Le S&P 500 recule de 1,5 % sur la semaine malgré un IPC à 2,4 %. La rotation hors des Magnificent Seven vers l'or, la santé et l'énergie s'accélère, portée par les doutes sur le rendement des 680 milliards de capex IA.
Le S&P 500 a terminé la semaine du 14 février 2026 en baisse d'environ 1,5 %, clôturant à 6 836 points, alors que le rapport sur l'indice des prix à la consommation (IPC) de janvier, publié le 13 février avec deux jours de retard en raison d'un arrêt partiel du gouvernement fédéral, a pourtant livré des chiffres encourageants. L'inflation globale est ressortie à 2,4 % en glissement annuel, en deçà du consensus de 2,5 % et en net repli par rapport aux 2,7 % de décembre. L'inflation sous-jacente (core CPI) s'est établie à 2,5 %, son rythme le plus lent depuis début 2021.
Le Dow Jones et le Nasdaq Composite ont subi des baisses comparables sur la semaine, tandis que l'indice de volatilité VIX a bondi de 18 % lors de la séance de jeudi pour se rapprocher du seuil de 21 points. Le rendement du bon du Trésor à 10 ans s'est stabilisé autour de 4,11 %, les marchés évaluant désormais à 51 % la probabilité d'une baisse de taux de 25 points de base d'ici juin.
Le découplage entre données macroéconomiques positives et performance boursière négative illustre un basculement fondamental. Comme le souligne l'analyse de MarketMinute, « l'inflation n'est plus le principal déterminant des valorisations ». Les investisseurs regardent désormais au delà de la cible de la Réserve fédérale pour affronter des questions microéconomiques : le rendement concret des dépenses massives en intelligence artificielle et la soutenabilité des valorisations record du secteur technologique.
La résistance technique à 7 000 points, atteinte plus tôt dans le mois, a agi comme un plafond psychologique. Le S&P 500 évolue désormais en dessous de sa moyenne mobile à 20 jours, avec un support clé identifié à 6 830 points et un second filet de sécurité à 6 731.
Le phénomène le plus marquant de ce début d'année 2026 est la rotation sectorielle d'ampleur historique qui s'opère sur les marchés américains. Le cohorte des Magnificent Seven (Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Tesla, Nvidia) affiche un recul collectif de 6,2 % depuis le 1er janvier, pesant lourdement sur les indices pondérés par capitalisation.
En parallèle, les secteurs longtemps délaissés connaissent un renouveau spectaculaire. Sur les cinq premières semaines de 2026, le Russell 2000, indice de référence des petites capitalisations, a progressé de près de 8 %, tandis que le Nasdaq 100 n'a gagné que 1,5 %. L'indice S&P 500 Equal Weight a surperformé la version pondérée par capitalisation de 2 points de pourcentage rien qu'en janvier (3,4 % contre 1,4 %), un signal fort de l'élargissement de la participation boursière.
Michael Arone, stratège en chef chez State Street, confirme cette dynamique : « Nous assistons très clairement à une rotation, et elle a pris de l'élan depuis la fin de l'année dernière. L'économie plus forte que prévu, soutenue par des stimulations budgétaires et monétaires combinées à un élargissement de la croissance des bénéfices, forme un tandem puissant. »
Depuis le dernier trimestre 2025, le leadership de marché a radicalement changé. Parmi les secteurs les plus performants :
Le recul des Magnificent Seven n'est pas un simple mouvement de prise de bénéfices. Il reflète une interrogation profonde sur la soutenabilité de dépenses d'investissement colossales en intelligence artificielle. Les sept géants technologiques prévoient de dépenser collectivement plus de 680 milliards de dollars en dépenses d'investissement en 2026, principalement dans les infrastructures IA.
Or, selon une étude du MIT, 95 % des programmes pilotes en IA générative échouent à créer de la valeur commerciale, et seulement 5 % des entreprises rapportent un impact significatif sur leur résultat opérationnel. Tandis que les hyperscalers ont engagé près de 400 milliards de dollars en 2025, l'IA d'entreprise ne génère qu'environ 100 milliards de dollars de revenus réels, un gouffre qui inquiète les analystes.
Les analystes de Mizuho estiment que les investisseurs baissiers pourraient voir dans le potentiel doublement des dépenses d'investissement cette année un facteur laissant « un flux de trésorerie disponible limité en 2026 avec un rendement incertain ». Barclays anticipe une chute de près de 90 % du flux de trésorerie disponible de Meta et modélise un FCF négatif pour 2027 et 2028. Amazon pourrait également basculer en territoire négatif cette année.
Lors de la séance de jeudi, Cisco Systems a chuté de 12,3 % et AppLovin de 19,7 %, tandis qu'Apple a cédé 5 % pour clôturer à 261,73 dollars et Nvidia a reculé de 2,34 %. Le « Red Tuesday » de début janvier avait déjà provoqué une destruction de 300 milliards de dollars de capitalisation boursière dans le seul secteur des logiciels d'entreprise.
La dynamique de rotation s'appuie sur des facteurs structurels. La croissance des bénéfices des Magnificent Seven, qui dépassait 30 % en 2023 et 2024, devrait décélérer vers la fourchette haute de l'adolescence en 2026. En regard, le Russell 2000 affiche des prévisions de croissance des bénéfices de 30 % pour 2026, contre 18 % pour les dix premières capitalisations du S&P 500.
Lisa Shalett, directrice des investissements chez Morgan Stanley Wealth Management, identifie « plusieurs facteurs de déconcentration saine du top 10 actuel. Premièrement, l'accélération relative des bénéfices : les taux de croissance devraient continuer à baisser pour les Magnificent Seven tandis que ceux des 493 autres composants s'améliorent. Deuxièmement, les rachats d'actions des géants technologiques diminuent, leur trésorerie étant de plus en plus absorbée par les dépenses d'investissement liées à l'IA. »
Par ailleurs, la loi « One Big Beautiful Bill Act » (OBBBA), adoptée en juillet 2025, a rétabli l'amortissement intégral des investissements et élargi la déductibilité des intérêts pour les entreprises domestiques. Avec environ 50 % de la dette des petites capitalisations à taux variable, les trois baisses consécutives de la Fed au quatrième trimestre 2025 (ramenant le taux directeur à 3,50 % / 3,75 %) ont constitué un catalyseur supplémentaire pour ces entreprises.
L'indicateur Buffett, qui rapporte la capitalisation totale du marché actions américain au PIB, atteint 222 %, un niveau historiquement élevé. Certaines mesures le situent même à 230,3 %, un record absolu. Pour la quatrième fois en 60 ans, cet indicateur se trouve à deux écarts types au dessus de sa ligne de tendance historique.
Warren Buffett lui même avait averti en 2001 que « si le ratio s'approche de 200 %, comme ce fut le cas en 1999 et une partie de 2000, vous jouez avec le feu ». La dernière fois qu'il avait atteint 193 %, en novembre 2021, le S&P 500 avait entamé quelques mois plus tard un marché baissier qui avait duré l'essentiel de l'année 2022.
Toutefois, Ed Yardeni, de Yardeni Research, maintient une vision plus nuancée. Il estime les probabilités d'une correction sévère ou d'un marché baissier à 20 %, un niveau qu'il juge gérable. Goldman Sachs abonde dans ce sens, estimant qu'« il serait inhabituel d'observer un repli significatif des actions sans récession, même à partir de valorisations élevées ». Les analystes de la banque anticipent un rendement global de 11 % pour les actions mondiales sur les douze prochains mois.
Environ 39 % du S&P 500 est concentré dans ses dix premières capitalisations. Au cours des trois dernières années, l'indice pondéré par capitalisation a surperformé la version Equal Weight de 34 %, l'écart le plus large de l'histoire, dépassant le précédent record de 32 % observé entre 1997 et 1999.
Or, après ce précédent de la fin des années 1990, l'indice Equal Weight avait ensuite surperformé pendant sept années consécutives. Pour Ed Yardeni, « le marché haussier du S&P 500 s'élargit depuis le début de l'année. Le S&P 400 et le S&P 600 surperforment le S&P 500. » Il anticipe que cette tendance se maintiendra tout au long de 2026.
Les prochaines semaines seront déterminantes pour confirmer ou infirmer cette rotation. Plusieurs éléments méritent l'attention des investisseurs :
La semaine du 14 février 2026 restera comme un moment charnière dans l'évolution du marché américain. L'incapacité du S&P 500 à profiter d'un rapport d'inflation favorable confirme que les forces à l'œuvre dépassent la simple dynamique macroéconomique. La rotation massive hors des Magnificent Seven vers les valeurs décotées, les matières premières, la santé et l'énergie traduit une réévaluation profonde des priorités des investisseurs : moins de promesses technologiques, plus de résultats tangibles. Que cette rotation s'avère durable ou éphémère dépendra, in fine, de la capacité des géants de l'IA à transformer leurs dépenses d'investissement colossales en bénéfices concrets.
