Danaher annonce l'acquisition de Masimo pour 180 dollars par action, valorisant l'entreprise 9,9 milliards de dollars. L'action Masimo bondit de 34 % tandis que Danaher recule de 5 %. Un pari sur les diagnostics à 18 fois l'EBITDA estimé 2027.
Le géant américain des sciences de la vie Danaher Corporation a annoncé ce mardi 17 février 2026 l'acquisition de Masimo Corporation, spécialiste de la surveillance non invasive des patients, pour un montant total de 9,9 milliards de dollars. La transaction, entièrement en numéraire à 180 dollars par action, représente une prime de près de 40 % par rapport au cours de clôture de Masimo vendredi (130,15 dollars). Cette opération s'inscrit dans la consolidation accélérée du secteur des technologies médicales (medtech), où la valeur cumulée des fusions et acquisitions est passée de 39 milliards de dollars en 2023 à 80 milliards en 2025.
L'accord définitif prévoit l'acquisition de l'intégralité des actions ordinaires de Masimo à 180 dollars en numéraire, pour une valeur d'entreprise d'environ 9,9 milliards de dollars (dette assumée incluse, trésorerie déduite). Le multiple de transaction s'établit à environ 18 fois l'EBITDA estimé 2027, ramené à 15 fois en intégrant le plein bénéfice des synergies attendues.
Sous la direction de Danaher, Masimo devrait générer un EBITDA supérieur à 530 millions de dollars en 2027. Le groupe prévoit de réaliser plus de 125 millions de dollars de synergies de coûts annuelles et plus de 50 millions de dollars de synergies de revenus d'ici la cinquième année suivant la clôture. L'opération serait relutive de 0,15 à 0,20 dollar par action dès la première année complète, et d'environ 0,70 dollar la cinquième année.
Le financement sera assuré par la trésorerie disponible et des émissions de dette. La banque Citi agit en tant que conseil financier, et le cabinet Kirkland & Ellis assure le conseil juridique. La finalisation est attendue au second semestre 2026, sous réserve des approbations réglementaires et du vote des actionnaires de Masimo.
Masimo, fondée en 1989 à Irvine (Californie) par Joe Kiani, s'est imposée comme un leader mondial de l'oxymétrie de pouls et de la surveillance non invasive des patients. L'entreprise détient 23,1 % du marché américain des systèmes d'oxymétrie de pouls en 2025, selon GlobalData. Son portefeuille comprend des capteurs, des logiciels et des solutions de surveillance utilisés principalement en soins intensifs.
Pour Danaher, l'intérêt est clair : combiner les technologies non invasives de Masimo avec ses propres capacités en diagnostic invasif (Radiometer, Beckman Coulter Diagnostics, Cepheid, Leica Biosystems) pour proposer une offre complète en soins aigus. Rainer M. Blair, PDG de Danaher, a qualifié l'opération de « complémentarité stratégique exceptionnelle », soulignant que « le leadership de Masimo dans l'oxymétrie de pouls et la surveillance des patients renforcera considérablement notre franchise diagnostics ».
Julie Sawyer Montgomery, vice présidente exécutive chargée du diagnostic chez Danaher, a précisé que « la technologie avancée de capteurs et la surveillance alimentée par l'intelligence artificielle de Masimo apportent de nouvelles capacités puissantes ». Masimo fonctionnera comme entité autonome au sein du segment Diagnostics de Danaher.
L'un des aspects les plus surveillés par les analystes concerne le potentiel d'amélioration des marges. Masimo affiche actuellement une marge d'EBITDA inférieure à 10 %, tandis que Danaher opère en moyenne au dessus de 29 %. Le Danaher Business System (DBS), un cadre d'excellence opérationnelle inspiré du système de production Toyota, a permis au groupe de transformer les performances de dizaines d'acquisitions au cours des 35 dernières années, avec une croissance du bénéfice par action d'environ 10 000 % entre 1990 et 2023.
La dernière acquisition majeure de Danaher remontait à fin 2023 avec le rachat de l'entreprise britannique Abcam pour 5,7 milliards de dollars. L'analyste Stifel Rick Wise a estimé que « l'intérêt de Danaher pour la technologie de pointe de Masimo en surveillance des patients est compréhensible » et que « l'acquisition fait beaucoup de sens stratégique pour Masimo et ses parties prenantes ».
Les partisans de l'opération soulignent que la prime de 40 % récompense les actionnaires de Masimo après des années difficiles. L'action avait perdu 50 % de sa valeur sur cinq ans, en partie à cause de la controverse autour de l'acquisition de Sound United pour 1 milliard de dollars (marques audio grand public), jugée hors stratégie, et du conflit entre le fondateur Joe Kiani et le fonds activiste Politan Capital Management. Ce dernier, détenteur de 9 % du capital avec quatre sièges au conseil d'administration, avait obtenu le départ de Kiani de la présidence du conseil, puis de la direction générale.
Par ailleurs, la victoire de Masimo dans son litige de brevets contre Apple, avec un verdict de 634 millions de dollars de dommages et intérêts pour l'utilisation non autorisée de sa technologie d'oxymétrie de pouls dans l'Apple Watch, valide la solidité de sa propriété intellectuelle. Un analyste de GlobalData a estimé que « la valorisation est élevée, ce qui signifie qu'il ne devrait y avoir aucun problème pour faire approuver cette opération par les actionnaires », ajoutant qu'elle est « synergique, puisque Danaher ne rachète pas un concurrent ».
Du côté de Danaher, la réaction boursière est moins enthousiaste. L'action a reculé de plus de 5 % à 201,48 dollars, reflétant l'inquiétude des investisseurs face au prix élevé et à l'augmentation de l'endettement. Le titre reste en baisse de 28 % par rapport à son sommet de septembre 2021. CNBC a titré « Danaher puise à nouveau dans le puits des fusions et acquisitions, mais nous en avons peut être assez ». Des analystes de Morgan Stanley ont indiqué que « la préférence de Danaher pourrait se porter sur des acquisitions complémentaires à moyen terme plutôt que sur des opérations plus transformatrices ».
Le multiple de 18 fois l'EBITDA 2027 est considéré comme élevé dans le contexte actuel, même s'il reste inférieur aux prix payés pour certaines acquisitions récentes de Danaher dans les biotechnologies (Aldevron à 64 fois l'EBITDA). Le risque d'intégration d'une entreprise ayant traversé deux ans de turbulences de gouvernance constitue un autre facteur de vigilance.
Pour les investisseurs particuliers exposés au secteur de la santé et des technologies médicales, cette opération illustre plusieurs tendances structurelles. Premièrement, la consolidation du secteur medtech s'accélère : après Boston Scientific et Penumbra (14,5 milliards de dollars), l'acquisition de Masimo confirme l'appétit des grands groupes pour les acteurs innovants de taille intermédiaire. Le secteur de la medtech a atteint 80 milliards de dollars de M&A en 2025, contre 39 milliards deux ans plus tôt.
Deuxièmement, l'intelligence artificielle appliquée aux diagnostics et à la surveillance des patients constitue un moteur majeur de création de valeur. Les entreprises capables d'intégrer des algorithmes d'IA dans des dispositifs médicaux éprouvés attirent des primes d'acquisition significatives.
Troisièmement, les stratégies activistes continuent de remodeler la gouvernance des entreprises de santé. L'intervention de Politan Capital chez Masimo a conduit à un recentrage stratégique (cession de l'activité wearables pour 350 millions de dollars en 2025, bien en deçà du milliard déboursé pour Sound United) et, in fine, à la mise en vente de l'entreprise.
L'acquisition de Masimo par Danaher pour 9,9 milliards de dollars marque la plus importante opération medtech de 2026. Elle réunit deux expertises complémentaires (diagnostic invasif et surveillance non invasive) au sein d'une plateforme qui vise à dominer le marché des soins aigus. Si le potentiel de transformation des marges via le Danaher Business System justifie théoriquement la prime payée, la réaction négative du marché sur l'action Danaher rappelle que les investisseurs exigent désormais des preuves d'exécution. La finalisation de cette transaction au second semestre 2026 sera un baromètre de la confiance du marché dans la stratégie de croissance externe du groupe.