Les actions européennes et émergentes devancent nettement le S&P 500 depuis le début de l'année. Avec un CAC 40 au record de 8 642 points et des flux qui fuient les États Unis, une redistribution historique des capitaux mondiaux est en cours.
Depuis le début de l'année 2026, un phénomène que les stratégistes qualifient de « grande rotation » redessine la carte des marchés financiers mondiaux. Les actions internationales, portées par l'Europe, l'Asie et les marchés émergents, surpassent nettement Wall Street. Le S&P 500 stagne avec une hausse d'à peine 1,7 %, tandis que le KOSPI sud-coréen bondit de plus de 30 %, le Nikkei japonais de 13 % et le Stoxx Europe 600 de plus de 5 %. Ce basculement, alimenté par un cocktail de valorisations excessives aux États Unis, d'affaiblissement du dollar et de dynamiques économiques favorables hors d'Amérique, pourrait marquer la fin de plus d'une décennie de domination boursière américaine.
Les données sont sans appel. En 2025, l'ETF iShares MSCI EAFE a progressé de 31,6 %, contre 17,7 % seulement pour le SPDR S&P 500 ETF. L'ETF iShares MSCI Emerging Markets a fait encore mieux avec un rendement de 34 %. Cette surperformance internationale se poursuit avec force en 2026.
Le CAC 40 a atteint un record historique de 8 642,23 points le 26 février 2026, porté par les secteurs de la défense et les banques françaises. Le Stoxx Europe 600 a franchi les 634 points, enchaînant les records. L'indice MSCI Europe affiche sa meilleure performance relative face au S&P 500 depuis 1993.
Les « Magnificent Seven » (Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, Meta, Alphabet, Tesla), longtemps locomotives de Wall Street, reculent de 4,9 % depuis le début de l'année selon le Roundhill Magnificent Seven ETF. C'est leur pire démarrage depuis 2022. À l'inverse, les 493 autres valeurs du S&P 500 gagnent 2,9 %, et les secteurs de l'énergie (+23,2 %), des matériaux (+17,7 %) et de la consommation défensive (+15,5 %) mènent la danse.
Selon Bank of America, les actions américaines ne captent plus que 26 dollars sur chaque tranche de 100 dollars investis dans les fonds actions mondiaux. Ce ratio, le plus faible depuis 2020, contraste brutalement avec le pic de 92 dollars sur 100 enregistré en 2022. Michael Hartnett, stratégiste chez BofA, observe que la part des États Unis dans les flux mondiaux a plongé à son plus bas niveau depuis quatre ans.
Les ETF internationaux et émergents attirent des capitaux à un rythme presque double de celui des ETF américains. Ce mouvement reflète un repositionnement stratégique des investisseurs institutionnels, qui cherchent à diversifier leur exposition après des années de concentration sur les valeurs technologiques américaines.
Le fossé entre les valorisations américaines et le reste du monde atteint des niveaux qui ne s'étaient pas vus depuis 15 ans. Le S&P 500 se négocie à environ 22 fois les bénéfices anticipés, contre 14 fois pour le Stoxx Europe 600 et 18 fois pour les marchés émergents. Cet écart de 8 points avec l'Europe est le plus large depuis 2009.
Historiquement, ces dislocations se résorbent sur trois à cinq ans, soit par une compression des multiples américains, soit par une accélération des bénéfices européens. Goldman Sachs anticipe que les actions européennes généreront un rendement annualisé de 7,5 % sur la prochaine décennie, contre 4 à 5 % pour le marché américain selon Vanguard.
Plusieurs facteurs convergent pour soutenir les marchés européens. La Banque centrale européenne (BCE) a procédé à un assouplissement monétaire agressif, réduisant ses taux de 2,35 points de pourcentage entre juin 2024 et juin 2025. Avec une inflation en zone euro qui converge vers l'objectif de 2 % (la BCE projette 2,1 % pour 2026), le taux d'intérêt réel avoisine zéro, un environnement favorable aux actifs risqués.
L'Allemagne déploie son plus important programme de dépenses budgétaires en plus de trois décennies, avec un investissement projeté de 127 milliards d'euros en 2026. Ce plan, combiné au réarmement européen (objectif OTAN relevé à 3,5 % du PIB d'ici 2035), dope les secteurs industriels, de la défense et de la construction.
Le budget défense allemand atteint 108 milliards d'euros en 2026, soit une hausse de 25 % sur un an, portant les dépenses militaires à 2,6 % du PIB. Les valeurs européennes de défense en profitent directement : Rheinmetall gagne 22 % depuis le début de l'année, BAE Systems 21 % et Leonardo 18 %.
« L'ampleur du réarmement européen reste largement sous-estimée par les marchés »
Janus Henderson Investors, analyse du secteur de la défense européenne, février 2026
L'affaiblissement du dollar constitue un catalyseur majeur de la surperformance internationale. L'indice DXY a décliné de 9,4 % en 2025, puis a continué sa glissade en 2026, touchant un plus bas de quatre ans. Le consensus des analystes anticipe une poursuite de la baisse de l'ordre de 5 % sur l'année, avec un DXY évoluant dans une fourchette de 92 à 98.
Pour les investisseurs, l'impact est double. Premièrement, la faiblesse du billet vert amplifie les rendements des actifs libellés en devises étrangères lors de la reconversion en dollars. En 2025, l'indice MSCI EAFE a rapporté 23,7 % en devises locales, mais 31,2 % en dollars grâce à l'effet de change. Deuxièmement, un dollar plus faible soutient les matières premières et les marchés émergents, dont les entreprises sont souvent endettées en dollars.
Les perspectives de croissance bénéficiaire dans les marchés émergents surpassent largement celles des États Unis. J.P. Morgan prévoit une hausse des bénéfices de 29 % dans les pays émergents en 2026, soit plus du double des 14 % attendus aux États Unis. Le KOSPI sud-coréen, porté par les réformes de gouvernance et le secteur de l'intelligence artificielle, affiche la plus forte progression mondiale avec un bond de 71,2 % en 2025.
La Chine montre des signes de reprise dans le secteur privé après plusieurs années de ralentissement. L'indice MSCI China est ciblé en hausse de 11 % sur les 12 prochains mois. L'Inde, avec un objectif de +13 % pour le Nifty, et le Japon, porté par les réformes Takaichi et la restructuration actionnariale des entreprises, complètent le tableau d'un rééquilibrage mondial des opportunités.
« Des opportunités d'investissement plus convaincantes apparaissent ailleurs, même pour les investisseurs les plus optimistes sur les perspectives de l'IA »
Vanguard, perspectives économiques et de marché 2026
Pour les investisseurs particuliers en France, cette recomposition des marchés mondiaux offre plusieurs enseignements pratiques. Le CAC 40, au plus haut historique, bénéficie directement de la dynamique européenne. Les secteurs cycliques (banques, industrie, défense, énergie) surperforment les valeurs technologiques, un profil qui correspond davantage à la composition de l'indice parisien qu'au S&P 500.
La diversification géographique, longtemps pénalisante face à la surperformance américaine, retrouve tout son intérêt. Selon Vanguard, les actions internationales hors États Unis devraient générer un rendement annualisé de 4,9 à 6,9 % sur les dix prochaines années, contre seulement 4 à 5 % pour les actions américaines. Les contrats d'assurance vie en unités de compte et les PER offrent des supports permettant d'accéder aux marchés internationaux via des ETF diversifiés.
Les risques persistent cependant. La montée des tensions géopolitiques (conflit en Iran, guerre commerciale sino-américaine) pourrait provoquer des épisodes de volatilité intense. Les tarifs douaniers américains sous Section 122, portés à 15 % sur les importations mondiales, ajoutent une couche d'incertitude supplémentaire qui pèse sur la confiance des entreprises et le commerce international.
Plusieurs événements pourraient accélérer ou freiner cette rotation. Les prochaines décisions de la BCE sur les taux directeurs détermineront si l'environnement monétaire européen reste aussi accommodant. Les résultats d'entreprises du premier trimestre 2026, attendus à partir d'avril, testeront la capacité des sociétés européennes à transformer la reprise macroéconomique en croissance des bénéfices.
L'évolution du dollar restera un baromètre clé. Si le DXY franchit durablement sous les 92 points, le mouvement de capitaux vers l'international pourrait s'intensifier. À l'inverse, un rebond du billet vert, porté par exemple par un durcissement inattendu de la Réserve fédérale, freinerait la rotation.
Les investisseurs avisés garderont également un œil sur les flux de fonds. L'enquête mensuelle de Bank of America auprès des gérants mondiaux constitue un indicateur avancé fiable des mouvements d'allocation. Si la part des flux dirigés vers les actions américaines continue de décroître, la « grande rotation » aura toutes les chances de se prolonger bien au-delà du premier semestre 2026.
