce vaccin vise à offrir une alternative à Shingrix de GSK, avec potentiellement moins d'effets secondaires. Les données préliminaires suggèrent une réactogénicité réduite tout en maintenant une efficacité comparable.
L'action Dynavax a bondi de 36 % à l'annonce de l'opération, passant de 11,15 dollars à 15,20 dollars, proche du prix d'offre. Les analystes sont globalement positifs sur cette transaction, tout en soulignant certains risques.
Evan Seigerman, analyste chez BMO Capital Markets, a commenté : « L'acquisition est opportuniste compte tenu de la récente faiblesse de l'action Dynavax. Sanofi paie une prime raisonnable pour une franchise en croissance. »
Du côté de Jefferies, les analystes notent que « le timing est intéressant, juste après les incertitudes liées à l'ACIP. Cela suggère que Sanofi est confiant dans les perspectives à long terme du marché des vaccins hépatite B adultes. »
Toutefois, certains experts expriment des réserves. RBC Capital Markets souligne que « l'environnement réglementaire américain reste une variable importante. L'impact des politiques de l'administration Trump sur le calendrier vaccinal pourrait affecter les perspectives de croissance. »
Sanofi prévoit de générer des synergies significatives grâce à cette acquisition :
La transaction devrait être finalisée au premier semestre 2025, sous réserve des approbations réglementaires habituelles et du vote des actionnaires de Dynavax.
Cette acquisition s'inscrit dans la stratégie de Sanofi de renforcer sa franchise vaccins, qui a généré 6,9 milliards d'euros de revenus en 2023. Le groupe français possède déjà des positions fortes avec Fluzone (grippe), Pentacel (pédiatrique) et les vaccins contre la polio.
L'ajout de HEPLISAV-B diversifie le portefeuille vers les vaccins adultes premium, un segment en forte croissance. Le marché mondial des vaccins pour adultes devrait atteindre 35 milliards de dollars d'ici 2030, selon les projections de GlobalData.
Pour les actionnaires de Dynavax, l'offre de 15,50 dollars par action représente une sortie attractive après les turbulences récentes. Le titre avait atteint un plus haut de 22 dollars en octobre 2024 avant de chuter suite aux incertitudes ACIP.
Pour Sanofi, cette acquisition est considérée comme relutive sur le bénéfice par action dès 2026, selon les projections de la direction. L'action Sanofi était stable à l'annonce, suggérant que le marché considère le prix payé comme raisonnable.
Les investisseurs devront surveiller :
L'acquisition de Dynavax par Sanofi pour 2,2 milliards de dollars marque un tournant stratégique pour le groupe français dans le marché des vaccins adultes. En s'emparant d'un actif premium comme HEPLISAV-B et d'une technologie d'adjuvant innovante, Sanofi se positionne pour capitaliser sur la croissance structurelle de ce segment. Reste à voir comment l'environnement réglementaire américain évoluera sous la nouvelle administration, un facteur clé pour les perspectives de cette acquisition.
