Paramount Skydance lance une offre hostile de 108 milliards de dollars sur Warner Bros Discovery, défiant Netflix avec 30 dollars par action entièrement en cash. Une bataille historique pour le contrôle des médias.
La guerre des médias atteint un nouveau paroxysme. Paramount Skydance, dirigé par David Ellison, vient de lancer une offre publique d'achat hostile de 108,4 milliards de dollars sur Warner Bros Discovery, défiant ainsi l'accord conclu trois jours plus tôt entre Netflix et WBD. Cette bataille titanesque pourrait redessiner le paysage mondial du streaming et de l'industrie du divertissement.
L'offre de Paramount se distingue par sa structure entièrement en numéraire. Le groupe propose 30 dollars par action, contre 27,75 dollars pour l'offre mixte de Netflix (23,25 dollars en cash plus 4,50 dollars en actions Netflix). Cette prime représente 17,6 milliards de dollars de liquidités supplémentaires pour les actionnaires de WBD.
L'opération valorise Warner Bros Discovery à 108,4 milliards de dollars en valeur d'entreprise, incluant l'hypothèse de dette, soit une valeur en fonds propres de 77,9 milliards de dollars. Contrairement à Netflix, Paramount souhaite acquérir l'intégralité du groupe, y compris les chaînes de télévision linéaires telles que CNN, TNT et TBS.
« Nous sommes à Wall Street, où le cash reste roi. Nous offrons aux actionnaires 17,6 milliards de dollars de plus en numéraire que l'accord qu'ils ont actuellement signé avec Netflix »
— David Ellison, PDG de Paramount Skydance
Pour boucler cette acquisition historique, Paramount a sécurisé des engagements de financement impressionnants :
La présence de ces acteurs soulève des questions sur l'influence politique et géopolitique dans cette transaction. Larry Ellison, cofondateur d'Oracle et père de David Ellison, avec une fortune estimée à 277 milliards de dollars, entretient des liens étroits avec l'administration Trump.
L'offre de Netflix, annoncée le 5 décembre, valorisait WBD à 72 milliards de dollars (82,7 milliards dette incluse). Le géant du streaming prévoyait d'acquérir uniquement les activités de studios et de streaming, en excluant les chaînes câblées qui auraient été séparées dans une entité distincte appelée Discovery Global.
Ted Sarandos, co-PDG de Netflix, a affiché sa confiance lors de la conférence UBS Global Media :
« Ce mouvement était entièrement attendu. Nous avons un accord conclu, et nous en sommes incroyablement satisfaits. Nous sommes super confiants de pouvoir le mener à terme. »
— Ted Sarandos, co-PDG de Netflix
Cette bataille s'inscrit dans une tendance de consolidation majeure de l'industrie du streaming. Selon les données de JustWatch, une fusion Netflix-WBD contrôlerait environ un tiers de l'activité streaming aux États-Unis. Netflix compte actuellement plus de 300 millions d'abonnés, tandis qu'Amazon Prime en détient 220 millions et Disney (Disney+ et Hulu) environ 196 millions.
L'industrie semble converger vers un modèle de « Big Three », similaire à ce qui s'est produit dans l'automobile ou l'aviation. Les analystes estiment que les acteurs de moindre envergure comme Paramount+ (79 millions d'abonnés) ou Apple TV+ (45 millions) pourraient être contraints de céder leurs licences de contenu ou de se vendre.
Les deux transactions feront l'objet d'un examen antitrust rigoureux. Le président Trump a lui-même évoqué des « problèmes potentiels » concernant la fusion Netflix-WBD en raison de la part de marché combinée.
Paramount argue que son offre présenterait moins de risques réglementaires, étant donné sa taille plus modeste et ses relations avec l'administration actuelle. David Ellison affirme que Trump « croit en la concurrence » et que la combinaison Paramount-WBD créerait « un vrai concurrent face à Netflix, un vrai concurrent face à Amazon ».
Les pénalités financières sont considérables en cas d'échec :
Le conseil d'administration de Warner Bros Discovery dispose de 10 jours ouvrés pour répondre officiellement à l'offre de Paramount. L'offre publique d'achat expire le 8 janvier 2026 à 17h00 (heure de New York), sauf prolongation.
David Ellison a indiqué par SMS au PDG de WBD, David Zaslav, que les 30 dollars par action ne constituaient pas l'offre finale de Paramount, suggérant une possible surenchère.
Les investisseurs ont accueilli favorablement cette surenchère :
Cette bataille représente un moment charnière pour l'industrie des médias mondiale. Quel que soit le vainqueur, le paysage du streaming sera profondément transformé. Pour les investisseurs français, plusieurs enseignements se dégagent :
La suite de cette saga s'annonce aussi captivante qu'un blockbuster hollywoodien, avec des rebondissements potentiels jusqu'à la résolution finale attendue en 2026.
