Le volume mensuel des stablecoins a atteint un record absolu de 1 800 milliards de dollars en février 2026. USDC de Circle capte 70 % des transactions, détrônant Tether pour la première fois. La conformité MiCA et le GENIUS Act redessinent les rapports de force.
Le marché des stablecoins vient de franchir un cap symbolique. En février 2026, le volume mensuel des transactions a atteint 1 800 milliards de dollars, un niveau jamais observé depuis la création de ces actifs numériques adossés au dollar. Au cœur de ce basculement : USDC, le stablecoin émis par Circle, a capté 1 260 milliards de dollars de ce total, soit 70 % de l'ensemble des transferts.
Ce chiffre marque un tournant structurel. Tether (USDT), longtemps dominant avec la plus grande capitalisation boursière du secteur (184 milliards de dollars contre 77,4 milliards pour USDC), n'a enregistré que 514 milliards de dollars de volume sur la même période. Chaque dollar d'USDC circule donc avec une fréquence nettement supérieure à celle de son rival.
La montée en puissance d'USDC ne relève pas du hasard. Circle, coté au NYSE sous le symbole CRCL, a publié des résultats trimestriels (T4 2025) largement supérieurs aux attentes. Le bénéfice par action s'est établi à 0,43 dollar, soit 23 % au dessus du consensus de 0,35 dollar. Le chiffre d'affaires a atteint 770 millions de dollars, en hausse de 77 % sur un an, tandis que l'EBITDA a bondi de 412 % à 167 millions de dollars.
L'action CRCL se négocie autour de 100,75 dollars au 6 mars 2026, en nette progression par rapport à son point bas de 49,90 dollars touché le 5 février dernier, mais encore loin de son sommet historique de 298,99 dollars atteint en juin 2025.
Simon Dedic, fondateur de Moonrock Capital, observe qu'USDC a
« systématiquement dépassé Tether en volume de transferts au cours des derniers mois », signe que chaque dollar en circulation dans l'écosystème USDC est mobilisé bien plus activement que dans l'univers USDT.
Le facteur déterminant de ce renversement réside dans le positionnement réglementaire de Circle. L'entreprise est devenue le premier émetteur mondial de stablecoins à obtenir une pleine conformité avec le règlement MiCA (Markets in Crypto Assets) de l'Union européenne, grâce à l'obtention d'une licence d'établissement de monnaie électronique (EMI) délivrée par l'Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR) en France.
À l'inverse, Tether n'a pas entrepris de démarche de mise en conformité avec MiCA. Son PDG a qualifié la réglementation européenne de « dangereuse pour les stablecoins ». Les conséquences sont concrètes : les principales plateformes d'échange opérant dans l'Espace économique européen ont procédé au retrait d'USDT de leurs offres. Binance a supprimé les paires de trading au comptant pour USDT dans l'EEE, Kraken a basculé l'actif en mode « vente uniquement », et Coinbase a retiré Tether de son offre européenne.
Le règlement européen, entré pleinement en vigueur le 30 décembre 2024, exige que tout stablecoin indexé sur une devise fiduciaire soit émis par une entité régulée au sein de l'UE. L'une des dispositions les plus contraignantes impose de maintenir 60 % des réserves dans des établissements bancaires européens, une condition que Tether refuse de remplir.
De l'autre côté de l'Atlantique, le cadre réglementaire s'est également structuré. Le GENIUS Act (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins), signé par le président Trump le 18 juillet 2025, a été adopté au Sénat par 68 voix contre 30 et à la Chambre des représentants par 308 voix contre 122.
Cette loi impose aux émetteurs de stablecoins un adossement intégral (1 pour 1) à des actifs liquides tels que le dollar américain ou les bons du Trésor à court terme. Elle exige des publications mensuelles détaillant la composition des réserves et interdit toute représentation selon laquelle les stablecoins seraient garantis par le gouvernement fédéral ou couverts par l'assurance FDIC.
Au niveau des États fédérés, la Floride vient de franchir un pas supplémentaire. Le 7 mars 2026, le Sénat de Floride a adopté à l'unanimité (37 voix contre 0) le projet de loi SB 314, qui deviendrait la première réglementation étatique spécifique aux stablecoins si le gouverneur DeSantis appose sa signature dans les 30 jours.
Le record de volume des stablecoins intervient dans un contexte crypto particulièrement tendu. L'indice Fear and Greed affiche 11 sur 100 (« peur extrême »), un niveau maintenu depuis 19 jours consécutifs, soit la plus longue série depuis juillet 2022. Le Bitcoin oscille autour de 66 000 dollars, en recul de plus de 50 % par rapport à son sommet historique.
Les flux de stablecoins vers les plateformes d'échange livrent des signaux ambivalents. Le 5 mars, 5,14 milliards de dollars ont été transférés vers les exchanges, contre 1,14 milliard le 1er mars. L'offre de stablecoins sur les plateformes a atteint 66,5 milliards de dollars, un pic sur trois semaines.
Sunny Mom, analyste chez CryptoQuant, relève que
« le Stablecoin Supply Ratio se redresse progressivement après avoir chuté en février, ce qui montre que le pouvoir d'achat revient sur le marché ».
Par ailleurs, Circle a frappé plus de 3 milliards de dollars d'USDC lors de la première semaine de mars, dont 250 millions sur Solana en une seule opération. Si cette cadence se maintient, l'émission mensuelle pourrait atteindre 12 milliards de dollars, un volume sans précédent.
Si Tether conserve une avance considérable en termes de capitalisation (183,6 milliards contre 75,3 milliards pour USDC), la tendance s'inverse. USDT a perdu 3,2 milliards de dollars de capitalisation entre janvier et février 2026, avec 6,5 milliards de tokens brûlés sur la période, dont 3,5 milliards le 10 février en une seule journée. Il s'agit de la contraction la plus marquée depuis décembre 2022, au lendemain de l'effondrement de FTX.
Le ratio USDC/USDT en capitalisation atteint désormais environ 41 %, et se rapproche du seuil symbolique de 50 % qui marquerait un véritable basculement du rapport de force.
Rachael Lucas, analyste chez BTC Markets, souligne :
« Les stablecoins sont le carburant qui alimente les marchés crypto. Quand le carburant se tarit, tout ralentit, et c'est exactement ce que nous observons avec la contraction de Tether. »
Pour les investisseurs européens, la situation présente des conséquences pratiques directes. Le retrait progressif d'USDT des plateformes réglementées en Europe pousse les utilisateurs vers USDC, renforçant mécaniquement la position de Circle. Les investisseurs qui utilisent les stablecoins comme véhicule d'entrée et de sortie des positions crypto doivent désormais privilégier les actifs conformes à MiCA.
La capitalisation totale du marché des stablecoins dépasse 308 milliards de dollars en mars 2026, un doublement par rapport à janvier 2023. Coinbase projette que ce marché pourrait atteindre 1 200 milliards de dollars d'ici fin 2028, signe que ces actifs deviennent un pilier structurel de la finance numérique, bien au delà du seul écosystème crypto.
