L'or bondit de 60 % en 2025 avec plus de 50 records. Les banques centrales achètent 1 000 tonnes/an depuis 2022, soit le double de la moyenne décennale. Une transformation structurelle du marché.
L'or vient de franchir le seuil symbolique des 4 300 dollars l'once, confirmant une année 2025 exceptionnelle pour le métal précieux. Avec une progression de plus de 60 % depuis janvier et plus de 50 records historiques établis, l'or signe sa meilleure performance depuis 1979, l'année de la révolution iranienne. Derrière cette envolée spectaculaire se cache une transformation profonde du marché, portée par les achats massifs des banques centrales et le retour en force des investisseurs occidentaux.
Le 12 décembre 2025, l'once d'or s'échangeait à 4 329 dollars, à quelques encablures du record absolu de 4 381,58 dollars atteint en octobre. Cette progression représente un gain de 63,5 % sur l'année, pulvérisant les performances des autres classes d'actifs.
Plusieurs catalyseurs ont alimenté ce rallye historique :
Le phénomène le plus marquant de ces dernières années reste l'appétit insatiable des banques centrales pour l'or. Depuis 2022, ces institutions accumulent plus de 1 000 tonnes par an, soit le double de la moyenne observée entre 2010 et 2021 (environ 457 tonnes).
Au troisième trimestre 2025, les achats cumulés atteignaient déjà 634 tonnes, laissant présager un total annuel proche de 900 tonnes. Les réserves mondiales officielles avoisinent désormais 36 200 tonnes, un niveau qui se rapproche du record historique de 38 000 tonnes établi en 1965 sous le régime de Bretton Woods.
Quatre pays émergents dominent cette course à l'or :
Selon une enquête du World Gold Council, 95 % des banques centrales interrogées anticipent une hausse des réserves mondiales d'or, contre 81 % l'an dernier. Plus frappant encore, 43 % prévoient d'augmenter leurs propres avoirs, contre 29 % en 2024.
Ce mouvement s'inscrit dans une tendance plus large de diversification des réserves de change. Selon la Banque centrale européenne, l'or est devenu le deuxième actif de réserve mondial en valeur, dépassant toutes les devises sauf le dollar.
Le gel des avoirs russes en 2022 a servi de déclic pour de nombreux pays. Une enquête de la BCE révèle qu'un quart des banques centrales des économies émergentes citent les sanctions ou les évolutions anticipées du système monétaire international comme facteurs déterminants dans leurs décisions d'investissement.
« Les banques centrales réduisent leur dépendance au dollar américain et anticipent des changements sur les marchés des devises, notamment sous l'effet des stablecoins et autres actifs numériques. »
— Lisa Shalett, Morgan Stanley Wealth Management
Après plusieurs années de sorties nettes, les ETF adossés à l'or ont enregistré des flux entrants records en 2025. Selon les données compilées, les flux mondiaux atteignent 57,1 milliards de dollars sur l'année, portant les actifs sous gestion à un niveau record de 445 milliards de dollars.
Le SPDR Gold Shares (GLD), premier ETF or au monde, a attiré 12,9 milliards de dollars en 2025, approchant son record de 2020. En septembre, le fonds a enregistré un afflux journalier de 2,2 milliards de dollars, le plus important de ses 21 ans d'histoire.
L'iShares Gold Trust (IAU) a collecté 8,6 milliards de dollars, tandis que le SPDR Gold MiniShares (GLDM) a attiré 6,2 milliards de dollars supplémentaires.
Les grandes banques d'investissement restent majoritairement optimistes sur les perspectives de l'or :
« L'or reste l'une des couvertures les plus optimales contre la stagflation, la récession, la dévaluation monétaire et les risques liés à la politique américaine. »
— Gregory Shearer, JP Morgan
La France détient la quatrième plus importante réserve d'or au monde, avec 2 437 tonnes stockées dans les coffres de la Banque de France, à 27 mètres sous les rues de Paris. Ce stock, inchangé depuis 2009, est désormais valorisé entre 177 et 225 milliards d'euros, contre 87,8 milliards en 2018.
Pour les épargnants individuels, plusieurs options s'offrent :
Les experts recommandent généralement une allocation de 5 à 10 % du patrimoine en or, à titre de diversification et de protection contre l'inflation.
Malgré les perspectives favorables, plusieurs facteurs pourraient freiner la hausse :
State Street Global Advisors attribue 20 % de probabilité à un scénario baissier avec un or entre 2 200 et 2 600 dollars, si la croissance américaine accélère et renforce le dollar.
L'envolée de l'or en 2025 dépasse le simple rallye conjoncturel. Elle traduit une recomposition des réserves mondiales, une remise en question progressive de l'hégémonie du dollar et une quête de sécurité dans un environnement géopolitique incertain.
Pour les investisseurs français, l'or offre une protection éprouvée contre l'érosion monétaire et la volatilité des marchés. Dans un portefeuille diversifié, une exposition maîtrisée au métal jaune peut constituer un ancrage de stabilité, à condition d'intégrer les risques inhérents aux niveaux de valorisation actuels.
