HSBC et Hang Seng Bank ont publié le 15 décembre 2025 le document d'offre concernant la privatisation de la deuxième banque de Hong Kong. Les actionnaires minoritaires se prononceront le 8 janvier 2026 sur cette opération de 12,9 milliards d'euros qui marque le pari asiatique du géant bancaire
HSBC Holdings et Hang Seng Bank ont annoncé conjointement le 15 décembre 2025 l'envoi aux actionnaires du document d'offre (Scheme Document) concernant la privatisation de Hang Seng Bank, la deuxième plus grande banque de Hong Kong. Cette étape procédurale marque une avancée majeure dans l'opération de rachat de 106 milliards de dollars de Hong Kong (12,9 milliards d'euros) annoncée en octobre 2025.
L'opération s'inscrit dans la stratégie de recentrage géographique du géant bancaire britannique, qui mise résolument sur l'Asie sous la direction de son nouveau directeur général Georges Elhedery. Pour HSBC, qui détient déjà 63,43 % de Hang Seng Bank depuis 1965, il s'agit d'acquérir les 36,57 % restants détenus par des actionnaires minoritaires.
Le prix proposé s'élève à 155 dollars de Hong Kong par action, soit une prime de 33 % par rapport à la moyenne des cours sur les 30 jours de négociation précédant l'annonce initiale du 8 octobre 2025. Cette valorisation porte l'équité totale de Hang Seng Bank à 290 milliards de dollars de Hong Kong (35 milliards d'euros), représentant un multiple de 1,8 fois la valeur comptable du premier semestre 2025.
Les actionnaires de Hang Seng Bank sont convoqués à deux assemblées séquentielles le 8 janvier 2026 au Grand Ballroom de l'Hopewell Hotel à Hong Kong :
Sous réserve de l'approbation des actionnaires et de la sanction de la Haute Cour de Hong Kong, l'opération devrait devenir effective le 26 janvier 2026, suivie du retrait de la cote de Hang Seng Bank à la Bourse de Hong Kong le 27 janvier 2026.
Le 15 décembre 2025, le comité indépendant du conseil d'administration de Hang Seng Bank, assisté de son conseiller financier indépendant Somerley, a émis une recommandation favorable. Selon leur analyse, la proposition de privatisation est « équitable et raisonnable » pour les actionnaires désintéressés.
Cette recommandation constitue un élément déterminant pour le succès du vote du 8 janvier. BofA Securities a d'ailleurs rehaussé sa recommandation sur HSBC de « neutre » à « achat » suite à cette opération, reflétant une vision plus constructive de la trajectoire stratégique de la banque.
Georges Elhedery, qui a pris les rênes d'HSBC il y a environ un an, a qualifié cette opération d'« investissement pour la croissance dans un marché domestique que nous connaissons très bien ». Le directeur général voit dans cette acquisition « une opportunité convaincante de créer un meilleur alignement, tout en respectant le patrimoine et la proposition client de Hang Seng Bank ».
La privatisation de Hang Seng s'inscrit dans une stratégie de transformation en trois volets :
Comme le souligne Kenny Ng, analyste chez Everbright Securities, « l'alignement stratégique entre HSBC et Hang Seng Bank était attendu depuis longtemps ». Actuellement, les deux banques « opèrent comme des entités relativement indépendantes avec des opérations locales, parfois en concurrence l'une avec l'autre ». À Hong Kong, HSBC détient 33 % de parts de marché des dépôts, tandis que Hang Seng en détient 7 %, formant avec Bank of China Hong Kong les « trois grands » qui dominent le secteur bancaire du territoire.
La propriété à 100 % permettra à HSBC d'absorber les pertes à court terme et de restructurer les expositions sans la surveillance qui accompagne une filiale cotée en bourse. Cette flexibilité s'avère particulièrement pertinente compte tenu de l'exposition significative de Hang Seng Bank aux promoteurs immobiliers de Hong Kong et de Chine continentale, dont beaucoup demeurent fortement endettés après un ralentissement prolongé. Les échéances obligataires des entreprises immobilières devraient bondir de près de 70 % en 2026.
Elhedery a adopté un ton résolument optimiste sur Hong Kong en tant que centre financier, prédisant que la ville chinoise dépassera la Suisse d'ici la fin de la décennie pour devenir le plus grand centre de gestion de fortune transfrontalière au monde. Cette vision justifie la suspension par HSBC de son programme de rachat d'actions pour au moins trois trimestres afin de financer l'acquisition.
L'opération s'intègre dans un vaste programme de restructuration d'HSBC visant à réduire les coûts de 3 milliards de dollars, dont 1,5 milliard d'ici 2026. La banque prévoit des coûts d'intégration totaux de 1,8 milliard de dollars en indemnités de départ et autres frais initiaux d'ici fin 2026.
La consolidation des opérations de gestion de patrimoine et d'investissement devrait générer des synergies et stimuler la croissance des revenus de commissions. Au premier trimestre 2025, les revenus de la gestion de fortune en Asie ont augmenté de 21 % grâce aux flux entrants de clients fortunés et très fortunés, segment sur lequel HSBC concentre désormais plus de 50 % de ses activités.
Malgré les recommandations favorables, plusieurs éléments méritent l'attention des investisseurs :
Les prochaines semaines seront déterminantes pour le succès de cette opération :
Au-delà du calendrier procédural, les investisseurs observeront attentivement la capacité d'HSBC à concrétiser les synergies annoncées tout en gérant l'exposition au secteur immobilier asiatique. La réussite de cette intégration constituera un test majeur de la stratégie de recentrage géographique d'Elhedery.
La publication du document d'offre marque une avancée décisive dans la plus grande opération de privatisation bancaire à Hong Kong depuis des années. Pour HSBC, cette acquisition représente bien plus qu'une simple consolidation : il s'agit d'un pari stratégique majeur sur l'avenir de Hong Kong comme centre financier mondial et sur la capacité de la banque britannique à s'imposer comme l'acteur incontournable de la gestion de fortune en Asie.
Le vote du 8 janvier 2026 dira si les actionnaires minoritaires de Hang Seng Bank partagent cette vision et acceptent de renoncer à leur participation dans l'une des institutions financières les plus emblématiques de Hong Kong, fondée en 1933.
