Les tarifs américains atteignent leurs niveaux les plus élevés depuis les années 1930. Le commerce mondial contracte de 5,5 % à 8,5 %, le FMI et la Banque mondiale révisent massivement à la baisse leurs prévisions de croissance, tandis que la France abaisse ses perspectives à 0,7 %. Analyse d'u...
Les tarifs douaniers américains ont atteint fin 2025 leurs niveaux les plus élevés depuis l'ère Smoot-Hawley des années 1930, marquant un tournant historique dans l'architecture commerciale d'après-guerre. Les taux effectifs sont passés de 3 % à près de 30-38 % selon les scénarios, tandis que l'Union européenne fait face à des droits de douane d'environ 17 %, contre moins de 2 % auparavant.
Cette escalade tarifaire, initiée en février 2025 avec le "Liberation Day" du président Trump, a déclenché une réorganisation profonde des flux commerciaux mondiaux. Le commerce international a contracté de 5,5 % à 8,5 %, avec des conséquences économiques qui dépassent largement les prévisions initiales des économistes.
Pour la France et l'Europe, l'enjeu dépasse la simple question commerciale : il s'agit d'une remise en cause fondamentale du système économique mondial qui a prévalu pendant huit décennies, comme l'a souligné Pierre-Olivier Gourinchas, économiste en chef du FMI.
Les données du Centre for Economic Policy Research (CEPR) révèlent une chute spectaculaire des échanges bilatéraux. Le commerce direct entre les États-Unis et la Chine s'est effondré de 90 %, passant de 410 milliards de dollars à seulement 2 milliards. Les tarifs bilatéraux sino-américains atteignent désormais ~125 %.
Toutefois, les entreprises chinoises ont démontré une résilience inattendue en réorientant leurs exportations via des pays tiers. Les exportations indirectes vers les États-Unis n'ont reculé que de 32 %, principalement via le Mexique (51 % du volume redirigé), la Corée du Sud et le Vietnam (21 %). Cette adaptation témoigne de la capacité des chaînes d'approvisionnement mondiales à contourner les barrières tarifaires.
Les institutions financières internationales ont massivement révisé à la baisse leurs prévisions de croissance. Le Fonds monétaire international a abaissé sa prévision de croissance mondiale de 3,3 % à 2,8 % pour 2025, tandis que la Banque mondiale l'a ramenée à 2,3 % contre 2,7 % anticipés en janvier.
Les États-Unis, initiateurs de cette guerre commerciale, subissent des conséquences économiques substantielles. Le Peterson Institute for International Economics (PIIE) projette une baisse du PIB d'environ 1 %, une chute des salaires réels de 1,4 % d'ici 2028, et une diminution de l'emploi de 1,1 % par rapport au scénario de référence. Le ménage américain moyen fait face à une augmentation fiscale effective de 1 200 dollars due aux tarifs.
Dans un discours prononcé le 30 septembre 2025, Christine Lagarde, présidente de la Banque centrale européenne, a présenté une analyse nuancée de la situation. Contrairement aux prévisions catastrophistes, elle a noté que "l'impact inflationniste a été limité jusqu'à présent, avec des effets négatifs principalement limités à la croissance".
La BCE a calculé qu'un tarif américain de 25 % sur toutes les importations européennes réduirait la croissance de la zone euro d'environ 0,3 point de pourcentage la première année, avec un effet cumulé de 0,7 point entre 2025 et 2027. Avec des mesures de rétorsion complètes, cette perte pourrait atteindre 0,5 point de pourcentage.
Lagarde a souligné trois facteurs qui ont modéré l'impact : l'absence de rétorsion généralisée suite à l'accord UE-États-Unis de juillet, l'appréciation inattendue de l'euro de 13 % face au dollar depuis début 2025, et une baisse plus rapide que prévu de l'incertitude liée à la politique commerciale.
La France a réduit sa prévision de croissance pour 2025 de 0,9 % à 0,7 %, selon le ministre des Finances Éric Lombard. Cette révision reflète les préoccupations croissantes concernant l'impact des tensions commerciales sur la deuxième économie de la zone euro.
Certains secteurs français sont particulièrement exposés. L'industrie vinicole, qui représente un marché de 8,2 milliards de dollars d'exportations vers les États-Unis, fait face à un tarif supplémentaire de 25 %. Les ventes de vin et spiritueux français devraient chuter d'au moins 20 % sur le marché américain. Les précédents tarifs de 2019-2021 avaient déjà provoqué une baisse de 40 % des exportations de vin français vers les États-Unis, avec des pertes estimées à près de 500 millions d'euros.
Le secteur du luxe, valorisé à 12,5 milliards d'euros d'exportations annuelles vers les États-Unis, fait face à des défis sans précédent. Pour LVMH, dont le marché américain représente environ 27 % des ventes mondiales, l'enjeu est considérable.
Christine Lagarde a identifié trois raisons principales expliquant pourquoi la réalité a divergé des prédictions économiques standard. Premièrement, l'Union européenne a suspendu ses contre-tarifs après avoir négocié un accord en juillet 2025, évitant ainsi une perturbation majeure des chaînes d'approvisionnement. Les pressions sur l'offre mondiale restent contenues.
Deuxièmement, contrairement aux modèles qui prévoyaient une dépréciation de l'euro, la monnaie unique européenne s'est appréciée de 13 % face au dollar. Cette évolution reflète davantage une réévaluation de la stabilité financière américaine que la mécanique commerciale pure.
Troisièmement, l'incertitude liée à la politique commerciale a diminué plus rapidement qu'anticipé suite à l'accord avec les États-Unis, permettant aux entreprises de mieux planifier leurs stratégies d'adaptation.
L'analyse du CEPR révèle que les entreprises sacrifient l'efficacité de production au profit de l'évitement tarifaire. Environ 23 % des marchandises chinoises entrent actuellement aux États-Unis de manière indirecte, un chiffre qui pourrait dépasser 50 % en cas de rétorsion complète.
Cette réorientation des flux commerciaux crée certes des inefficacités - les secteurs intégrés dans les chaînes de valeur mondiales déclinent de 2 points de pourcentage supplémentaires par rapport au commerce bilatéral - mais elle démontre également la capacité d'adaptation du système commercial mondial.
La Banque centrale européenne a réduit ses taux directeurs de 100 points de base depuis décembre, les ramenant à 2 %. Cette marge de manœuvre permet à la BCE de répondre aux menaces émergentes sans faire face au dilemme classique entre croissance et inflation.
Lagarde a souligné que l'institution dispose encore d'espace politique pour agir, les risques d'inflation apparaissant contenus dans les deux directions. Cette flexibilité contraste avec les contraintes auxquelles font face d'autres banques centrales dans un environnement d'incertitude accrue.
Une découverte remarquable de la BCE mérite attention : augmenter le commerce intra-zone euro de seulement 2 % compenserait entièrement les pertes d'exportations induites par les tarifs américains. Cette statistique souligne l'importance du commerce interne européen, qui dépasse de loin le commerce mondial en importance économique.
Lagarde a plaidé pour la mise en œuvre des recommandations des rapports de Mario Draghi et Enrico Letta, notamment la simplification des réglementations contraignantes, l'achèvement du marché unique et la construction d'un véritable marché européen des capitaux.
Plusieurs éléments viennent atténuer l'impact négatif des tarifs. Les dépenses de défense gouvernementales ajoutent 0,25 point de pourcentage à la croissance européenne. De nouveaux accords commerciaux de l'UE couvrent 3 % des exportations extra-zone euro, avec des négociations en cours pour 6 % supplémentaires.
Pour les États-Unis, le secteur manufacturier connaît une hausse temporaire de l'emploi, avec une augmentation de la participation de plus de 2 % au pic. Toutefois, les économistes du PIIE avertissent que cet ajustement sera "douloureux" lorsque la protection prendra fin.
Trois catégories d'incertitudes façonneront l'évolution de cette guerre commerciale. Les "certitudes connues" concernent les effets tarifaires actuels, qui semblent désormais limités. Les "inconnues connues" portent sur l'adaptation des entreprises, qui continuent d'absorber les chocs par la réduction des stocks et la compression des marges.
Les "inconnues inconnues" restent les plus préoccupantes : de nouveaux chocs géopolitiques demeurent une constante dans un environnement géoéconomique fragmenté. L'expiration en novembre 2026 de l'accord sino-américain sur les tarifs réduits constitue un point d'inflexion majeur à surveiller.
Pour la France et ses secteurs les plus exposés - vin, luxe, aéronautique - la capacité à diversifier les marchés et à renforcer la demande intra-européenne sera déterminante. Les prochains mois révéleront si l'adaptation des entreprises suffira à compenser les pertes de parts de marché américaines.
La guerre commerciale de 2025 redessine l'architecture économique mondiale d'une manière que peu d'observateurs avaient anticipée. Alors que les modèles économiques prévoyaient une catastrophe généralisée, la réalité s'avère plus nuancée - mais non moins préoccupante.
Les pertes de croissance sont réelles et substantielles, particulièrement pour les États-Unis qui subissent les conséquences de leur propre protectionnisme. L'Europe, grâce à une diplomatie habile et à une politique monétaire accommodante, a jusqu'à présent limité les dégâts. Mais comme le rappelle Christine Lagarde avec une sagesse finlandaise : "Nous sommes dans une bonne position aujourd'hui, mais cette position n'est pas figée. Notre tâche consiste à la maintenir avec agilité, humilité et un ancrage ferme dans les données."
Pour les investisseurs et épargnants français, cette nouvelle ère de fragmentation économique exige vigilance et diversification. Les certitudes d'hier ont laissé place à un environnement où l'adaptabilité prime sur la prévision, et où les stratégies défensives deviennent essentielles face à un système commercial mondial en pleine mutation.
