DraftKings a dégagé son premier bénéfice net annuel en 2025, mais l'action a chuté de plus de 16 % après des prévisions 2026 très en dessous du consensus. Les hausses de taxes dans l'Illinois, le New Jersey et le Maryland pèsent sur tout le secteur.
DraftKings, le géant américain des paris sportifs en ligne, a connu un paradoxe brutal le 13 février 2026. Alors que l'entreprise fondée en 2012 annonçait sa toute première année de rentabilité nette en normes GAAP, son action s'est effondrée de plus de 16 % en séance prolongée, atteignant son plus bas niveau depuis avril 2023. Le titre a clôturé à 21,76 dollars, soit une chute de près de 59 % sur cinq ans.
Cette dislocation entre des résultats historiques et une réaction boursière violente illustre un phénomène de plus en plus fréquent à Wall Street : les investisseurs ne récompensent plus les performances passées, ils sanctionnent les perspectives décevantes. Et dans le cas de DraftKings, les prévisions pour 2026 ont profondément déçu.
Pour les investisseurs particuliers, cette situation met en lumière les risques structurels qui pèsent sur le secteur des paris sportifs en ligne aux États Unis, à commencer par une vague de hausses fiscales dans plusieurs États clés.
Le cœur du problème réside dans les perspectives. DraftKings a annoncé une fourchette de revenus 2026 comprise entre 6,5 et 6,9 milliards de dollars, avec un EBITDA ajusté attendu entre 700 millions et 900 millions. Or, le consensus des analystes tablait sur 7,3 milliards de revenus et près de 998 millions d'EBITDA. L'écart représente un manque à gagner d'environ 400 millions de dollars par rapport aux attentes du marché.
La croissance du handle (volume total des mises) a également montré des signes de ralentissement. En janvier 2026, la progression n'a été que de 4 %, contre 11 % en janvier 2025. Le nombre de joueurs actifs mensuels (MUP) est resté stable à 4,8 millions, même si le revenu moyen par utilisateur a bondi de 43 % à 139 dollars.
Plusieurs États américains ont considérablement augmenté leurs taxes sur les paris sportifs, créant une pression durable sur les marges de tous les opérateurs du secteur.
L'Illinois a relevé son taux d'imposition de 15 % à 40 % pour la tranche la plus élevée, et a instauré une taxe supplémentaire de 0,25 dollar par pari en ligne, doublant à 0,50 dollar au delà de 20 millions de paris annuels. Le New Jersey a porté son taux de 13 % à 19,75 % pour les paris en ligne. Le Maryland est passé de 15 % à 20 %, et la Louisiane de 15 % à 21,5 %.
Pour les opérateurs, ces augmentations représentent un coût significatif. Flutter Entertainment, maison mère de FanDuel et principal concurrent de DraftKings, a chiffré l'impact de ces hausses à 40 millions de dollars. En réponse, FanDuel et DraftKings ont tous deux instauré des frais de 0,50 dollar par pari en Illinois, répercutant une partie du coût sur les parieurs.
Cette tendance devrait s'accentuer. Plusieurs analystes anticipent que d'autres États, confrontés à des restrictions budgétaires fédérales liées au « One Big Beautiful Bill » de l'administration Trump, pourraient à leur tour augmenter la fiscalité sur les paris sportifs. Le Michigan envisage déjà une taxe par pari inspirée du modèle de l'Illinois, tandis que l'Arizona pourrait quadrupler son taux actuel.
Un autre facteur pèse sur les perspectives. L'essor des marchés prédictifs (prediction markets), portés par des plateformes comme Kalshi (valorisée à 11 milliards de dollars) et Polymarket, est perçu par certains analystes comme une menace concurrentielle directe pour les paris sportifs traditionnels.
DraftKings a lancé sa propre application de marchés prédictifs fin décembre 2025 dans 38 États, et a acquis la plateforme réglementée Railbird pour un montant pouvant atteindre 250 millions de dollars. Le PDG Jason Robins anticipe « des centaines de millions de revenus annuels » à terme pour cette division. Mais cet investissement pèse sur les prévisions à court terme, la direction ayant indiqué que les objectifs 2026 intègrent les dépenses liées au développement des marchés prédictifs.
J.P. Morgan a qualifié les prévisions de « décevantes », exprimant la crainte que « le déclin du handle soit attribuable aux marchés prédictifs ». Toutefois, DraftKings affirme ne pas avoir observé d'impact significatif de sa division prédictive sur les revenus des paris sportifs classiques.
Le consensus analystes reste étonnamment favorable malgré la chute du titre. Sur 28 analystes suivant la valeur, la majorité maintient une recommandation d'achat, avec un objectif de cours moyen de 44,14 dollars, soit le double du cours actuel.
Arguments clés :
« Notre activité principale est solide en ce début 2026. Les marchés prédictifs représentent l'opportunité de croissance la plus enthousiasmante que nous ayons vue depuis la fin du monopole fédéral sur les paris sportifs en 2018. »
Jason Robins, PDG et cofondateur de DraftKings, conférence de résultats du 12 février 2026
Les sceptiques soulignent que la rentabilité de 2025 reste symbolique (3,7 millions de bénéfice net pour 6 milliards de revenus) et que les obstacles structurels s'accumulent.
Risques identifiés :
« Les prévisions sont décevantes. Nous sommes préoccupés par le fait que le déclin du handle soit attribuable aux marchés prédictifs. »
Analystes de J.P. Morgan, note de recherche, 13 février 2026
BTIG Research a abaissé son objectif de cours de 45 à 37 dollars tout en maintenant sa recommandation d'achat. Benchmark a ramené son objectif à 29 dollars et Bank of America à 30 dollars. Zacks a attribué une note « Sell » (vendre) à la valeur. DraftKings et Flutter ont perdu ensemble 21 milliards de dollars de capitalisation boursière en deux mois.
L'action DraftKings se négocie désormais à un niveau très décoté par rapport aux objectifs des analystes. Cet écart peut représenter une opportunité pour les investisseurs ayant un horizon long, à condition d'accepter la volatilité liée aux incertitudes réglementaires et concurrentielles. Il convient de noter que le titre a perdu 59 % sur cinq ans, ce qui témoigne d'un historique erratique.
La hausse généralisée des taxes illustre un basculement de la stratégie des États américains, passant de l'encouragement à la croissance du secteur à l'extraction maximale de revenus fiscaux. Ce changement de paradigme concerne l'ensemble des opérateurs cotés, y compris Flutter Entertainment (FanDuel) et MGM Resorts (BetMGM).
Le secteur des jeux en ligne et paris sportifs traverse une phase de réévaluation. Les valorisations élevées accordées lors de la phase d'euphorie post légalisation sont en cours de correction. Les investisseurs doivent surveiller l'évolution des taux de taxation dans les États clés comme indicateur avancé de la santé du secteur.
À court terme (prochaines semaines) :
À moyen terme (prochains mois) :
Le cas DraftKings illustre parfaitement la tension actuelle dans le secteur des paris sportifs américains : une industrie qui a démontré sa capacité à devenir rentable, mais dont les perspectives de croissance sont assombries par une fiscalité de plus en plus agressive et l'émergence de nouveaux concurrents sur les marchés prédictifs.
La première année bénéficiaire de l'histoire de l'entreprise restera éclipsée par la sanction boursière liée à des prévisions jugées trop timides. Pour le PDG Jason Robins, le défi sera de prouver que les marchés prédictifs peuvent compenser la pression fiscale et relancer la croissance, sans cannibaliser l'activité historique de paris sportifs.
Pour les investisseurs, la clé réside dans l'évolution du cadre fiscal américain. Si la tendance aux hausses de taxes se poursuit, c'est l'ensemble du modèle économique des opérateurs de paris sportifs qui devra être réévalué.
Article rédigé le 15 février 2026. Les informations peuvent évoluer.
