Les banques centrales européennes détiennent 1 350 Mds$ en Treasuries. Face aux tarifs de 10-25 % imposés par Trump sur la France et 7 pays, Deutsche Bank évoque une arme financière qui pourrait déstabiliser les marchés avant les élections de mi-mandat.
Alors que le président américain Donald Trump menace d'imposer des tarifs douaniers de 10 à 25 % sur huit pays européens dont la France pour forcer l'achat du Groenland, les analystes financiers révèlent une vulnérabilité majeure de Washington : l'Europe détient 8 000 milliards de dollars en obligations et actions américaines, soit près du double du reste du monde combiné.
George Saravelos, responsable de la recherche FX chez Deutsche Bank, met en garde dans une note publiée le 19 janvier 2026 : « L'Europe possède le Groenland, mais elle possède aussi beaucoup de bons du Trésor américain ». Cette position dominante pourrait se transformer en levier de pression sans précédent.
Les chiffres révèlent l'ampleur de l'interdépendance financière transatlantique. Les banques centrales de France, d'Allemagne et du Royaume-Uni détiennent à elles seules 1 350 milliards de dollars en bons du Trésor américain. Dans le détail, le Royaume-Uni possède 865 milliards de dollars, la Belgique 466 milliards, le Luxembourg 421 milliards, la France 376 milliards et l'Irlande 340 milliards.
Au total, l'Europe contrôle 40 % des bons du Trésor américain détenus par des étrangers, soit 3 635 milliards de dollars en novembre 2025 selon les dernières données du Département du Trésor américain. « L'interdépendance mutuelle des marchés financiers euro-américains n'a jamais été aussi élevée », souligne Saravelos.
Le 17 janvier 2026, Donald Trump a annoncé l'imposition de tarifs douaniers de 10 % à partir du 1er février 2026 contre huit pays européens : le Danemark, la France, l'Allemagne, le Royaume-Uni, la Norvège, la Suède, les Pays-Bas et la Finlande. Ces tarifs passeront à 25 % le 1er juin 2026 si aucun accord n'est trouvé sur la vente du Groenland aux États-Unis.
Cette menace a immédiatement secoué les marchés européens. Le CAC 40 a chuté de 1,78 % pour clôturer à 8 101,96 points le 19 janvier, tandis que le DAX allemand perdait 1,33 %. Le secteur du luxe français et l'industrie automobile ont particulièrement souffert.
« Il s'agit d'une militarisation du capital plutôt que des flux commerciaux qui serait de loin la plus perturbatrice pour les marchés », avertit George Saravelos de Deutsche Bank. Cette stratégie financière pourrait s'avérer bien plus efficace qu'une simple guerre tarifaire.
Si les investisseurs européens décidaient de réduire leur demande en actifs américains, les conséquences seraient immédiates : hausse des rendements obligataires, augmentation des coûts d'emprunt, et réactions en chaîne sur les marchés financiers. Le calendrier joue en faveur de l'Europe : les élections de mi-mandat américaines en novembre 2026 rendent Trump particulièrement vulnérable à une chute des marchés.
Neil Shearing, économiste en chef chez Capital Economics, estime que les tarifs de Trump réduiraient le PIB des économies de l'OTAN ciblées de 0,1 à 0,3 point de pourcentage, tout en ajoutant 0,1 à 0,2 point à l'inflation américaine. « Les ramifications politiques seraient bien plus importantes que les ramifications économiques », nuance-t-il.
Oxford Economics adopte un ton plus alarmiste. Selon leurs simulations, si des tarifs de 25 % sont imposés avec des représailles européennes équivalentes, le PIB américain et européen chuterait d'environ 1 % au pic de l'impact, avec des effets plus prolongés pour la zone euro. La croissance mondiale ralentirait à 2,6 %, son niveau le plus faible depuis 2009 hors pandémie.
L'Union européenne ne reste pas inactive. Bruxelles envisage d'imposer des tarifs de représailles sur 93 à 108 milliards de dollars de produits américains. Ces mesures, suspendues après l'accord commercial de l'été 2025, pourraient être rapidement réactivées.
La France, par la voix du président Emmanuel Macron, pousse pour l'activation de l'instrument anti-coercition (ACI) de l'UE, surnommé le « bazooka commercial ». Cet outil juridique permet de cibler non seulement le commerce, mais aussi les investissements directs étrangers et la finance.
« Toute tentative des États-Unis de s'emparer du Groenland par la force ou la coercition pourrait causer des dommages irréparables à l'OTAN », prévient Neil Shearing de Capital Economics.
Le 20 janvier 2026 au Forum économique mondial de Davos, le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent a tenté de désamorcer les inquiétudes. Il qualifie la menace d'une vente massive d'actifs américains par l'Europe d'« hystérie médiatique » sans fondement.
« Le marché de la dette américaine est le marché le plus liquide et c'est la base de toutes les transactions financières », affirme Bessent. « Je suis certain que les Européens continueront à les détenir ». Cette assurance affichée contraste avec la nervosité perceptible sur les marchés obligataires, où les rendements du Trésor à 10 ans ont grimpé à 4,283 % le 20 janvier.
L'histoire récente suggère que Trump est sensible aux pressions des marchés financiers. Le 2 avril 2025, lorsqu'il avait annoncé des tarifs massifs lors du « Liberation Day », il avait accordé un délai de 90 jours après une flambée des rendements obligataires. Cette séquence démontre que la volatilité des marchés peut influencer les décisions politiques de l'administration.
Les fonds de pension danois ont déjà commencé à réduire leur exposition au dollar et à rapatrier des capitaux, illustrant un mouvement de « vente d'Amérique » qui pourrait s'amplifier. Ce phénomène, baptisé « sell America trade » par les analystes, voit les investisseurs se délester d'actifs libellés en dollars par crainte de leur statut de valeur refuge.
Pour les épargnants français, cette escalade géopolitique comporte plusieurs risques directs. La Banque de France, qui détient 376 milliards de dollars de bons du Trésor américain dans ses réserves de change, pourrait subir des pertes en capital si les rendements continuent d'augmenter (les prix des obligations baissent quand les rendements montent).
Les portefeuilles d'investissement exposés aux actions américaines pourraient connaître une volatilité accrue. Les fonds investis dans le S&P 500, le Nasdaq ou les obligations d'entreprises américaines sont directement concernés. Les assureurs-vie français, qui détiennent traditionnellement une part significative d'obligations d'État américaines, pourraient voir leurs rendements affectés.
L'affrontement entre Washington et l'Europe autour du Groenland dépasse largement une simple dispute tarifaire. Il révèle la profonde interdépendance financière transatlantique et la possibilité, jusqu'ici théorique, d'une militarisation des flux de capitaux. Les 8 000 milliards de dollars d'actifs américains détenus par l'Europe constituent une arme à double tranchant : puissante en théorie, mais potentiellement coûteuse à utiliser.
Les prochaines semaines seront décisives. Si l'Europe décide d'activer son instrument anti-coercition ou si des ventes massives de Treasuries s'amorcent, les marchés financiers mondiaux pourraient connaître une période de turbulences sans précédent depuis la crise de 2008. Pour les investisseurs français, la prudence et la diversification restent plus que jamais de mise.
